天相2008宏观观点汇总(自年初起持续呼吁“防通胀，更要促增长”)

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1、天相观点汇总天相2008宏观观点汇总（自年初起持续呼吁“防通胀，更要促增长”）天相宏观研究组010-66045555宏观研究2008年10月6日本专辑汇总了2008年以来天相在宏观经济方面所进行的分析和提出的观点。这里的汇总，是为了让投资者更加清晰地理解我们这一系列研究成果的思路和脉络。我们所做出的一切努力，都仅仅是为了给您提供更加优质的服务。如果您一直关注天相的宏观研究，不难发现，这一年来，在面对通胀压力、经济增速下滑、股市低迷的情况下，天相的众多宏观观点，如自去年12月起提出的“从紧货币政策下对中小企业经营困境的关

2、注”，今年年初提出的“防通胀，更要促增长”，今年六月的“换一种角度看通货膨胀及宏观调控”，今年七月的“启动人民币温和贬值”等等，在刚发出时显得孤单甚至异端的声音，但最终经历了事实的考验和越来越多同行的认可。感谢您对于我们工作的支持！防通胀，更要促增长－自年初起持续呼吁l通胀是一个货币现象，说白了是美元的现象。过紧的货币政策，对于通胀的抑制作用是有限的，但会造成严重的资本供给不足，使大量企业陷于经营困境，破坏经济的供给能力，反而会使通胀恶化。l中小企业现在处于边缘状况，当中国经济政策要收的时候，首先收到的是这些中小企业l

3、反通胀的基本思路应该是降低成本和度过高成本的难关，更多依赖于财政政策及税制改革的支持世界通胀是需求拉动的，而中国的通胀更应当按照成本推动来应对。对于企业，要帮助其降低成本，要放贷款，要减税，要鼓励提高效率和节能减排的投资，尤其是要支持中小企业，鼓励创造就业；对于老百姓，要帮助其承担价格上涨后的生活成本，要对低收入阶层进行更大力度的补贴，要提高农产品价格。l在反通胀的思路方向上，应当逐步从控制需求，转向支持供给没有企业哪有经济？没有供给哪有经济？应当逐步弱化货币政策，强化财政政策。改变财政收支增长远远高于整个经济增长和其

4、他经济主体收支增长的状况，调整财政收支结构，让广大老百姓富起来。关于价格管制方面的观点与分析－自4月份起l4月初“天相研究联盟（山西证券、世纪证券、浙商证券）会议”上，林义相指出中石油在股市下跌中起到重要作用，而引发中石油下跌的根源在于业绩不好，而业绩不好的原因在于价格管制l6月11日林义相在天相策略会上提出，能源行业应有不低于其他行业的利润水平，电力行业可以先从提高上网电价开始，解决发电企业的困境，以后择机提高销售电价（6月19日发改委提高电价和成品油价格）l农产品价格上涨的主要原因来自国际市场和国际力量的推动，并且

5、，农产品价格的上涨很可能是一个短期内无法改变的趋势，我们应该顺势而为，乘机推进农产品价格改革，缩小城乡和工农业的收入剪刀差，农产品和食品价格的提高有利于粮食供应的增加以及食品质量和安全性的提高。l领先指标表明到下半年物价将回落，届时政策重心可能转向理顺价格体系和促进内需和经济增长关于流动性与货币政策－区分两种流动性l要区别两种流动性，一方面是投机性、财务性的流动性，另一方面工商企业贷款所需的流动性，从紧的货币政策“砍”的是工商企业的贷款l央行应全面放开信贷数量管制、全面降低准备金率l应该更严格限制非基础设施类的长期贷款

6、，进一步提高银行对流动性贷款的投放比例，特别要保证就业人数多的中小企业的流动资金贷款人民币升值or贬值－今年7月鲜明提出人民币应该贬值l不能采用本币升值的反通货膨胀方式。应该打破人民币升值的预期，甚至更进一步启动人民币温和贬值、美元温和升值的过程l严格执行外汇管理制度，有序地控制外汇储备的减少3研究观点回顾防通胀，更要促增长l从紧的反通胀政策对实体经济损害甚大，许多工商企业尤其是中小企业贷款因此变得困难。中小企业现在处于边缘状况，当中国经济政策要收的时候，首先收到的是这些中小企业l指出经济面临的下行风险，明确提出“防通

7、胀，更要促增长l持续呼吁从紧货币政策考虑结构上的调整l建议全面推行增值税从生产型向消费型转变l未来经济稳定增长可能要更多地依赖于财政政策及税制改革的支持时间要点观点2007.12.10区别两种流动性；否则把中小企业卡死天相投顾董事长林义相在《天相2008年度投资策略会》上发表观点，认为一方面是需要解决流动性过剩，另一方面是对生产企业尤其是中小企业资本供应不足的问题。如果不考虑这两种问题同时存在的状况，有可能在进行宏观调控、解决流通性过剩问题的时候，把中小企业给卡死了。2008.2.15拓宽中小企业直接融资渠道在《货币、

8、信贷增速仍快，从紧政策何去何从？》中，天相宏观小组指出：从紧政策应考虑结构上的调整，如对中小企业保证一定比例的信贷支持，拓宽中小企业直接融资渠道，推出创业板等。2008.2.19CPI创新高下的调控政策思考在《CPI创新高下的调控政策思考》中，天相宏观小组指出：从紧的货币政策一方面对控制农产品价格效果甚微，过度从紧反而对实体经济有