资本资产定价模型在证券投资中的应用分析

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1、资本资产定价模型在证券投资中的应用分析本文导航1、首页2、资本资产定价模型推导3、资本资产定价模型在我国应用的局限性4、提高资本资产定价模型在我国适用性的建议5、结论为您编辑的：“资本资产定价模型在证券投资中的应用分析”，敬请关注!!资本资产定价模型在证券投资中的应用分析作为现代金融理论的三大基石之一，资本资产定价模型经常被西方发达国家的投资者用来解决金融投资决策中的一般性问题，在诸如资产定价、投资组合业绩的测定、资本预算、投资风险分析及事件研究分析等方面得到了广泛的应用。　　一、资本资产定价理论简介　　（一）理论渊源资本资产定价理论是在马克维茨投资组合理论和资本市场理论基础上

2、形成发展起来的一种证券投资理论，主要研究证券市场中资产的预期报酬率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的。1952年，马柯维茨在《金融杂志》上发表其题为《投资组合的选择》的博士论文是现代金融学的第一个突破，他在该文中确定了最小方差资产组合集合的思想和方法，开创了对投资进行整体管理的先河，奠定了投资理论发展的基石。　　1964年，威廉·夏普在马柯维茨的投资组合理论的基础上首次提出资本资产定价模型。CAPM是第一个在不确定条件下，使投资者实现效用最大化的资产定价模型，导致了西方金融理论的一场革命。其中心特点是只有系统风险才在股票定价中起作用，股票的报酬与股票系统风险的量度β

3、成正比。　　之后，林特（1965）和莫森（1966）对资本市场总体定价行为进行了深入研究并各自提出了风险资产定价均衡模型。他们的研究方法有所不同，但是思想和研究的结果是一致的。1990年，威廉·夏普因为资本资产定价模型的创建而获得诺贝尔经济学奖。　　（二）CAPM的假设条件资本资产定价模型建立在以下基本假设之上：所有投资者都追求当期报酬最大化，并以各组合的期望报酬和标准差为基础进行投资组合选择；市场是完全有效的，所有投资者拥有同样的预期，即投资者对所有资产的预期报酬、方差和协方差等均有完全相同的估计；所有投资者都可以无风险利率无限制的借入或贷出资金；没有税金和交易成本；所有投资

4、者都是价格接受者，任何一个投资的买卖行为都不会对股票价格产生影响；所有资产的数量是固定不变的；所有的资产都可以被完全细分，拥有充分的流动性。　　（三）模型描述资本资产定价模型可以表示为：　　Rp=Rf+β×（RM-Rf）　　其中：Rp是资产或资产组合的报酬率；Rf为无风险报酬率；β为给定资产或资产组合的系统风险，RM是市场组合的报酬率。　　从模型当中我们可以看出，资产或投资组合的期望报酬率取决于三个因素:无风险报酬率率Rf，通常将国库券的报酬率作为无风险报酬率；风险系数β，β系数是某一投资组合的风险程度与市场证券组合的风险程度之比。β越大，系统性风险越高，要求的报酬率越高，反之

5、，β越小，要求的报酬率越低；风险补偿，即RM-Rf，是投资者为补偿承担超过无风险报酬的额外风险而要求的报酬，即市场组合报酬率与无风险报酬率之差。无论是在牛市还是熊市，只不过由于投资者的思维方式和行为模式不同直接导致了投资过程和结果的截然不同罢了，我们为您编辑了“逆向思维法在证券投资中的妙用”逆向思维法在证券投资中的妙用所谓逆向思维也叫求异思维，它是对司空见惯的似乎已成定论的事物或观点反过来思考的一种思维方式。换言之，当大家都朝着一个固定的思维方向思考问题时，而你却独自朝相反的方向思索，这样的思维方式就叫逆向思维。　　逆向思维法在日常生活中不见得处处有效、时时见灵，但在证券投资中

6、却时常管用，有时还发挥着意想不到的独特作用。　　长江证券因增发前遭遇“砸盘门”事件成了近期市场各方关注的焦点之一。其实，长江证券之所以引发投资者广泛关注，除了事件本身外，还包括投资者思维和操作方式：正向还是逆向，这也在一定程度上决定着投资操作的最终成败。　　从长江证券“砸盘门”事件发生起至增发结束复牌后，围绕是否参与增发以及日后买卖操作，按照思维方式划分大体可分为两类投资者：　　一是正向思维者——按照已成定论的事物或观点思考问题。增发价12.67元的长江证券由于遭遇“砸盘门”事件，增发前的收盘价被打低至12元。正向思维的投资者首先想到的是：与其以12.67元的价格参与增发不如以

7、12元的价格直接从二级市场买入，正向思维的结果是放弃申购。　　那么，正向思维者的如意算盘能否实现呢？3月9日，长江证券复牌后，先是大幅高开后又封于涨停，最终以涨停价13.20元报收。此时，正向思维投资者的想法是：既然巨量封于涨停，说明投资者看好长江证券，认为该股存在短线机会。正向思维的结果是：想介入长江证券的投资者根本无法以12元的低价从二级市场买入，却只能以13.20元涨停价追入长江证券。　　二是逆向思维者——反其道而思之，即按照思维对立面的方向思考问题：既然多数人不看好长江证券，不参与增