我国债券市场发展现状研究——对比美国债券市场

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1、我国债券市场发展现状研究——对比美国债券市场我国债券市场发展现状研究别,凤兰(兰州商学院金融学院730020)【摘要】改革开放以来我国债券市场快速发展,但相比于美国较成熟债券市场而言,还存在不足.本文通过对比我国与美国两个债券市场,找出我国债券市场的不完善,借鉴美国市场的成功经验,使我国债券市场得到长足发展.【关键词】债券市场;债券规模;债券种类一,我国债券市场发展历程及现状经过将近三十年的发债,我国债券市场发展迅速,债券发行总量稳步扩大,直接融资规模大幅增加.就2010年而言,债券市场累计发行人民币债券5.1万亿元,同比增长3.1%.国债,政策性银行债券,短期融资券等债券品种发行量较

2、上年有所增加.其中财政部通过银行间债券市场发行债券1.7万亿元(包括代发地方政府债券2000亿元);国家开发银行,中国进出口银行,中国农业发展银行在银行间债券市场发行债券1.3万亿元;汇金公司在银行间债券市场公开发行债券1090亿元;金融债券发行主体范围进一步扩大,外资法人银行获准发行金融债券,三菱东京日联银行(中国)在银行间债券市场公开发行金融债券l0亿元;3家金融租赁公司和1家汽车金融公司总计发行金融债券50亿元.公司信用债券继续发展,2010年债券市场共发行公司信用债券1.6万亿元,其中发行短期融资券6742亿元,中期票据4924亿元,中小非金融企业集合票据46.6亿元,企业债券

3、3627亿元,公司债券5l1.5亿元,同时为提高企业流动性管理能力,创新推出超短期融资券,已成功发行150亿元.吾一缸一,r'Il蠲■'一一囝一譬一_Ia口口口_-U_ll■避纛蠢瓣■■■方羹群■彝口t鼍麓—杼■彝口巍磐羹彝■誊熏蠹曩彝■一奇囊l搴一豢■■产寓瓣鞋参曩曩囊●曩参■串离囊羹■蔫糍期羹彝上图为近年来我国银行间债券市场主要债券品种发行量变化情况,由图可知我国银行间债券市场的债券发行机构范围包括财政部,政策性银行,铁道部,非银行金融机构,国际开发机构和非金融企业等各类市场参与主体,债券的种类也越来越丰富.二,美国债券市场简介美国债券市场发展至今已经成为美国政府和企业最重要的融资

4、工具之一,就2005年木数据其债券市场余额是股票市值的1.2倍.美国债券发行不仅数量规模庞大,而且品种繁多.主要包括:l,政府债券,其中美国短期国库券一期限从九十天到一年不等;美国中期国库券一期限二到十年不等;美国长期国债一期限十到三对比美国债券市场十年不等.2,地方性政府债券:主要由州,地方政府或其代理机构发行,用于为学校,道路,环境和住房等基础设施以及其他公共投资筹集资金,分为一般债务债券和收人债券.一般债务债券是由政府的一般征税权力为担保的,需以政府的税收来偿还,这种债券只有有权征税的政府才能发行.收入债券由政府事业的收入作为担保,由这些事业所获得的收入来偿付债券本息.3,政府机

5、构债券:这些机构债券主要用于资助与公共政策有关的项目,如农业,小企业和对首次购房者的贷款等.政府机构债券又可以进一步细分为联邦机构债券,抵押支持债券和资产支持债券.联邦机构债券的发行体主要是政府支持的企业,但没有政府完全信用的担保,风险较大,可发行品种有一级和次级债务.抵押支持债券主要由联邦抵押贷款协会和联邦家庭抵押贷款公司发行,政府国民抵押协会作为担保,由家庭抵押资产池作为支持,包括转手债券和担保抵押贷款债务.该债券主要用于家庭抵押融资,融资成本相对较低.资产支持债券指由非抵押的金融资产所创造的,由潜在资产支付所支持的债券.证券化的资产包括信用卡,汽车贷款,设备租赁和商业抵押和贷款等

6、.资产证券化在一定程度上也降低了融资方的借款利.三,中美债券市场比较比较中国证券市场与美国证券市场年度数据看出,虽然我国证券市场快速发展,但是美国债券市场还有一定差距.(一)债券规模及品种美国可流通债券规模总量大,我国与美国债券规模相比还差距很大,直至2006年的数据,美国债券市场可流通余额是我国同期的30倍(按1:7的汇率).而且美国债券市场品种齐全,不仅包括国债,市政债券,还有大量的抵押支持债券和资产支持债券,公司债券,联邦机构债券,货币市场工具等.我国债券主要是国债,中央银行债,政策性银行债,企业债,商业银行债,非银行金融机构债,企业短期融资券,国际机构债和资产支持证券在2005

7、年作为创新品种才向市场推出.(二)市场流动性美国债券二级市场是场外交易的市场,其自由的交易和双边报价商制度带给市场活跃的氛围和很好的流动性.我国债券二级市场中交易所市场和商业银行柜台市场的交易量小,银行间市场占据较大规模.(三)信用评级制度和信息披露制度美国标准普尔与穆迪两家债券评级组织对公司及政府信用评级进行监控,根据长期还款能力评定信用等级.而我国国债,政府及金融债基本没有信用评价.同时,美国较我国有完善的信息披露制度,披露历史信用记录制度