中国上市公司股利政策信号传递效应分析

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1、AbstarctDividendpolicyisoneofthethreefinancialmanagementdecisionsoflistedcompanies．Itiscaredforbyinvestorsandmarketasanassignmentofbusinessincome，andisveryimportanttothefinancialoperationofthecompanies．ThesignaltransmittheoryofdividendpolicybelievesdividenddistributionCanbeal【indofe

2、ffectivetoolthattransmitsinternalinformationoflistedcompaniesbecauseofasymmetricinformationandimperfectmarket．Thepubliccompanyconveysinformationaboutitsconditionandprospecttothemarketbyselectingthebestdividendpaymentinordertobalancetheinformationofmanagersandinvestors．Soinvestorscan

3、estimateacorporation’Squality．FortheimmaturityofsecuritiesmarketandimperfectionoftherunningmachineryinChina,dividendpolicytoChineselistedcompanieshasn'tbeenpaidattentionto．Thereforeit'ssomemeaningtoresearchthedividendsignaltheory'sapplyingtoChinaSecuritiesMarket．Basedonsignalingtran

4、smissioneffect，thispaperstudiesempiricallyonthecashdividendsofthelistedcompaniesinChina、杭mrespecttocashdividend．Afterreviewingthesignalingtransmissioneffect,thispaperanalyzesthetraitsandreasonsoftheformationofcashdividendpolicythroughbo廿1theoreticalandempiricalmethods．Theresearchsho

5、wsthatthesignalingtransmissioneffectdoesexist．Finally，accordingtotheempiricalconclusions，severalsuggestionshavebeenproposedabouthowtofurtherstandardizedividendpolicy,andenhancethesignalingeffectofdividendpolicy,whichmayhelpinvestorsdistinguishpromisingandpoorcompaniesusingthecashdiv

6、idend’Ssignalingtransmissioneffect．Keywords：DividendPolicysi孕aalTransmissionEffectAbnormalReturnsROEROA21．导论1导论1．1研究背景与意义股利是股东权利的实际表现形式，是以股东的投资额为基准向股东分配的利润，也是股票投资者获得的投资回报中的一部分。通过发行证券，上市公司筹集了大量的资金，通过对资金的管理与运营，公司可以获得一定的利润。这些利润是否分配，既关系到股东的经济利益，又关系到公司的未来发展。一般而言，如果公司支付较高的股利，可以使股东获得可观的投资收

7、益，同时还会引起公司股票价格上涨，从而使股东除股利外还获取资本收益。但是，现金股利的发放必然会导致上市公司现金的减少，这样一来就有可能会影响公司的可持续发展，或者导致公司因债务融资而改变资产结构，增加资本成本负担，影响公司的投资决策，最终影响公司的未来盈利水平。然而较低的股利支付水平，甚至不分配，虽然可以使公司拥有更高的流动性，但却与股东的意愿相违背，这有可能使公司股票价一格下跌，形象受损，进而影响到公司未来的融资决策。那么，这些可用于分配的利润到底是留在公司进行扩大再生产还是回报给股东呢?在财务界，这一直是一个谜。自删提出股利无关论之后，随着委托代理理论、信

8、息经济学、博奔论等现代微观经济理论的发