浅议企业价值管理

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1、浅议企业价值管理商业会计2001.10浅议企业价值管理王昊万金梅随着经济业务的日益复杂多样化、行业竞争加剧及金融市场的风险等因素的影响，传统的会计利润管理显示出越来越多的局限性，所以在财务管理中引入价值管理的概念，即将风险、预计报酬率、货币时间价值等因素融入企业的投资、筹资决策当中，充分体现财务数据对决策的有用性和重要性。现代企业，尤其是上市公司，应当关注公司价值，而不是利润、市场份额或者公司规模。企业财务管理的直接目标是增加价值，其最终目标是增强企业的价值创造能力。一个企业的价值最终是由其所创造的可自由支配的现金流量所决定的，具体量化指标如下：经济价值=进一步现金流量／以加权

2、平均资金成本率折现值，这里的现金流量是现金流人与现金流出的净值，其中现金流入主要取决于营业额的增长和税前利润两大因素，现金流出取决于现金支付的税额、固定资本和营运资本，而加权平均资本成本率是反映一个公司的资本成本水平，代表了公司满足所有资本提供者所必须的回报率底限，主要取决于资产净值、债务和资本结构。可以看出，利润与价值是高度相关的。但以现金流量为基础的价值管理与传统的会计利润管理是有区别的，具体表现在：一、价值管理是基于对未来资金流动的期望。价值管理避免了因传统财务核算基础上造成的错觉，排除了会计利润受会计方法、会计政策等人为因素的影响。二、价值管理注重业绩的真实反映，决策中

3、包含了所有成本。价值管理从税后利润中扣除资本费用，真正反映了生产经营盈利和新增加的经济价值，取得了全面、准确评价企业经济效益的核算效果，并为企业资产保值提供了客观衡量标准。三、价值管理鼓励向未来投资。价值管理注重的是企业未来现金流量的创造能力，它会把工作的重点放在企业的可持续发展上。通过对未来的投资，来增加企业的价值。四、价值与股价紧密相关，股票定价的基本要素包括风险和收益。而经济价值即是引入了折现率和风险折扣的概念，因此更能反映股票的价格。而根据会计利润计算出的市盈率显然忽略了风险因素对股票价格的作用。有时投资者会看到企业公布的会计利润信息对股票价格的影响，这种影响其实是由于

4、其中所包含的现金流量的信息，一般情况下，高额利润的公布带来了现金流量的信息。随着越来越多的企业获准上市，上市公司在股票市场的价值（市值），成为比传统概念的资产价值更重要的衡量指标，会计标准、财务指标等企业评价体系也势必随之更新。价值管理是将重点放在现金和未来投资上。现在的投资者越来越清醒地认识到，投资获利水平不是取决于企业在以往时期里获得的收益，而是取决于企业在未来时期里可能获得的收益（现金流量）。企业的可持续发展成了投资者和企业管理者所关心的核心问题。对企业风险的界定、度量及控制已经成为一个极其关键的要素。企业要想求得长远发展，必须在风险与收益之间进行科学的权衡。不考虑风险因

5、素而单纯追求收益已经毫无意义。在这种背景下，涵盖可持续发展和风险要素的企业价值管理便成为投资者和企业管理者的一项十分重要的经常性工作。可以说，企业价值是决定企业一切财务活动的基础，而企业价值管理中所体现的经营观念必将转化为企业较强的生存能力和竞争能力，从而有助于企业的持续稳定发展。（单位：中外运天地快件有限公司、大型企业工委）