湖北能源集团股份有限公司2011年公司债券信用评级报告

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1、湖北能源集团股份有限公司2011年公司债券信用评级报告债券级别AA+主体级别AA+评级展望稳定发行主体湖北能源集团股份有限公司申请规模不超过人民币17亿元（含17亿元）债券期限3年债券利率票面利率由发行人和主承销商按照发行时网下询价结果共同协商确定，在债券存续期内固定不变。债券票面利率采取单利按年计息，不计复利偿还方式利息每年支付一次，最后一期利息随本金一起支付。年度付息款项自付息日起不另计利息，本金自本金兑付日起不另计利息概况数据湖北能源2008200920102011.Q1所有者权益（亿元）76.7

2、586.4492.9494.60总资产（亿元）290.59302.14283.11285.86总债务（亿元）191.81191.18 165.46166.89营业总收入（亿元）44.1542.3770.7117.45营业毛利率（%）46.9839.0826.0711.36EBITDA（亿元）24.6023.5930.01-所有者权益收益率（%）5.127.5810.027.39资产负债率（%）73.5971.3967.1766.91总债务/EBITDA（X）7.808.105.51-EBITDA利息倍数

3、（X）2.332.713.54-注：1、上表中2008～2010年财务数据均来源于经大信会计师事务所审计并出具标准无保留意见的备考财务报表；2、所有者权益包含少数股东权益，净利润包含少数股东损益；3、2011年一季度所有者权益收益率指标经年化处理。分析师刘固gliu@ccxr.com.cn魏巍wwei@ccxr.com.cn宋诚csong@ccxr.com.cnTel：（021)51019090（010)57602227Fax：（021)51019030(010)57602299基本观点中诚信证券评估有

4、限公司（简称“中诚信证评”）评定“湖北能源集团股份有限公司（以下简称“湖北能源”或“公司”）2011年公司债券”的信用级别为AA+，该级别反映了本次债券信用质量很高，信用风险很低。中诚信证评评定湖北能源主体信用级别为AA+，评级展望为稳定。该级别反映了湖北能源偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。中诚信证评肯定了公司显著的区域竞争优势、突出的电力主业、合理的电源结构、良好的电力资产质量、上网电价的提升和多元化的业务经营等正面因素。同时，中诚信证评也关注到清江流域来水量的波动性、火电

5、亏损近期难以有效改善、短期债务占比较高、未来资本支出压力较大等因素可能对公司经营及整体信用状况造成的影响。正面Ø区域竞争优势显著。公司是湖北地区除三峡集团外最大的发电集团，在湖北省电力市场中具有较高的市场占有率和很强的竞争力；Ø电力主业突出，电源结构合理。公司2010年电力业务收入规模占整体收入比例的73.97%，电力业务主业突出。同时，公司水电、火电、风电等电源结构比例较为合理；Ø电力资产质量良好。公司主要水电资产具有同一流域上下游综合调节能力，能较好地熨平来水量波动的影响。此外公司火电、风电等电力资

6、产性能较好，整体质量较高；Ø上网电价的上调有利于公司盈利空间的提升。公司主要水电及火电资产的上网电价于2011年4月起上调，有利于抵御煤炭价格上升的压力，公司盈利能力将有所增强；Ø多元化的业务经营有利于公司有效抵御单一业务经营风险。公司目前业务涉及电力、新能源、煤炭、天然气等领域，多元化的业务结构能较好地分散行业经营风险，并能为公司未来本报告表述了中诚信证评对本次债券信用状况的评级观点，并非建议投资者买卖或持有该债券。报告中引用的资料主要由企业提供，中诚信证评不保证引用信息的准确性及完整性。2011年6

7、月23日www.ccxr.com.cn业务的长远发展提供新的利润增长点。关注Ø清江流域的来水情况或将对公司水电业务的经营业绩产生一定的影响。受2011年上半年我国部分地区的干旱对清江流域来水量的影响，公司主要水库库区蓄水量和水电业务经营状况将有所波动；Ø火电业务亏损状况难以有效改善。鉴于目前国内煤电联动机制尚未完全理顺，公司仍将面临上游煤炭价格上升的成本压力，未来或将对火电业务经营状况的改善形成一定的制约；Ø债务结构有待优化。公司目前债务结构中的短期债务占比逐年提升，公司存在一定的短期偿债压力；Ø未来投

8、资规模较大，资本支出压力逐步增加。未来公司的投资规模将逐步提高，将面临较大的资本支出压力。本报告表述了中诚信证评对本次债券信用状况的评级观点，并非建议投资者买卖或持有该债券。报告中引用的资料主要由企业提供，中诚信证评不保证引用信息的准确性及完整性。2南海发展股份有限公司2011年公司债券信用评级报告业务的长远发展提供新的利润增长点。关注清江流域的来水情况或将对公司水电业务的经营业绩产生一定的影响。受2011年上半年我国部分地区的干旱对清江流