有关中国上市公司财务危机预警模型的实证分析——基于20022004年新增st公司

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1、有关中国上市公司财务危机预警模型的实证分析——基于20022004年新增ST公司2006年5月中阁管理信息化May,2006第9卷第5期ChinaManagementVo1.9,No.5Infonnationization有关中国上市公司财务危机预警模型的实证分析一基于2002-2004年新增ST公司杨华(山东财政学院会计学院，济南250014)[摘要]本文以2002-2004年深沪两市首次被8T的118家上市公司作为研究对象，同时选择同行业且资产规棋相近的118家盈利公司作为自己对样本.在界定了;财务危机;的范罔后，利用8T

2、公司财务/ê..机前1年的数据，初步选择了20个财务指标，对8T公司与国己对样本的均值、标准差、T统计量和Z统计量进行分析，寻找8T公司与非8T公司在财务指标上的差异，并采用主成分分析法进一步筛选财务指标.最后运用二元逻辑回归(Logit)，建立起上市公司财务危机前1年的预警模型，且进行了预测.[关键词]财务危机;配对样本;.ì..成分分析;l{辑回归;预警模型[中阻分吉隆号]F275[文献栋识码]A[文章编号]1673-0194(2006)05-0061四02…、研究范围的界定:豆、研究方法和研究样本;财务危机;(Finan

3、cialcrisis)又称;财务困境;(一)研究方法(Financialdistress)，国外多数同类研究采用破产标本文采用的方法是二元逻辑回归(Logit)，相关的数准。但中国从1988年开始试行《企业破产法》至今，没有…据分析处理通过SPSS13.。软件完成。家上市公司破产。尽管2004年6月;ST'T警;爆出破产风波，(二)研究样本及样本的行业特征分析但也在间年12月通过债权人和解解除了危机。由此可见，1.选择的研究样本中国的破产机制不健全，加上国内证券市场的发展历史很本文选择的样本别是2002…2004年深

4、沪两市首次被短，采用外国学者的做法行不通。ST的118家公词。国内学者大都将特别处现(ST)的上市公司作为存在问时，选择了与样本S1闵行业并且资产规模相近的财务危机的公司，如陈静(1999)、李华中(2001)、荣秀华118家盈利上市公可作为配对样本白。(2002)等。本文也将ST公司作为研究样本，并将;财务危本文的数据主要来源于;亚洲证券;和;巨潮资讯;。机;定义为;因财务状况异常而被特别处理(ST)飞所指的2.样本行业特征分析;财务状况异常;包括上市公司突然出现重大亏损、连续两至2005年8月，深沪两市共计有1379家上市

5、公司(深市年亏损、股东权益低于注册资本或每股净资产低于面值等551家，沪市828家〉。发生财务危机的118家上市公司分布几种情形。在11个行业。其中，制造业出现财务危机的上市公司最多，二、国内研究文献综述占ST公司总数的58.48%，但与该行业上市公司的总数相陈静(1999)以1998年的27家ST公词和2n京非ST公司比，发生ST的比例并不突出，只占8.60%。传播文化类上为研究样本，使用1995…1997年的财务指标进行了单变量市公词有2家发生亏损，鉴于此类别的上市公司较少，虽占分析和多元判定分析，由于受样;;$:量的限制

6、没有对上市公ST公司总数的1.70%，但占整个行业的18.18%，说明传播司被ST的原因加以详细区分;李华中(2001)用判别函数对文化类公司敢担的风险较大，发生财务危机的比例也就较1997一1999上市公司分类，描述了ST公司的行业分布，利高。其次是综合提上市公司，占ST公司总数的10.17%，占用向前回归法筛选财务指标建立预警模型:姜秀华等整个行业的15.00%。(2002)以在深沪两市上市的42家公词为控制相关变盘，同四、预警指标的选择和分析时随机选取42??京非ST公司为控制样本进行了研究，运用如果上市公词在第t年被实

7、施ST.那么(t一1)年表示上Logistic凹归得到预警模型，并进行了预测与效果检验。市公司被实施ST的前1年。(一)财务危机预警指标的初步选择为对上市公司的情况进行全面、系统的描述，本文结合国内外的研究成果，初步选择了变现能力81(流动比率[收稿日期]2005-11-23??????????CHINAMANAGEMENTINFORMATIONIZAπON161??????????叽??????????????????????寖寎??卷??摩??????????????????????????????????????????

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