2016年宏观经济运行回顾及2017年展望

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1、MACRO-ECONOMY宏观经济2016年宏观经济运行回顾及2017年展望MacroeconomicReviewfor2016andOutlookfor2017王立坤（上海期货与衍生品研究院，上海200122）2016年中国GDP增速下滑，经济面临诸全面复苏尚待时日。欧元区方面，受益于经济多挑战。固定资产投资持续回落，全年出口整内生修复、货币宽松及美国经济向好等因素，体负增长，但消费总体平稳，新型消费快速增长，经济持续缓慢复苏，区域内主要经济体增速普消费对经济增长的贡献率稳步提高。第二产业遍好于2015年。受脱欧等因素影响，英国经济结构性矛盾突出、产能过剩现象依然严

2、重，增增速有所下滑。新兴市场经济整体止跌回稳，速有所企稳但仍在低位徘徊。第三产业的GDP但有所分化：商品价格回暖使部分资源输出国占比和对经济增长的贡献率明显增加，经济整经济好转；资本外流及国内经济结构不均衡等体结构更加健康。因素使部分新兴国家的经济陷入衰退。美国经济复苏趋于明朗，经济呈现温和增预计2017年全球经济增速小幅回升。发达长，就业状况持续改善。基于对美国经济的乐国家中，美国经济复苏前景相对乐观，但德国、观预期，美国联邦储备委员会（下简称“美联储”）英国的增速略微放缓。英国开启脱欧谈判、特于12月份加息0.25个百分点，美国加息步伐朗普贸易保护主义政策的实施，

3、都会给世界政有加快的趋势。2016年以来，日本经济略有改治和经济带来诸多不确定因素。世界各国经济善，但复苏步伐一波三折，增长动力仍然较弱，与货币政策的分化，将使得今年的复苏之路更24+期货与金融衍生品2017年3月·总第九十四期加曲折。2017年中国宏观经济将继续面临下行同比增速放缓。2016年1-12月份,固定资产压力，投资、消费、出口“三驾马车”压力依投资增长8.1%，较上年同期下降了1.9个百分然较大。但预计化解过剩产能将取得实质性进点。从投资的主要构成项目来看，制造业投资展，农业供给侧结构性改革将开始发力，固定的下降是主要因素。全年制造业投资同比名义资产投资将

4、保持稳中有进，稳增长政策的效果增长4.2%，较上年同期下降3.8个百分点。受将逐渐显现。汇率下行将带动出口实现温和增房价回暖等因素影响，房地产投资有所回暖，长，一带一路战略的稳步推进将带来新的投资同比名义增长6.8%，较去年同期上升4.3个百与贸易机遇。消费将继续保持平稳。2017年中分点。基建投资成为2016年拉动经济增长的主国将实施积极有效的财政政策和稳健中性的货要力量。自2013年起，基建投资即成为支撑固币政策，财政支出和政府投资有望适当增加，定资产投资增长的主力，2013、2014年增速均货币流动性将保持平稳适度。在20%左右，随后增速虽有所降低，但降幅远小于

5、制造业投资。截止到2016年12月底，累一、2016年国内宏观经济运行情况计同比增长17.4%，较去年同期微升0.2%。（一）需求侧：需求持续放缓，经济增消费总体平稳,新型消费快速增长。2016速下行年社会消费品零售总额332316亿元，同比增投资增速放缓。2016年固定资产投资累计长10.4%，增速比2014年下滑0.3个百分点。——累计同比——制造业同比——房地产同比——基础设施建设同比60%50%40%30%20%10%0%-10%200820092010201120122013201420152016数据来源：Wind㕃/0..6+0./4䎃⚥㕂㔿㹁餴❡䫏餴

6、」⻊+FUTURESANDFINANCIALDERIVATIVESVOLUME94·MARCH201725MACRO-ECONOMY宏观经济2016年消费增长呈现以下特征：一是汽车、石交通和通讯支出，医疗保健支出以及文教娱乐油及制品成为支撑消费增长的主因。2016年受用品和服务支出已经代替家庭设备及服务支出、车辆购置税减征的影响，汽车消费呈火热的状居住支出等传统支出项目成为拉动消费增长的态，全年汽车消费同比增速为10.1%。同时，新动力。由于汽车因素的拉动及油价的回暖，全年石油进出口稳中略降,出口持续萎缩。2016年及制品也取得1.2%的增速。虽然不及总体平以来，世界

7、经济艰难复苏，中国外贸形势异常均增速，但比2015年增加了7.8个百分点。由严峻，进出口总额持续同比负增长。据海关统于汽车、石油及制品在限额以上零售分项中占计，2016年我国进出口总值24.33万亿元人民币，比较高（2016年分别为28%和13%，排名第比去年同期下降0.9%。其中，出口13.84万亿一和第二），因此这两项的改善对消费支撑较元，下降2%；进口10.49万亿元，增0.6%（图大。二是新兴业态、新型消费继续快速增长。2）。出口下降的主要原因是全球市场需求低迷，2016年全国网上零售额51556亿元，同比增长工业和制造业表现疲软，以及我国劳