对新疆兵团企业短期融资券发行的调查思考

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1、对新疆兵团企业短期融资券发行的调查思考短期融资券的发行对我国宏观经济、区域经济乃至企业的发展有着重要的意义。新疆兵团企业自2007年成功发行第一期短期融资券以来，通过短期融资券已累计融资107亿元，有效地改变了兵团企业以银行贷款为唯一融资渠道、融资方式的局面，促进了兵团经济的发展。本文在对兵团企业短期融资券的发行利率、金额、信用评级等进行调查的基础上，分析兵团企业使用短期融资券进行融资的原因和存在的问题，最后提出兵团企业扩大短期融资券进行融资的建议，期望能为其他地区和企业发行短期融资券提供借鉴。　　　　一、新疆兵团企业短期融

2、资券发行现状　　2005年5月《企业短期融资券管理办法》（以下简称《管理办法》）颁布实施以来，新疆兵团企业及时抓住金融市场机遇，利用短期融资券从货币市场筹集资金，截至2011年5月底，新疆兵团共有10家企业，累计融资107亿元，余额29亿元，为兵团经济发展提供了强大的资金支持。　　（一）发行规模逐年增长　　新疆兵团企业短期融资券发行情况见表1。从表1中可以看出，2007年到2011年期间，兵团企业利用短期融资券分别募得资金10亿元、12亿元、22亿元、50亿元、13亿元，发债规模逐年递增。发债企业由2007年的2家递增至20

3、10年的7家，平均规模由2007年的5亿元增至2010年的6.25亿元，其中2010年单只短期融资券达到12亿元，发债企业数量和融资规模都有了较快的增长。　　（二）发行期限以1年期为主，最短7个月　　从发行期限来看，1年期占主导地位，共发行17只，95亿元，占总发行额的88.9%；期限最短的是7个月，占总发行额的11.1%。　　（三）发债企业信用等级较高　　兵团已发行的19只融资券中，企业主体评级均为AA或微调，属于偿还债务能力很强，受不利经济环境影响较小，违约风险很低的地区优质公司。其中兵团国资公司、农六师国资公司和石河子

4、国有资产经营公司在后续的发债过程中主体信用评级均有所上调，说明金融市场对兵团企业的信用评价提高。短期债项评级均为A-1，市场评价为还本付息能力最强、安全性最高的短期债券。　　（四）发行主体均是国有及国有控股企业　　在已发行的19只短期融资券中，以各师的国有资产经营公司为融资平台的14只，占73.6%，以上市公司为融资平台的3只，占15.8%，其他有限责任公司为平台的2只，占10.6%。发债企业均为兵团国有及国有控股大中型企业，是兵团及各师打造的发展地区二、三产业的融资平台。　　（五）主承销商多是在短期融资券承销市场上占主导地

5、位的银行　　目前，参与短期融资券发行的主承销商有25家。在兵团企业已发行的融资券中，共涉及到建行、农行、招行、浦发银行、交行五家承销商，其中浦发银行承销47亿元，这几家银行属于短期融资券承销规模位列前10的银行。选择有实力的承销商是实现短期融资券成功发行的因素之一。　　　　二、兵团企业使用短期融资券融资的原因和存在的问题分析　　（一）兵团企业使用短期融资券融资的原因分析　　1.短期融资券市场化程度高，发行程序及申请手续相对简单，比较容易发行　　短期融资券采用备案制发行，发行企业无需资产抵押，只要有愿意承销的中介机构、愿意购买

6、的投资者，就可以向央行提出申请，央行对业绩优良、信誉度好的企业发行短期融资券持鼓励态度。企业一般可在两个月内完成备案材料的准备，央行20日内将完成对材料的审查并发出备案通知，完成一个完整的发行过程只需花费3个月左右的时间，发行程序及申请手续相对比较简单，较公司债更易筹得资金。据联合资信统计，2010年短期融资券的发行规模为6742.35亿元，比2009年增长了46.19%，占到当年债券产品总发行规模的6.99%（见表2）。在债券市场上，非金融企业融资工具中，企业短期融资券比重相对最高；其次是中期票据；最后是企业债。在兵团相关

7、部门的支持下，兵团企业经营管理者积极申请短期融资券的发行，通过几次滚动发行，兵团企业主体信用评级得到了提高，短期融资券市场是一个重视“信用积累”效应的市场，在取得投资者信任后，企业以后再融资就变得顺利了，从而形成良性循环。　　2.融资数额较大而且稳定　　按照《管理办法》的规定，短期融资券的一次申请额度可按不超过企业净资产40%的比例申请，企业净资产规模越大，融资额将越大，而且一旦发行成功，在发行期间，融资额不受金融市场变动影响。　　3.融资数额灵活　　短期融资券实行备案余额管理，企业可一次申请余额，分次发行。企业在核定总额度

8、后，只需在每期融资券发行前5个工作日，将当期融资券的相关发行材料报央行备案即可发行。如果发行人前一次发行的短期融资券能如期偿还的话，可以发行新一期的短期融资券。余额管理制使发行人可根据市场利率、供求情况和自身融资需要、现金流特点决定产品的发行时机和产品期限结构，灵活性较强。　　4.融资速度