中国上市公司股利政策的稳定性分析

《中国上市公司股利政策的稳定性分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、中国上市公司股利政策的稳定性分析中国上市公司股利政策的稳定性分析中国上市公司股利政策的稳定性分析中国上市公司股利政策的稳定性分析中国上市公司股利政策的稳定性分析中国上市公司股利政策的稳定性分析中国上市公司股利政策的稳定性分析中国上市公司股利政策的稳定性分析中国上市公司股利政策的稳定性分析中国上市公司股利政策的稳定性分析中国上市公司股利政策的稳定性分析中国上市公司股利政策的稳定性分析中国上市公司股利政策的稳定性分析中国上市公司股利政策的稳定性分析刘志君(唐山工业职业技术学院,河北唐山063020)【摘要】稳定的股利政策向市场传递着公司正常发展的信息

2、,有利于树立公司良好的形象,增强和提高投资者对企业的信心,稳定股票的价格,而且稳定的股利政策有利于投资者形成对未来可分得的股利的一个基本预期,方便投资者根据不同的目的选择不同的公司进行投资.文章对中国上市公司股利政策的稳定性现状进行分析,并提出了相关建议.【关键词】股利政策;稳定性;上市公司【中图分类号】F279.246【文献标识码】A【文章编号】l0o4—2768(2010)08—0078—021956年,股利政策稳定性研究的先行者哈佛大学教授JohLintner对美国28家上市公司的财务经理进行问卷调查,发现多数公司管理者都存在保持股利政策稳

3、定性的倾向,只有当企业盈利发生了长期的显着变化时,才会做出调整决策.此外,经学者们的实证研究发现,西方发达国家的股利政策基本比较稳定,而发展中国家的股利政策波动性和随意性较大.可以说,稳定的股利政策是成熟资本市场的标志之一.从西方国家的经验可以看出,他们都尽力维持股利政策的稳定性,以增强股票的预见性和股东信心,使股东队伍保持稳定.具体来说,就是上市公司要从公司整体战略出发,明确公司的股票价格目标,股利支付率与股利分配形式,而不是盲目迎合市场需要.一,中国上市公司股利政策稳定性现状分析稳定,持续的股利政策,包括稳定的支付数量,分配方式等方面,是一种

4、展示公司良好,稳定的业务发展前景,减少信息不对称,弱化激励问题的财务行为.追溯我国上市公司股利政策实践,我们可以清楚的发现,无论在支付数量还是分配形式方面都表现出相当的波动性和随意性,这是与国外成熟市场的最大差别之一.(一)股利政策缺乏连续性和稳定性上市公司无论是股利支付率还是分配形式均频繁多变,缺乏连续性,使得投资者难以从现行股利政策推知未来股利的变化.如表1所示,1999年～2004年间,连续派现公司仅为上市公司总数的5.4%.即使是连续派发现金股利的公司,其派现数额在各年度间的分配也很不均衡.而且上市公司盲目迎合市场需要,具有明显的从众行为

5、,市场流行送股则送股,市场偏好公积金转增则转增.上市公司股利分配中的短期行为严重,股利政策缺乏连续性和稳定性.中国上市公司股利政策的随意性,从一个侧面凸显了中外上市公司在谋求可持续发展方面存在的差距.表11999年～2004年问上市公司连续分配现金股利统计连续分红年度1992004000—004200l一20042c02—20042000004公础毂73I4434240480公司比例(%)54l0725530I35S数据来源:中国证券报经整理后得(二)股利分配方式的稳定性分析在公司决定分配股利之后,还面临一个选择何种分配方式的重要决策.股利分配方

6、式的稳定性是对股利政策稳定性的直接现实反映.因而,从股利分配方式的变动趋势看,依然证实了我国上市公司股利分配方式极不稳定的结论.1.分红和配股的关系.目前我国还存在大量既分红又配股的矛盾现象.国内上市公司往往通过分红而达到配股的目的.公司的净资产即股东权益,由股本,资本公积金,盈余公积金,未分配利润构成,其中,未分配利润等于可分配利润减去已分配优先股股利,任意公益金和已分配普通股股利.上市公司的现金红利支付越多,未分配利润就越少,净资产值就越低.这样相应虚增净资产收益率,以达到配股的要求.2.股本扩张方式偏好.如表2所示,股利分配形式多种多样,但

7、是现金股利较少.我国上市公司经历了一开始的高现金分配高转送阶段,而且形式也多种多样,主要有只派现,只送股,既派现又送股,不分配以及转增股本和增资配股,并在1996年出现了送转股公司所占的比例大于现金分红公司的比例,在其后的几年里送转股仍然是上市公司股利分配的一种重要方式.从2000年～2004年又表现为低转送高分红的新特征.这主要是因为证券管理部门将现金分红作为上市公司配股再融资的一个必要条件而引起的.在进行分配的上市公司中,采取不同行为的公司,他们的各种分配方式所占的比例不同,从中可以看到公司所偏好的分配行为依次是送股,派息,配股.从理论上讲,

8、上市公司采用送股还是红利,与企业的资金是否充裕有关,但从我国上市公司的实践来看,上市公司考虑更多的是股本扩张对今后在融资关系以及维护股价