湘鄂情vs全聚德：扩企业培训张之旅风险巨大

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1、湘鄂情VS全聚德：扩企业培训张之旅风险巨大诚如全聚德核心理念“全而无缺、聚而不散、仁德至上”一样，在全聚德2010年年报披露后，我们不难从其财务数据中发现，这一“京味”十足的品牌蕴含的太极之气。自2008年以来，全聚德的营业收入始终保持着21.32%、8%、11.45%“四平八稳”式的增长态势，利润总额也保持着从3.51%、17.6%到16.78%高速增长。而湘鄂情，诚如湘鄂菜系的麻辣鲜香、湘鄂两省人性格的豪爽与脾气的暴躁，从上市以来的财务数据，我们看到更多的是一种敢做敢为、敢打敢拼的“硬气”。这个曾被称之为餐饮界异军突起的餐饮品牌，三年来，虽然其营业收入保持了18.37%、

2、20.60%、25.12%的增长，但其营业利润却经历了从减少1.57%到增长23.75%，再到减少20.12%的大起大落。但即便如此，在湘鄂情2010年报数据发出后，多家证�机构仍给予湘鄂情“增持”的评级，而对业绩始终良好的全聚德，则给予了“持有”和“审慎推荐”的评级。同为我国餐饮界的王牌企业，在湘鄂情与全聚德的同与不同之间，我们似乎已然看到属于王牌餐饮的必胜之路。湘鄂情缘何大起大落针对湘鄂情《2010年度业绩快报》中披露的公司营业利润、利润总额、净利润分别较上年同期下降20.12%、17.99%、24.38%，湘鄂情在报告中表示，造成这一结果的原因有三，一是主要原材料和商品

3、市场价格上涨幅度较大，高于公司产品的价格涨幅；二是新开门店开班费一次性摊销较大且大部分门店受物业等因素影响延期至下半年开业，市场培育期较短；三是原有门店改造装修费用增加摊销。据了解，湘鄂情2010年业绩之所以低于预期，增收不增利，其最主要原因还是在于湘鄂情的扩张速度加快。来自申银万国的数据显示，2010年湘鄂情新收购了2家加盟店、新开8家直营店，对9家老店进行了装修改造，市场扩张速度非常快。湘鄂情新开门店摊销费用较高，再加上新店市场培育期经营未达预期，直接导致湘鄂情亏损2252万元，而原有门店装修导致局部或全部停业，也使得湘鄂情减少营业利润1800万元。业内人士指出，湘鄂情期

4、间费用率达到51.27%，可以说创了历史新高，但随着完成扩张和新店业绩的释放，按照湘鄂情以往门店的成长规律，开业后半年至一年达到盈亏平衡后业绩贡献将快速提高。而且，预计今年湘鄂情将有5家以上门店投入运营，其运营门店总数将达到30家以上，毫无疑问，湘鄂情未来业绩具有值得期待的潜在爆发力。但究竟是湘鄂情想铺好平台大干一场，还是时机偶然，让湘鄂情误入了歧途，业界有着不同的声音。今年年初，湘鄂情推出了股权激励方案，在此方案中，要求净利润年增长翻番，但对业绩考核的时间并没有限制在今年或者明年，而是推到自期权授予日开始计算。这也就意味着，如果目前业绩基数较低则更容易在未来实现较高业绩的增

5、长，从而达到股权激励的考核条件。而这是符合公司管理者利益的，恐怕这也正是湘鄂情管理者甘愿忍受浮亏煎熬的原因所在。全聚德的烤鸭“帝国”现在拥有“全聚德”、“仿膳”、“丰泽园”、“四川饭店”四个品牌的中国全聚德（集团）有限公司，其和平门店曾有过连续七天每天销售100万元以上、每天销售鸭子3000只以上的佳绩，并且，据其2010年度财务报告显示，全聚德餐饮业务毛利率高达65.46%。但通过年报，我们仍然不难看到因为成本费用的上升对全聚德带来的压力。如2010年上半年，依据北京市劳动局相关规定，全聚德因新支出农民工养老保险等相关费用使公司劳动力成本有一定上升；在原材料方面，自去年11

6、月起，养殖北京鸭所需的豆粕、玉米等饲料的价格呈整体上涨趋势，全聚德毛鸭收购价格均有所上升。这些因素造成了全聚德一定幅度上的经营成本、费用上涨，也影响了全聚德的毛利及利润的增加。2010年上半年，全聚德餐饮业务毛利率同比下降了0.35个百分点，商品销售业务毛利率同比下降6.04个百分点。年报披露，截至2010年12月31日，全聚德旗下包括重庆全聚德餐饮经营管理有限公司在内的8家企业亏损。但全聚德方面也表示，基本每股收益为0.7084元/股，相较上年度增长了18.76%，全聚德将拟按总股本14156万股，每10股派发现金红利5元（含税）。业内专家分析说，每10股派发现金红利5元将

7、使得全聚德前五大股东共计获得4200万元的现金红包。如此不菲的投资回报，全聚德果然是名副其实“烤”出来的餐饮帝国。但面对全聚德如此傲人的成绩，为何投资者对全聚德并不那么感冒呢？一名分析师坦言，目前，全聚德仍在持续扩张中，并计划到2013年开店总数达到100家。但即使北京店面经常满座，但新店却并未成为公司发展的动力，尤其是在北京之外的分店大多仍处于持续亏损的窘境。据了解，全聚德90%以上的主营收入来自北京地区，而2010年在长春、青岛、郑州等多地亏损幅度较2009年还有扩大的趋势。在这种情况下，即使扭转外