投资金融之 投资策略-2004年四季度策略报告-联合1008

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1、股票研究投资策略研究2004／Q4政策不确定和扩容预期下联合证券研究所的局部机会与风险2004/10/08要点最新研究预计四季度的宏观调控将相对平稳，有保有压的调控仍将继《关注政策变化中的机会与风险》市场策略部2004-9-30续，汇率和利率短期内进行调整的可能性都不大预计四季度将有一系列围绕落实国九条的相关政策出台：正面的包括：《证券公司质押贷款管理办法》、调降印花税或红利税、《关于加强社会公众股股东合法权益保护的若干规定》（正式稿）；负面的包括：《海外投资管理办法》、《企业债券管理条例》等目

2、前过会待发A股的已有41家公司，大约有400亿元的融资规模。预计新股询价发行方式可能在10月下旬确立，交通银行的发行进展将成为市场关注焦点时机选择策略：四季度不存在大的波段机会，但存在一些有价值新股或再融资产生的套利机会行业选择策略：采用盈利与增长前景的象限比较法得出如下选择结果：一是利润增长同时盈利能力也增长的行业，煤炭、船运、民航、港口（毛利率不变）；二是不受宏观调控影响的非周期性消费品，农业（饲料、农产品加工）、中药、纺织服装、商业零售、酒店旅游、食品饮料公司选择策略：关注成本控制较好、05年有望实

3、现产能扩张的公司（参见相关公司一览表）谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。欢迎访问我们http://219.133.104.135/ibase。1/31PAGE2004年四季度投资策略报告Oct-2004主要目录一、宏观经济与政策环境.........................................................................................31、宏观调控原则不变，有保有压偏重防冷....................

4、...................................32、政策不确定与扩容预期减弱了政策利好对市场的刺激作用.......................3（1）股权分置问题..............................................................................................3（2）新股发行方式与扩容....................................................

5、...............................3二、产业盈利与增长前景分析.................................................................................31、行业选择：2004四季度至2005年主要行业运行状况预测........................32、公司选择：选取产能扩张和成本控制好的公司...........................................3三、市场估值水

6、平比较.............................................................................................31、深沪A股市场最新估值水平：P/E合理、P/B偏高、股息收益率偏低.....32、与国际同行业公司的估值比较.......................................................................3四、策略建议.........................

7、....................................................................................31、时机选择：不存在大的波段机会，以参与有价值新股或再融资套利为上32、行业选择：能源、交通运输、非周期性消费品...........................................33、公司选择：关注成本控制较好、05年有望实现产能扩张的公司..............3附录.......................

8、.....................................................................................................3联证重点公司盈利预测与投资评级（9－30）...................................................3。PAGE2/31我国投资拉动一、宏观经济与政策环境1、宏观调控原则不变，有