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1、商业银行集团客户信贷风险化解研究一、商业银行集团客户的现金流与信贷风险现金流是现代企业的血液,决定着企业的兴衰存亡。现代公司金融理论认为企业的内在价值是未来现金流量的现值。现金流量是指企业在一定会计期间以收付实现制为基础,通过一定经济活动而产生的现金流入、现金流出及其差量情况的总称。由于利润操纵、会计信息失真等问题的存在,现金流量比传统的利润指标更能说明企业的盈利质量。企业可以通过财务处理技巧操纵利润,但难以“创造”现金流,因此对企业进行价值评估或财务风险分析,人们更相信现金流而非利润指标,现金流量管理已经成为现代企业财务管理的核心。现代企业集团具有复杂的融资结构、组织
2、结构和治理结构,其信贷风险评估更加困难。企业集团是由多法人组成的,以产权关系为基本连接纽带而形成的,具有多层次、多功能特性,一般从事多元化和跨国经营的经济联合体。董建萌和朱瑞博(2010)指出企业集团是一种介于企业和市场之间的中间性组织,具有与单一企业不同的公司治理、控制机制、空间组织结构以及融资特征,使得集团客户的信用评级十分复杂,信息不对称是商业银行准确、有效、及时地对集团客户进行信用评级和风险防控的主要障碍。从内部组织结构的角度可以把企业集团分为垂直一体化的母子公司型和横向并列的财团型两大类。财团型企业集团是指以大银行和综合商社为核心,各成员企业之间呈环状持股,通
3、过资本、人事、交易关系、组织和契约纽带,将不同行业的一个或几个大企业联结在一起,形成横向集团,最典型的是日本的三菱、三井、芙蓉、富士、三和、第一劝业六大财团。这些集团的最高权力机构是“经理会”,是由同一企业集团内的一些核心企业的经理组成,是事实上的大股东会,定期举行会议,协商、决策集团中的重大问题,有时可能主要是为了联络感情、交流信息,但集团没有统一的管理机构,集团本身不具有独立的法人地位,因此它只是松散的联合体。根据今井贤一(KenichiImai)等(1982,1984)的分类,这种财团型企业集团属于狭义的中间性组织,集团公司成员之间的交易既不是纯粹的市场交易,也不
4、是纯粹的组织内交易,其决策原则和交易成员资格以及参与者之间的关系准则都是由市场原则与组织原则的结合和交叉决定的资源配置机制。母子公司型(Parent-subsidiarypanies)企业集团是以一个或几个大公司为核心,通过投资控股、参股、特许、长期交易和下包等方式而形成的企业联合体,也常常被称为“集团公司”。核心企业就是母公司和控股公司,它在从事经营活动的同时,又通过控股、参股,控制子公司、孙公司、关联公司,管理和控制整个集团的运行。母公司是集团公司本身,具有独立的法人地位,同时子公司和关联公司也具有独立的法人地位。这种企业集团是比较规范的模式,且已经成为发达国家和新
5、兴工业化国家的主流模式。我国政府也把这类企业集团作为发展的方向。中共十五大报告中明确提出“以资本为纽带,通过市场形成具有较强竞争力的跨地区、跨行业、跨所有制和跨国经营的大企业集团”。一般情况下,母子型企业集团的构成可以划分为两个层面:以产权或者说是以金融契约为纽带的成员和以非产权或者说是以非金融类的其它契约为纽带的成员。前者构成了企业集团的核心层、紧密层和半紧密层,后者则形成了企业集团的松散层和外围,在集团形成的初期,主要以前者为主体,松散层和外围往往很少,因此有的学者把这两者作为不同的集团类型,但是在大多数企业集团内部,这两者互相交叉、互为补充,往往能够达到相映生辉的
6、效果。集团的核心层、紧密层和半紧密层主要是通过股权关系而形成金字塔式的层层控股结构,也就是通过拥有一定比例以上的股份,获得股东表决权的多数,进而控制公司董事会,从而取得企业的控股地位,这样就形成了以母公司为核心,母公司支配若干子公司,子公司又同时支配若干孙公司的企业集团。这种制度安排保证了集团作为一个整体的持久性和稳定性,能够有效地克服企业间市场交易费用,并且节约科层制的组织成本,属于类市场的中间性组织。与产权契约相比较,企业集团的松散层和外围往往是基于企业之间有长期性交易关系,通过产品、资源、技术、生产协作、销售等方面的协议、合同等契约形式连接而成的。这种契约关系的稳
7、定性明显不如前者,更多体现的是市场交易关系,成员可以自由进入和退出,按照法律规定,契约和协议可以依法签订,也可以在某种条件下依法解除。从形式上看,核心层、紧密层和半紧密层的一系列企业都被纳入到集团整体的管理控制体系之中,集团总部和母公司的决策意志通过股权控制机制,能够贯彻到子公司的经营活动中。虽然这些子公司也是独立的法人,也拥有完整的公司治理结构,但是其决策往往受到母公司或集团总部的影响,从而限定了子公司的董事会和经营管理层的权限,使母公司或集团总部的治理活动的边界超过了母、子公司的组织边界。而集团企业的松散层和外围则主要是通过非金融类的
