资源描述：
《基于dea方法的科技型中小企业融资效率研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。
1、基于DEA方法的科技型中小企业融资效率研究中小企业是我国国民经济的重要组成部分,在推动国民经济发展、缓解就业压力、优化经济结构和促进社会稳定等方面,发挥了举足轻重的作用。作为高新技术产业主力军的科技型中小企业,近年来取得了一定发展,但仍面临一些困难和问题,融资现状不容乐观、融资效率不高已成为了科技型中小企业发展的桎梏,解决好科技型中小企业的融资效率问题迫在眉睫。基于此,本文将从融资成本和资金使用角度来探讨科技型中小企业的融资效率。一、融资效率相关理论研究回顾西方经济学中阐述的效率主要有三层含义构成:一是指微观主体以投入和产出之比表示的效用,指的是成本与收益的对比关系;二是指经济主体在追求微观经
2、济效率的同时是否带来了全社会资源的合理利用,资源的配置是否达到了帕累托效率;三是指现有制度安排对微观效率和配置效率的影响以及在此基础上对经济制度本身的效率评价。对融资效率的研究,前期主要集中于理论研究,国内理论界对融资效率的定义有多种界定。曾康霖(1993)在分析直接融资与间接融资两种融资方式时,首次使用了“融资效率”这个概念,并分析了影响融资效率和成本的七种因素。宋文兵(1997)指出,融资方式作为一种制度安排,包括交易效率和配置效率。前者是指该种融资以最低成本为投资者提供金融资源的能力。后者是指其能将稀缺的资本分配给进行最优化“生产性”使用的投资者,相当于托宾提出的功能效率。干胜道(200
3、0)指出,融资效率的计算指标至少应该体现融资成本和资本使用效率的比较关系,以企业在融资过程中的综合资本成本作为投人,以企业的投资报酬率作为产出,并充分考虑融资结构的风险程度和债务资本的抵税效应来计算企业的融资效率。近些年,国内很多学者倾向于通过运用不同的实证方法,对我国上市公司的融资效率进行评价和分析。其中数据包络分析(DEA)方法由于不需要假设具体的函数形式,模型中的权重是由数学规划产生,无人为主观的成分,能满足立足点平等原则,得到了越来越多的认可。刘力昌、冯根福、张道宏、毛红霞(2004)运用DEA分析方法,以沪市1998年初次发行股票的47家上市公司为研究对象,对中国股权融资效率进行了综
4、合评价,研究结果表明我国上市公司股权融资效率总体呈低效状态。宋献中、刘振(2008)运用DEA模型,对我国高新技术企业技术创新融资效率进行探索性研究。研究表明,中国高新技术企业技术创新融资效率逐年提高,权益融资使用效率最佳。胡红桂(2008)运用数据包络分析法的CCR模型,对汨罗再生资源产业来自集群和非集群中小企业的融资效率进行实证分析。研究发现,来自集群的中小企业表现出整体较高融资效率。曾江洪、陈迪宇(2008)从债务融资成本的节约和融入资金的使用两个方面来评价样本中各中小企业的融资效率。陈小君、王帅(2009)立足民营上市公司,采用DEA分析方法,对民营上市公司的融资效率进行比较,并分析了
5、导致融资低效的原因。二、科技型中小企业融资效率的评价与分析方法(一)科技型中小企业融资效率的评价方法数据包络分析(DataEnvelopmentAnalysis,简称DEA)方法的前身是Farrell(1957)提出的“生产边界”(Productionfrontier)概念,利用等产量曲线为基础,利用线性规划构建有效率的凸性“生产边界”,各决策单元(DMU)如果位于“生产边界”之上,表明技术是有效率的;若在“生产边界”以下,表明存在着技术的非效率问题。1978年著名运筹学家A.Charnes,U可以通过增加投入等比例地扩大产出规模,也就是说DMU规模的大小不影响其效率,这一假设相当严格,在不完
6、全竞争、经济环境甚至政策限制等情况下并不满足。于是,Banker,Chames和Cooper(1984)提出了CRS模型的改进方案,以考虑规模报酬可变(VRS)的情况(亦称BCC模型),规模报酬可变的假设使得计算技术效率时可以去除规模效率的影响。本文使用的是DEA方法中的VRS模型。(二)VRS模型中决策单元(样本数据)的选择为了使分析结果能够更好的反映科技型中小企业融资效率的整体情况,本文选用了65家上市科技型中小企业作为参考集,其中41家来自深圳中小企业板,24家为来自香港创业板的内地企业。由于中小企业板成立时间较短,2006年前上市的公司比重较小,本文只选取上市公司2007和2008年两
7、年的数据,对我国内地具备直接融资能力的科技型中小企业的融资效率进行分析。深圳中小企业板中的41家公司主要集中在电子、医药生物和信息技术行业。香港创业板中的24家内地公司,于香港创业板2009年6月30日公布的“中国企业H股公司名单(创业板)”,分布在电子电器、医药及制药、医疗保健服务、互联X咨询供应商/多媒体、电脑产品及应用服务/软件供应商等高新技术行业。(三)VRS模型中评价指标的选择1.投入指
