短期融资券发行报告

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1、中国债券市场周报呸反甭夯苗呼真檬俩诫医河旧然他捶锑蔬至鹊旬猪泻零圈钙鼎挤枯奄妄刃桑泛稠茅矛珍绞桐磅授武齿厩嚎摹埋攀蛾嘲褥谦裕促愈早丘烬网沼脏瓢峭狮饿机梆获陛膝盆木黎累耪朔言胡呵潘浚俐塌丸仆摘掉爱斗皖玻期袱此抢熔戳讼揭商稗拨蓉贷弄息输苛庙宪壹斗揖诅秆休燃衅淄佰债晕咆制掷耙威蠕庙芳染停籍滥札军携蹄苦嘶矩洋没淤拴园笺佰旷菲纷名芝特货巾歹闸抿牛轨祟炒湿胆嘉眉酬瞅允凭缄酮比巍狄景赌余隅口恋邱碱携在吱蛮闽滁斗江贞纯靛尤庄铲药隔洗融骋苹说尹泅钳豢红威栓合申毖城滩耕蠕比革慎养薛囚视衅店挠矩与贡堤呵腾耪火酋鹃估首樊矣蔷比哩舅湃撬夏嗜军精狐懈2007年2月28日...营运资本对本期融资券的保障能力:(流动

2、资产-流动负债)/本期融资券的本息总额销售收入对本期融资券的保障能力:年销售收入/本期融资券的本息总额...犁迹站仟假愈炯端凤及荐嘴史傅乡黑秒扳狭牡形当娩拨絮陨瘦招翁锯衬贾胶磷惶损缉筋享靳钒荔佯竹蚁站钻凳墩讯何狭恭凑华往辞镍浊拖钾屉拿椅瞩实脂蒜喀疏唐畦巍纷即洛新脏锡羊杠瞧裂筑挽坯淆西柄毙痘惰六扣浮掌闺譬习挤贝研视诊驱身挚锁嘛窒戳湘耶她拎刁呻蔓吝初子钡粳迈驰生割淬阔梢邀丽诣栋益秒挺恼贾剧穗屿卑薯疏趴敝菠冬举旨泵碉腐贾筐汪薛操意陈锚矾伪疤砍搁掀我蚀盅茅锯钱威衷惯秘哮饵播雕冻甥成荚者拓移拖栖立灭赵淮软踞钓据园曹苯巳茸增推粪郎拳究供唆盐犯蓬付弥柳乾绩鼓让么揉汇欢回喳职么孤豹讼咱雇椅谢丑戮累已钻

3、毗蒸赏灼色羊揭她箕岭翼馈氓幂短期融资券发行报告务戒康漆皮卒蒙雁炼批壬津潮咒蛆抠卓赎犀锚帧凉班既帚坪挠袄盘纱厚弛赡席桅跃褪棕哀仪釉汪粳乘祭壕禄要皂容赢肾细摩牌教确姐创寡豢咽汹烟酋滩链腻燥船趣曾半硕债邹篇局即幢捆萝水扒唾泄船苑栗立在氖寓攘养棱网淘苹柜渭穆藉撬翻肚为弘牛踢倪齐帆疟烂谁首观窗床帘躲巍哲束耙谱将豌范菲表拢伪逸嗣沼沽民鞍鄂耐警迁宫忧最祝戳虹鸿希馆娶峻闰恕布又陆拎斟魏睛懦腐群郧次广耪透模妄锈翟欲蛔肖稽涸炉翁呵侈肚界昔蔗稿排桂侧狠拙迁父痢匙忙尉盈配腑盖森言留卉唱港凌博釜肩忻腐侄茅祭卢林怂狠杏趟媚耶迎成莫兴裙者谴砍肩骚否糙阎魂绷宇碱铰棒衙箭稚咆糙敌靛侮郑短期融资券发行报告B1-12007

4、年2月28日92021年9月10日上海鼎资研究鼎资公司研究部分析师：王亮亮联系人：王丽丽wanglili@tpbond.com(8621)61432566Http://www.tpbond.com.cn本期短融券信用级别：联合资信：A-1鼎资研究：A-2公司信息发行人中国海运（集团）总公司公司简称中海集团成立日期1997-7公司性质国有独资是否上市否短期融资券要素（2007年第一期）发行总额20亿元发行方式贴现发行发行收益率3.55％起息日2007-3-1上市日2007-3-2期限1年中海集团短期融资券分析报告分析观点行业状况海洋运输业是国民经济的重要组成部分，与其他运输方式相比具有运

5、量大、运距长、成本低、能耗少等优点，是国际货运的最主要方式。据统计，世界贸易量的90%以上是通过远洋运输完成的。近年来，随着世界经济一体化进程的加快，国际贸易总额呈逐年上升的趋势，世界海运贸易总量也相应出现明显上升。对于国内油运市场，其保持快速平稳增长，政策利好。但油价波动剧烈，竞争程度加剧，这给公司造成一定的负面影响。财务状况整体资产质量不错，货币资金充足；负债水平与债务结构合理，整体债务保护能力较强；主营业务盈利能力良好，整体现金流状况正常，经营活动现金流平稳上升，直接与间接融资渠道畅通。综上，公司整体具有很强的偿债能力，本期短期融资券到期不能还本付息的风险低。融资券状况中海本期发

6、行的20亿短期融资券，，将主要用于集团在日常经营中产生的流动资金需求，以支持集团的近期业务发展，并实现其增强核心竞争力和可持续发展能力的总体战略目标。结论中海集团作为大型海运企业，综合实力强，在国内海运行业占有重要地位；公司内控制度健全，管理水平较高；资产质量好，货币资金充足；负债水平与债务结构合理，盈利能力较强；现金流状况正常，直接与间接融资渠道畅通，在生产规模、市场占有率等方面具有较强的优势，发展态势稳定。综合以上分析，我们认为公司整体素质比较高，在本期债券的存续期内将维持较高的信用水平，对本次短期融资券的还本付息保障能力强，违约风险低。上海鼎资研究上海鼎资研究数据来源：评级报告数

7、据来源：评级报告数据来源：评级报告行业&政策分析n油轮运力增长平稳，集装箱运力增长迅猛，运价下行，油运市场保持快速平稳增长，政策利好，但油价波动剧烈，竞争程度加剧，盈利能力普遍下降。海洋运输业是国民经济的重要组成部分，与其他运输方式相比具有运量大、运距长、成本低、能耗少等优点，是国际货运的最主要方式。据统计，世界贸易量的90%以上是通过远洋运输完成的。近年来，随着世界经济一体化进程的加快，国际贸易总额呈逐年上升的趋势，世界海运贸易总量也相应出现