我国债券市场发展现状

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1、我国债券市场发展现状——问题及对策研究【摘要】债券市场在证券市场中处于一个举轻重的地位，证券市场是不是能够繁荣发展，标识着整个国家金融市场的兴衰成败。这些年，我国债券市场发展十分迅速,但不能满足于现状,我国债券市场内部不统一，在管理上也不统一，法律制度、交易方式、市场监管等方面发展的也不够完善，这些都不能使我国债券市场健康地向前发展，其至会阻碍我国经济的可持续发展。只有发现仍然还存在的问题并解决，才能使我国债券市场拥有更好的发展空间。本文从中国债券市场的发展现状出发，分析证券市场现存问题并给出相应的对策。【

2、关键词】屮国债券市场:发展现状;存在问题;发展对策一、中国债券市场的发展历程1.11981-1993中国债券市场的起步阶段这一时期，我国债券市场的国债发行规模逐年增大，金融债券的发行主体是四大国冇独资商业银行，发行规模较小，金业债券发行规模逐年增人。1.21994-2013中国债券市场的E速发展阶段这一时期我国国债市场发展I•分迅速，规模骤增，金融债券发展相对平稳;企业债券发展严重不足。二、中国债券市场的发展现状2」一级市场：债券品种更为丰富，期限结构FI趋合理债券市场逐年发展，以2005年为例，我国债券市

3、场累计发行债券达4」万亿元。从近几年的中国债券一级市场的发展情况来看，冇以下儿个特点：首先债券发行主体进一步多样化，债券品种和信用层级逐渐丰富。其次，债券发行期限结构日趋均衡。第三是债券市场存量明显增加，场外市场快速发展。债券产品的不断丰富，表明随着我国金融市场的发展与商业银行改革的推进，直接融资渠道不断拓宽，金融资产结构不断优化，长期以来间接融资占绝对比重的局而已有所改观。2.2二级市场：市场总体持续上涨，成交量人幅增长首先，债券市场总体持续上行走势。其次，交易更加活跃，成交量大幅增长。债券市场价格整体上

4、行是现券交易活跃的主要原因;产品创新不断推出，也导致市场成交意愿大大增强。2.3市场主体：市场参与者数量快速增长银行间债券市场参与者在近些年来保持了一种快速增长势头，投资者数冃逐年增多。三、FI前中国债券市场具有以下7大运行特点。1、债券市场监管和规范力度进一步加强。2、债券市场创新不断。3、公募类信用债券发展速度有所放缓，私募类债券发展较快，信用类债券整体平稳发展。4、银行理财产品以及货币型基金发展迅速，债券型基金市场有所萎缩。5、债券发行成本有所上升。6、债券指数基金进一步发展。7、债券市场对外开放力度

5、进一步加强。四、中国债券市场的问题4.1中国管理体制中的问题(1)多头监管，宽严不一。多头监管是指债券的发行、交易、结算等分别由不同的机构或部门负责。债券市场监管机构的分离造成各类债券在审批程序、发行程序、发行标准和规模、信息披靂等各个环节宽严不一，从而影响了债券市场的制度建设。(2)行政性管制严重，特别是市场化的监管体制缺位大大限制了债券市场创新。在我国债券市场上，政府在包括债券市场在内的资木市场制度变迁屮起着主导作用，而且，政府在进行这种白上而下的强制性制度供给的过程小并没有充分考虑卞层结构的反馈影响。

6、巧我国政府强制推行的债券市场制度变迁相适应，金融监管是以一种行政管制为主导的监管体制，这种监管体制不是促进了金融创新，而是成为限制和阻碍金融创新的桎梏。(3)资本市场利率的扭曲。1996年以来，我国开始了利率市场化改革，但是，信贷市场和企业债券市场利率市场化的过程尚未最终完成，它导致的最大的后果便是明显低估了资金作为生产要索的价格，由此带来了投资过吒、低水平重复建设、经济结构调整困难等一系列问题;而企业债券发行利率尚未市场化，则进一步扭曲了当前的利率结构。4.2参与主体的问题首先，我国债券站种少，非公部门债

7、券待发展。其次，我国企业融资方式偏向于间接融资,直接融资发展缓慢。故后,由于发债环节政府性因索过多、监管约束过多等因索,使债券市场的参与主体创新动力严重不足。4.3债券市场结构中的问题(1)发行市场和流通市场割裂，耒形成统一价格。(2)交易制度有待完善。我国债券二级市场由银行间债券市场和交易所债券市场构成，目前银行间债券市场与交易所市场还是两个分割程度较高的市场，两个市场的参与者类型、交易方式、结算制度等都有较大的差界，严重制约了债券市场的整体效率。(3)债券市场缺乏完善的机构体系。突出表现为缺乏投机类的机

8、构投资者和真正的做市商机构，另外，银行间债券市场信用等级评级也缺乏独立性和权威性。综合以上可以发现我国的债券市场存在的两个根木性的缺陷。一个是市场分割问题。证监会管上市公司债，央行管短期融资券、小期票据，发改委负责项目债券，分别在银行问市场和交易所市场发行和交易。各类债券的发行、交易、信息披露、监管标准都不一样，市场互不连通；另一个是各种债券的隐性担保问题。当出现可能的违约事件时，总由政府或银行出面协调债务重纽，