跨境人民币远期信用证+ndf业务应用及收益分

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1、跨境人民币远期信用证+NDF业务应用及收益分从2009年7月跨境贸易人民币结算在上海等市试点以来，人民币跨境结算规模飞速发展，业务领域已扩展到全国各省，业务类型涉及外贸、投资、融资等领域。这一政策的实施，对我国外贸经济及相关经济主体产生了重大影响。宏观上，有利于促进经济开放、外贸增长；微观上有利于银行业拓展国际市场、加大中间业务收入，有利于外贸企业规避汇率风险，锁定财务成本。与此同时，以中国银行为首的金融机构也纷纷加速创新步伐，推出针对人民币跨境结算的衍生产品满足外贸企业的结算需求，跨境人民币远期信用证+NDF业务模式作为一种常见的结算方式

2、在各行均有所推广。一、跨境人民币远期信用证+NDF业务流程及应用（一）跨境人民币远期信用证+NDF结算业务流程NDF是指无本金交割远期外汇（Non-Deliverable5Forward），它属于一种远期外汇交易模式。NDF业务实务操作中由银行充当中介机构，供求双方基于对汇率趋势的不同看法，签订非交割远期交易合约，并在合约中确定远期汇率，合约到期时对预定汇率与实际汇率的差额进行结算。跨境人民币远期信用证+NDF业务，指在跨境人民币结算方式下，境内行通过100%的保证金为境内客户开出以境外贸易对手或关联机构（境外客户）为受益人的跨境人民币远期

3、信用证，境外客户凭境内行承兑信用证在境外代理行申请美元贴现融资；同时，境外卖方申请一笔NDF资金交易业务，信用证到期，买方支付信用证项下款项，卖方归还相应的融资，并结算NDF差价。具体流程见图1。采用跨境人民币远期信用证+NDF业务，境内企业通过100%保证金的人民币远期信用证结算，银行开证不受贷款规模和外债规模的限制，准入门槛低，且有利于实现延期付汇；采用境外贴现融资的方式有利于获取境内外利差收益；通过境外NDF操作可以锁定付汇成本，实现财务稳定。（二）跨境人民币远期信用证+NDF业务的应用假设A企业（境内进口商）2011年6月某日拟从位

4、于香港的关联B企业(境外出口商)购买一批价值1000万美金的货物，采用跨境人民币一年期信用证+NDF结算方案，双方约定以人民币支付。当时外汇市场情况为：美元购汇价为6.4650，境外1年期NDF报价为6.3380，境内一年期存款利率为3.25%，境外美元融资报价为LIBOR+150BP=0.80%+1.5%=2.30%。具体操作如下：1.5A企业向境内银行申请开立1年期金额为6465万元人民币的远期信用证，存入全额人民币保证金，存入保证金金额为：6465/(1+3.25%)=6261.5万元人民币。2.B企业向境外银行交单，在收到境内银行信

5、用证承兑通知后，向境外银行申请美元贴现融资，同时依据融资本息办理买入1020.04万美元一年期NDF交易。其中：融资本息=6465/6.3380=1020.04万美元；融资本金=1020.04/(1+2.3%)=997.10万美元3.到期日，境内银行将保证金本息合计6465万元人民币汇至境外银行，境外银行用此笔资金办理即期购汇，归还融资本息和完成NDF的交收，一笔跨境人民币远期信用证+NDF业务结束。二、外贸企业运用跨境人民币远期信用证+NDF业务收益分析跨境人民币远期信用证+NDF业务应用中涉及三个价格，且叙做该业务时交易双方能确定价格：

6、美元的即期价格（在此为6.6465，由境内银行外汇牌价确定）；一年期NDF报价（此处为6.3380，由境外NDF市场确定）。一年后实际外汇牌价是本项业务中的未知价格，由市场运行情况决定，可5以假定为N。当N≥6.6465时,意味着一年后人民币贬值，对境内进口商A企业来讲，它的收益为负，且负收益为1020.04*（6.6465-N）；对B企业来讲，它的收益为正，且赚头为1020.04*（N-6.3380）。A、B两个关联企业的综合收益为：EAB=1020.04*[(6.6465-N)+(N-6.6338)]。下面分别从不同汇率水平分析企业通过

7、人民币远期信用证+NDF业务所获收益。情况一：假设到期的即期购汇价N为6.6200，境外B企业一年后归还1020.04万美元贷款本息，买入NDF到期，并锁定一年期价格为6.3380，则办理该笔业务对冲后盈利：129.55万元人民币，其中A企业还款差额：（6.4650-6.6200）×1020.04万美元=-158.11万元人民币，B企业买入NDF获利：（6.6200-6.3380）×1020.04万美元=287.65万元人民币。情况二：假设到期的即期购汇价N为6.3000，境外B企业一年后归还1020.04万美元贷款本息，买入NDF到期，并

8、锁定一年期价格为6.3380，则办理该笔业务对冲后盈利：129.55万元人民币，其中A企业还款差额：（6.4650-6.3000）×1020.04万美元=168.31万元人民币，