我国中小板上市公司股利分配政策信号传递效应研究

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1、分类号密级——学号2Q!QQ2Q呈Q生!查我国中小板上市公司股利分配政策信号传递效应研究Researchon"gnalinghypothesisofthesmallandKesearc0nslgnallnR0esmaanamediumboardlistedcomoany7Sdividendpolicylo‘o‘o■o‘‘o‘‘-^●指导教师姓名、职称堑：垦到塾撞学科专业全些篁墨研究方湖南师范大学学位评定委员会办公室二O一三年六月摘要股利分配政策作为公司理财活动的三大核心内容之一，一直是财务管理领

2、域的研究热点，而股利分配政策又是股利分配活动的指导方针，它与融资政策和投资政策密切相关，因此，上市公司如何制定合理的股利分配政策，成为其至关重要的现实问题。科学合理的股利分配政策通过向投资者发放股利不仅树立了良好的公司形象，而且还提高了投资者对公司持续投资的热情，同时为公司未来的发展乃至整个资本市场的健康发展创造了良好的条件。目前，我国学者主要关注主板市场股利分配政策信号传递效应的研究，而对中小板市场股利分配政策信号传递效应的研究还相当缺乏，我国自2004年建立中小板市场以来，其较高的股利分配方

3、案就备受广大投资者青睐。由于中小板与主板市场在上市门槛、监管制度、信息披露等方面存在着较大区别，因此，有必要专门研究中小板上市公司股利分配政策信号传递效应。该研究对中小板上市公司价值创造的实现，活跃资本市场，监管部门实施有效监管以及投资者做出正确的投资决策具有非常重要的现实意义。本文首先对国内外股利分配政策信号传递效应的文献进行了综述，吸取学者关于信号传递效应研究的方法与经验，为本文指明研究方向。接着对股利分配政策信号传递效应进行理论分析，阐述股利分配政策内容，并从股利政策信号传递理论深入分析得

4、到启示。通过整理2004年至今中小板上市公司历年股利分配情况总结出分配特点，并对造成分配现状的原因从内外两个角度进行深层次探究。根据中小板上市公司股利分配政策提出问题，设定研究假设，以2010年、2011年c9IJ,板上市公司股利分配数据作为研究样本，采用事件研究法，运用EXCEL和SPSSl9．0统计软件进行了股利政策信号传递效应的实证分析，主要内容包括样本总体的累计超额收益率分析，不同分配形式的累计超额收益率分析，不同时间窗口累计超额收益率分析以及中期分配和年度分配的比较分析。最后，在以上分

5、析的基础上对科学规范中小板上市公司股利分配政策提出了中肯的建议。关键词：中小板；股利分配政策；信号传递效应ABSTRACTDividendpolicy,asoneofthethreecorecontentoffinancialactivitiesinmodemcorporation，isalwaystheresearchfocusinfinancialmanagementarea．Beingtheguidelineofdividenddistribution，dividendpolicyiscl

6、oselyrelatedtofmancingpolicyandinvestmentpolicy,SOhowthelistedcompanytodevelopareasonabledividendpolicybecomesavitalproblem．Scientificandreasonabledividendpolicynotonlyestablishesagoodcorporateimage，butalsoimprovesinvestors’enthusiasmforcontinuouslyi

7、nvestingthecompany,andcreatesbetterconditionsforthefurtherdevelopmentofthecompanyandeventhewholecapitalmarket．Currentlytheprimaryconcernforourscholarsintheresearchisonthemainboard，buttheresearchonthesmallandmediumboardisinsufficient．Thehigherdividend

8、distributionofthesmallandmediumboard，whichareestablishedfrom2004，hasattractedalotofinvestors．Astherearealotofdifferencesbetweenthemainboardandthesmallandmediumboardinlistingrequirements，regulatorysystem，informationdisclosure，itisnecessarytohavespecia