杠杆收购案例分析

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1、如何以小博大——杠杆并购案例分析投资银行学大作业杠杆并购案例分析成员任务以及分工任务及分工：一、寻找杠杆收购的案例并进行初步的筛选，将备选案例控制在3~5个以内。负责人：李笑盈王珺艺爽二、确定案例并进一步进行材料的搜集，将案例的背景、收购过程和结果进行介绍负责人：张贺菊张茹三、小组集体对所选案例进行阅读和熟悉，并讨论分析四、结合第二步中的材料对讨论分析进行总结，并且将分析与前面的案例介绍整合起来，完成整篇案例分析负责人：丁晴王金晓五、对整个案例分析内容进行修改并制作PPT负责人：俞翔张力斌投资银行学大作业杠杆并购案例分

2、析杠杆并购案例PAG收购好孩子集团投资银行学大作业杠杆并购案例分析一、案例概述结构要点二、相关背景三、收购过程四、案例分析PAG收购好孩子投资银行学大作业杠杆并购案例分析一、案例概述2006年1月底，私募投资基金太平洋联合(PAG)以1.225亿美元的总价值购得原来由香港第一上海、日本软银集团(SB)和美国国际集团（AIG）持有的67.4%好孩子集团股份。至此，PAG集团成为好孩子集团的绝对控股股东，而包括好孩子集团总裁宋郑还等管理层持32.6%股份为第二大股东。投资银行学大作业杠杆并购案例分析一、案例概述结构要点二、

3、相关背景三、收购过程四、案例分析PAG收购好孩子投资银行学大作业杠杆并购案例分析1、好孩子公司简介好孩子公司创立于1989年，是中国最大的童车生产商。在被收购前的5年内，好孩子的年利润增长率达到20%~30%。2005年，好孩子集团的销售额达到25亿元，纯利润1亿多元，净利润率约5%，位居世界同行业前几名，其中国际与国内市场的比例为7∶3。作为国内最知名的童车及儿童用品生产企业，好孩子集团已经成功占领了消费市场。好孩子的销售额有将近80%来自海外市场，部分产品在海外市场占有率近50%。投资银行学大作业杠杆并购案例分析二

4、、相关背景2、PAG公司简介PAG是一家在香港注册、专门从事控股型收购的私募基金。据资料显示，PAG旗下管理着大约4亿美元基金，投资好孩子集团是其在中国的第五宗交易。在过去的12个月，PAG在中国累计投资约2亿美元，其中包括收购好孩子集团。投资银行学大作业杠杆并购案例分析二、相关背景一、案例概述结构要点二、相关背景三、收购过程四、案例分析PAG收购好孩子投资银行学大作业杠杆并购案例分析三、收购过程2、杠杆设计1、目标选择3、实施过程4、收购后整合投资银行学大作业杠杆并购案例分析三、收购过程第一阶段:目标选择好孩子集团的

5、优势：1、强大的市场份额好孩子集团是中国最知名的童车及儿童用品生产制造商。其生产的童车占领了70%的国内市场，稳坐国内市场的头把交椅；部分产品在海外市场占有率近50%，在美国的市场占有率也达1/3。强大的市场份额成为私人基金眼中的宠儿。投资银行学大作业杠杆并购案例分析2、良好的自建通路区别于其他单纯的供应商，好孩子在中国迅速发展的巨大商业市场背景下，拥有1100多家销售专柜，也拥有了让资本青睐的本钱。三、收购过程投资银行学大作业杠杆并购案例分析三、收购过程3、不存在产业周期由于好孩子所在的消费品行业基本不存在产业周期，

6、因此能够创造稳定的现金流。因为只有消费品行业企业才具有持续的业绩增长能力，而持续的业绩增长能力是可以给予市场溢价的，这正是PAG投资信心的来源。投资银行学大作业杠杆并购案例分析三、收购过程第二阶段：杠杆设计1、PAG事先对好孩子做了严密的估价。按照市盈率计算，好孩子当时的市场价值在20亿元人民币以上，折算成PAG67.5%的持股比例，该部分股权的市场价值超过1.7亿美元，而双方协商的收购价格为1.225亿美元，说明此项收购具有投资价值。为了实现既定的400%的高额投资回报率，PAG确定用自有资金支付的金额不超过1200

7、万美元。投资银行学大作业杠杆并购案例分析三、收购过程2、PAG设计了一个颇为漂亮的杠杆。经过精心的测算和设计，通过资产证券化及间接融资等手段，在确定收购意向后，PAG先通过好孩子管理层组成的集团筹集收购价10%的资金，然后以好孩子公司的资产为抵押，向银行借入过渡性贷款，相当于整个收购价50%的资金，并向PAG的股东们推销约为收购价40%的债券。PAG借助外资银行贷款完成了此次杠杆收购交易，交易所需部分资金来自台北富邦商业银行的贷款，贷款金额5500万美元。投资银行学大作业杠杆并购案例分析三、收购过程第三阶段：实施过程在

8、PAG接手前，好孩子集团的控制人为2000年7月注册于开曼群岛的吉奥比国际公司。股东主要有4家，分别是香港上市公司第一上海，持股49.5%；美国国际集团（AIG）旗下的中国零售基金（CRF），持股13.2%；软银中国（SB），持股7.9%；PUD公司（宋郑还等好孩子集团管理层在英属处女群岛BVI注册的投资控股公司），持股29.4%