评估跨境杠杆收购∶竞购黄页集团公司

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5、意见而倍感压力。这项交易对希克斯-穆斯和艾派克斯来说都非常重要。考虑到交易的金额和复杂性，这将会给两家公司的名誉带来巨大的影响。由于本质上是一起跨境交易，对黄页公司的评估是十分复杂的。黄页集团公司主要包含两项资产：英国黄页公司，该公司提供分类商业电话簿，占市场领先地位的；美国黄页公司，在美国的独立商业电话簿出版商，也在当地市场居于领先地位。两家公司不光经营地点不同，成长率和现金流特征也不一样。更麻烦的是，目前两家公司都面临不确定性风险。英国的公平交易办公室（OFT）正才考察黄页公司在分类电话簿广告市场上的领先地位。OFT有可能对广告服务的年增

6、长率作出限制性规定，这将对BT黄页公司的估值产生影响。团队必须知道这样硬性规定造成的影响有多大。同时，美国黄页公司的管理层正筹划继续在海外快速扩张。该公司的财务预测是建立在公司业务能在未来实现可持续增长和税前收入高盈利的基础之上的。艾派克斯和希克斯-穆斯的专家注意到显著的投资扩张假设，他们不知道整个公司的价值对这些假设有多敏感。两家投资银行，美林和加拿大帝国商业银行世界市场公司CIBC，被选作交易的合作伙伴。按规定，它们可以提供额度为14.5亿英镑的辛迪加贷款从资金上支持收购。借款将采取9.5亿英镑的长期贷款和5亿英镑的过渡贷款的形式，过渡贷

7、款的利息将依靠在未来发行高收益率债券筹集资金进行支付。BT同时也将提供1亿英镑的卖方贷款票据。现在银行文件和所有的商业规划都摆在艾派克斯和希克斯-穆斯公司的面前，两家私人股权公司必须决定是否把交易进行到底，如果是的话，怎么作出一个合适的报价。时间一分一秒的过去，艾派克斯/希克斯-穆斯团队需要坚定的答案。黄页公司值多少钱？竞标价是多少？以及最重要的，对艾派克斯/希克斯-穆斯公司来讲，收购黄页公司到底是不是明智的？发起人艾派克斯和希克斯-穆斯-泰佛公司是世界上领先的私人股权集团。1艾派克斯公司成立于1977年，是由摩根&摩根集团MMG（建立于19

8、72年）和阿兰·帕特科（建立于1969年）两家公司合并而成的。到2001年，艾派克斯在全世界为领先的机构投资者管理着近120亿美元的资产。公司在欧洲的10个国家、以