reits风险及其规范

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1、REITs风险及其规范REITs风险及其规范REITs风险及其规范REITs风险及其规范　　一、我国房地产业的主要融资手段及房地产投资信托的重要性　　房地产业是一种资金密集型产业。在生产、流通和消费的各个环节都需要强大的资金作为后盾。毫不夸张地说，资金是房地产企业的生存之本。因此，融资就成为房地产企业从建立到发展壮大，乃至到进一步扩张的重要课题。目前，中国的房地产企业采取的融资手段主要有以下八种：商业银行贷款，上市融资，发行公司债券，房地产信托融资，房产预售和预租，合作开发，典当等。　　在这几种手段中，商业银行贷款一直是房地产企业融资的主要渠道。然而，这种融资手段给银行业带

2、来了潜在的危机。美国的次贷危机更是给我们敲响了警钟。在国家收紧银根的货币政策下，房地产融资渠道的多元化势在必行。而在其他几种手段中，房地产信托融资因其灵活性、可操作性、有效性就备受推崇。房地产投资信托，是指信托机构通过公开或者私募方式集中两个或两个以上委托人合法拥有的资金，按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或特定目的，以房地产或其经营企业为主要运用标的，对房地产信托资金进行管理、运用和处分的行为。　　这是一种利益共享、风险共担的集体投资方式，它是以发行收益凭证的方式汇集信托人(即投资者)的资金，由专门投资机构进行投资经营管理，并将投资综合收益按比例分配给信托人的信托

3、基金制度。英国著名法律史学家梅特兰(F．A．Maitland)这样评价信托制度：“如果有人要问，英国人在法学领域取得的最伟大、最独特的成就是什么，那就是历经数百年发展起来的信托理念，我相信再没有比这更好的答案了。这不是因为信托体现了基本的道德原则，而是因为它的灵活性，它是一种具有极大弹性和普遍性的制度。”房地产投资信托促进房地产金融市场的发展，有利于完善中国房地产的金融框架；它降低了银行体系的风险，从而降低了整个金融体系的风险；同时，房地产投资信托增加了投资的渠道，使某些人的投资需求得到了满足。由于房地产投资信托是中小型房地产企业资金的重要来源，它也有利于中小型房地产企业的

4、发展和壮大。　　二、房地产投资信托的风险及规制　　随着楼市调控的不断深入，房地产信托已经成为开发商在融资极寒中维持资金链的重要渠道，房地产投资信托的收益率也必然水涨船高。据统计，截至目前，今年的房地产信托的平均收益率为10．38%，而去年全年房地产信托的平均收益是9．37%。然而，需要通过信托手段来融资的必然是些急需资金且融资比较困难的房地产商，他们的抗风险能力较差。在国八条及各地的实施细则出台后，房地产商面临市场低迷，资金回笼慢的局面，这更加加大了房地产投资信托的风险。因此，如何从法律角度控制房地产投资信托的风险，保护投资者的利益，是法律界面临的一个非常重要的课题。　　房

5、地产投资信托的流通渠道不畅风险及其规制　　由于房地产投资信托具有高收益率的特点，让投资者趋之若鹜。“REITs是以证券化方式来表彰不动产之价值，证券在发行后可以在次级市场上加以交易，投资者可以随时在集中市场上或店头市场上买卖证券，有助于资金的流通，一定程度上消除了传统不动产不易脱手的顾虑。”但是在受益凭证的转让方面，现行的制度安排实在是差强人意。按照现行的有关规定及信托文件的约定，投资人是可以转让其持有的信托产品的，但是国家并没有提供专门的平台或市场。投资人若想转让其受益权，需要自己去寻找符合条件的买方，双方就转让事项达成一致后，再到受托人的营业厅去办理转让手续。同时，也不

6、能将房地产投资信托的受益权做质押。高收益必然要承担高风险，这是市场经济的基本规律。房地产投资信托在流动性方面，与其他股票、债券等金融产品相比差距很明显。这又无形中增加了投资风险。因此，有必要增强房地产投资信托产品的流动性，形成便捷的、有秩序的、在有关行政部门严格监管下的交易市场。　　由于我国证券法对证券上市有较高的要求，单是“公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载”这一个条件就将绝大多数房地产投资信托挡在门外。因为一般的信托投资计划在两年左右。房地产投资信托流动性差不仅极大的增加了投资人的投资风险，更会成为阻碍我国信托业发展的瓶颈。因此，修改相关法律，建立相关交

7、易规则，以增强房地产投资信托的流动性也就成了当务之急。首先，应当在《信托法》中赋予房地产投资信托的证券属性，这样就能明确房地产投资信托的流通性。其次，修改《证券法》，将房地产投资信托纳入其调整范围。根据国外立法，信托受益凭证是证券的一种类型。如美国《证券法》通过列举的方式将投资合同界定为证券，并通过最高法院司法解释进一步将REITs这种不动产权益销售方式认定为证券法规定的投资合同。而我国《证券法》目前调整的证券只限于股票、债券和国务院认定的其他证券，而国务院至今没有作出其他认定。因此，将房地产投资信托作为证券法的一