2018宏观年度策略报告：风起通胀，渐显宝藏

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1、宏观研究/年度策略

2、2017年11月23日正文目录一、今年重要观点回顾：利率上行、轻微类滞胀和环保限产...............................................................4二、温和通胀是宝藏：2018年最大的宏观投资机会.........................................................................62.1我国通胀的历史回顾及成因：猪肉和原油价格的影响最关键.........................................................

3、...62.2影响通胀的分项数据解析................................................................................................................92.2.1鲜菜CPI明年2~4月有望实现同比正增长..........................................................................92.2.2猪周期波动减弱，预计同比跌幅明年上半年温和收窄、明年年中可能转正.........................112.2.

4、3中性预期2018年油价中枢有望维持在65美元.................................................................152.2.4油价专栏：原油的基准定价模式，以及当前供需基础数据.................................................172.2.5中性预计明年食品CPI中枢显著上行，非食品CPI中枢略低于今年..................................212.3中性预测明年CPI中枢上行至+2.5%，整体维持温和通胀.........................

5、....................................232.4PPI及PPI向CPI的传导...............................................................................................................242.4.12018年，供给侧改革和环保限产仍将继续对PPI产生影响................................................242.4.2对明年PPI的趋势预测................................

6、.....................................................................252.4.3上游行业涨价向中下游以传导效应为主，CPI上行有助于消费类行业利润改善..................262.5价格体制改革回顾与未来三年的价格体制改革...............................................................................312.5.11988年-1992年的价格闯关和治理........................................

7、............................................312.5.2十八届三中全会以来的价格改革........................................................................................322.5.3未来三年的价格改革.........................................................................................................332.6通胀温和上行带来的投资机会.......

8、................................................................................................34三、宏观经济下行压力不大................................................................................................