基于DEA-Malmquist的恒大地产融资效率研究

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1、专业学位硕士学位论文基于DEA-Malmquist的恒大地产融资效率研究作者姓名汤晨妮学位类别会计硕士指导教师张彦副教授所在学院工商管理学院论文提交日期2018年6月15日AResearchofFinancingEfficiencyofEvergrandeRealEstateBasedonDEA-MalmquistADissertationSubmittedfortheDegreeofMasterCandidate：TangChenniSupervisor：Prof.ZhangYanSouthChinaUniversityofTechn

2、ologyGuangzhou,China分类号：F2学校代号：10561学号：201622230503华南理工大学硕士学位论文基于DEA-Malmquist的恒大地产融资效率研究作者姓名：汤晨妮指导教师姓名、职称：张彦副教授申请学位级别：硕士学科专业名称：会计硕士研究方向：管理会计论文提交日期：2018年6月15日论文答辩日期：2018年5月23日学位授予单位：华南理工大学学位授予日期：2018年6月答辩委员会成员：主席：姚作为教授委员：曾萍教授、葛淳棉副教授摘要作为我国重要产业之一的房地产业，具有自身的独特特点：资金需求多、投资规模大

3、、投资周期长、投资收益高等，一直以来，我国房地产企业融资呈现持续上升趋势，2016年，我国房地产开发投资额为10.3万亿元，同比增长6.9%。持续增长的投资额意味着融资的增加，于房地产企业而言，如何在进行融资的同时保证企业处于低风险、低成本，是一个急需解决的难题，房地产企业的融资能力强弱也日益成为影响企业发展壮大的关键问题。在我国房地产金融市场逐步完善、市场竞争激烈加剧以及国家政策调整的影响下，如何提高融资效率是每一个房地产企业都迫切需要正视和解决的难题。目前基于房地产企业微观层面融资效率的定量研究也相对缺乏。在这种行业背景和研究现状下

4、，本文选取地产上市公司恒大地产作为研究对象，对其融资效率进行定量的评价。本文选取15家地产上市公司作为本文的对比分析样本，首先采用DEA的基础模型CCR模型和BCC模型对样本公司2014-2016年的融资效率进行静态效率评价，发现恒大地产的技术效率值在样本中排名较低，且规模效率较佳，纯技术效率与技术效率的表现大致相似，证明造成恒大地产技术效率低的原因主要在纯技术效率低，公司的管理能力、运营水平需要提升，通过分析得出恒大地产在管理运营方面存在的问题主要有资本结构不合理、融资成本偏高。接着采用Malmquist模型对样本公司的动态融资效率进

5、行测评，发现恒大地产三年间全要素生产力指数下降幅度相对其他样本公司较大，主要是技术效率下跌所致，而纯技术效率的变化对技术效率的影响比规模效率更为明显，所以恒大地产应该把重心放在纯技术效率上，通过分析得出导致恒大地产技术效率下降的原因主要是：过度依赖银行融资渠道，长短期债务结构不合理；偿债能力较弱，增加融资压力；有隐藏的永续债风险，财务杠杆系数持续增加；信托融资加大融资成本和财务风险；内源融资能力有待提高。最后，本文对恒大地产应该如何提高融资效率分别在优化融资结构、降低融资成本、增强内源融资能力和建立健全融资风险预警机制四个方面提供了相关

6、建议。关键词：恒大地产；DEA-Malmquist模型；融资效率IAbstractAsoneoftheimportantindustriesinChina,therealestateindustryhasitsownuniquecharacteristics:largecapitalrequirements,largeinvestmentscale,longinvestmentcycle,andhighinvestmentincome.ThefinancingofrealestatecompaniesinChinahasbeenshow

7、ingacontinuousupwardtrend.In2016,totalamountofrealestateinvestmentinChinais10.3trillionyuan,ayear-on-yearincreaseof6.9%.Theincreasingamountofinvestmentmeansanincreaseinfinancing.Intermsofrealestatecompanies,howtoensurethatcompaniesareinalow-riskandlow-costenvironmentwhil

8、ecarryingoutfinancingisaproblemthatneedstobesolvedurgently.Thestrengthoffinancingabilityofrealestatecom