我国中小企业直接融资问题探析

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1、我国中小企业直接融资问题探析张作青摘要：中小企业融资难是制约其发展的瓶颈，究其原因，中小企业过分依赖于银行信贷融资。而其自身的资信劣势和社会对它们的偏见，使其很难获取银行的信贷支持，也难于在社会上筹集到长期资金。本文将就中小企业的直接融资渠道进行探讨，在根据中小企业自己的经营能力和金融环境变化的基础上，通过研究国外发达国家中小企业利用直接融资的经验，提出建立我国中小企业直接融资的具体设想。关键词：中小企业直接融资风险投资一、我国中小企业的融资现状中小企业是我国经济的重要增长点，为我国经济发展做出了巨大的贡献。而与此形成鲜明对比的是，中

2、小企业的融资渠道单一，融资结构不健全，成为制约中小企业快速发展的瓶颈。中小企业融资渠道的狭窄，营运资金的缺乏，已经严重影响我国经济健康平稳的发展。（一）我国中小企业过分依赖银行信贷融资中小企业由于经营规模的限制以及我国资本市场的不成熟、不完善，其融资过分集中于银行贷款。据中国人民银行2008年8月的调查显示，我国中小企业融资供应的92.7％来自银行贷款，即直接融资仅占7.3％。而银行认为借钱给中小企业风险很大，银行在向企业贷款时偏向大企业，因为中小企业缺乏必要的担保和抵押。据统计，2008年我国300万户私营企业获得银行信贷支持的仅占

3、16％左右，全国乡镇、个体私营、“三资”企业的短期贷款占银行全部短期贷款的比重仅为18.4％。金融机构对中小企业的这种偏见意味着，中小企业要想在发展中得到充足的资金供给，就必须要开拓新的融资渠道，不能过分依赖于银行的信贷资金。（二）目前我国中小企业直接融资的主要方式目前我国中小企业的直接融资空间还很小，主要有两种方式：股权融资和企业债券融资。由于中国的证券市场还处于成长阶段，政府对企业发行股票上市融资的条件也非常严格，因此，中小企业要进入证券市场直接融资的难度很大；我国的债券市场发展也比较滞后，企业发行债券的条件十分苛刻。应该说，我国

4、中小企业直接融资的现状是很不乐观的。二、中小企业直接融资所面临的问题（一）非法集资问题非法集资产生的原因很多：中小企业发展生产客观上需要大量的资金，当没有办法间接融资，而合法集资又无法满足时，为了尽快使所需的资金到位，某些企业则采取违背金融法规的高息揽资的方式；另一方面，居民收入逐年增加，但近年来金融机构不断减息，居民追求高息回报，为非法集资提供了充分条件；改革过程中各种经济法律法规的不健全、不完善，使少数不法经营分子有空可钻，有意进行非法集资。非法集资扰乱了金融秩序，使国家利率的杠杆作用受到影响，引发了社会问题，由于手续不全，极易发

5、生债权债务纠纷。使得一部分中小企业纠缠于无休止的债权债务官司，无法专心生产，更有甚者，出现严重的经济欺诈行为。（二）不具备股票融资的条件中小企业的发展，仅有企业内部职工集资和企业自留资金无法满足企业的拓展之需，所以股票融资也就成为满足中小企业发展需要的融资手段。通过对《股票发行与交易管理暂行条例》和《公司法》关于上市要求的分析，可以看出上市要求中规定了上市公司的规模（公司股本总额不少于人民币5000万元）、最低公众持股量（向社会公开发行的股份达公司股份总数的25%以上，公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行的股份的比例为15

6、%以上）、个人股东的最低人数限制及个人最低持股量（持有股票面值人民币1000元以上的个人股东人数不少于人1000人，个人持有的股票面值总额不少于人民币1000万元）、三年连续盈利记录等条件。这样的要求就已将中小企业剔除出主板市场，使得中小企业在股票市场上进行融资难度很大。（三）债券融资途径狭窄与股票市场相比，债券市场的准入条件更为苛刻，要求股份有限公司的净资产额不低于3000万元人民币，有限责任公司的净资产额不低于6000万元人民币。债券融资产生的初衷就只是为大企业进行资金融通，因此，中小企业在债券市场处于一个非常不利的地位。（四）民

7、间借贷抬高了筹资成本，增加了经营风险由于中小企业很难从合法融资渠道进行融资，再加上大银行不愿意贷款给中小企业，因而民间的中小企业信贷活动也就异常活跃。多元化的所有制形式孕育出像乡镇企业、私营企业、个体企业、联营企业等新的资金需求主体，他们成为产生民间借贷的直接原因。社会闲置资金的增加及资金趋利性倾向，为民间借贷的生成和发展创造了条件。而市场自发产生的民间借贷，先天缺乏规范的行为准则，同时政府又没有完善的监管机制，金融部门不能对民间借贷活动进行监管，使得在经济运作中产生了大量的经济纠纷。不可避免地给我国的金融运行以及经济活动带来许多问题

8、。三、解决我国中小企业直接融资问题的设想（一）建立以股票融资为主体的多层次的融资体系1.利用国内沪、深主板市场进行融资中小企业要想在主板上市进行融资，必须要符合两个基本条件：一是实行公司制改造，成为股权结构合理，资产负债