某头孢类医药中间体企业ipo风险分析报告201106

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1、某头孢类医药中间体企业IPO风险分析报告一、受下游行业需求状况影响的风险本公司是国内头孢类医药中间体的主要生产厂家，所生产的头孢类医药中间体全部用于头孢类抗生素原料药的合成，并最终生产头孢类抗生素成品药。因此作为下游行业，头孢类抗生素药品的发展和需求状况将直接影响头孢类医药中间体的发展。头孢类抗生素作为抗感染药物的主要品种，其市场规模近几年维持快速增长的态势。根据中国化工信息中心统计，2003年至2009年国内头孢类抗生素市场年平均增长率在20%以上，2009年其市场规模达280亿元，占国内抗感染药物市场份额的50

2、%以上。随着人口的不断增长、人口老龄化等问题的显现，以及医疗保障覆盖面的不断扩大，国内医药产业包括头孢类抗生素市场仍将维持快速发展的势头。同时，随着人们生活习惯和生活环境的快速变化，各类细菌感染性疾病也呈现出复杂性和耐药性，因此对抗感染类药物在广谱、高效、低毒等方面也提出了更高的要求。本公司在发展过程中不断增加对产品研发技术的投入，目前的医药中间体产品可用于下游20种以上的头孢类抗生素的生产，为国内产品线最全的头孢类医药中间体专业厂商，同时公司各主要产品也占据着行业内最大的市场份额。公司亦成立专门的市场调研部门跟踪

3、和分析头孢类抗生素行业的发展状况，为公司新产品、新工艺的开发提供市场导向性意见，因此能够对抗生素品种变化的风险进行预警和应对。公司本次募集资金投资项目建成后，公司将积极发展头孢类母核中间体等其他产品，丰富头孢类医药中间体产品领域，以应对下游行业需求变动对公司业绩的冲击。根据公司的战略发展目标，公司还将在生物制药领域和特色原料药方面进行积极的探索尝试，并已设立了致力于生物制药领域的全资子公司金城钟化，延伸了公司产业价值链条，进一步提升了公司抵抗单一产业市场波动风险的能力。尽管如此，但如果本公司对于头孢类医药中间体的研

4、发和生产能力未能与头孢类抗生素药品的更新完善保持同步，或者医学界开发出可大范围使用的头孢类抗生素的替代产品，将会对本公司的经营业绩和发展速度造成影响。二、技术创新不足风险本公司所在的头孢类医药中间体行业是技术密集型行业，生产技术的竞争是企业竞争的核心。本公司及下属全资子公司汇海公司和柯瑞公司均为国家级高新技术企业，持续的技术创新和技术领先水平是公司巩固市场地位和提升核心竞争力的基础所在。为使公司具有持续的创新能力，公司主要采取了以下措施：（一）公司建立了较为完善的内部研发体系，主要包括搜集、分析市场信息、引导研发方

5、向的市场调研部，全面负责并统筹协调公司全部研发项目及研发活动的技术研发部，以行业前沿技术为研发对象的三个专业实验室（化学合成实验室、生物工程实验室、分离工程实验室）以及以发现、改进、提升生产一线工艺水平为核心目标的三个厂区实验室，公司研发体系的建立为公司技术研发提供了雄厚的硬件基础和机制保障。2006年5月，经国家人事部全国博士后管委会批准，公司设立了博士后科研（金城）工作站。此外，公司还先后被认定为山东省企业技术中心和山东省头孢类工程技术研究中心。（二）公司始终坚持产、学、研联合发展的战略路径，逐步构建起了较为成

6、熟的外部研发体系。公司已与济南大学、天津大学化工学院、大连理工大学（精细化工国家重点实验室）等高等院校和重庆医药工业研究院有限责任公司建立了长期稳定的合作关系，并签署了相关技术合作协议，致力于具有知识产权的头孢类医药中间体和原料药产品的研发。通过与外部机构协作，将进一步提升公司的技术研发能力及适用性。（三）公司建立健全了绩效考核和奖惩制度（《技术人员奖励制度》、《创新项目管理办法》等），对做出突出贡献的研发人员进行奖励，同时针对具体研发项目制定规范的项目管理制度，控制项目成本，提高项目绩效，确保研发投入能收到实效。

7、尽管如此，如果公司在技术开发方面投入不足，或创新效果不明显，未能实现与市场需求的紧密衔接，将可能对公司的市场竞争优势地位造成负面影响。三、主要原材料市场价格波动的风险公司主要生产销售头孢类医药中间体产品。公司产品的主要原材料是基础化学原料，其受原油价格波动传导的影响十分明显。2006年至2008年上半年期间原油价格持续攀升，2008年7月起随着美国次贷危机的蔓延和美元贬值，原油价格又展开了巨幅震荡行情，受此影响基础化学原料的波动亦十分剧烈，下图为本公司用量最大的几种原材料价格波动示意图：报告期主要原材料价格变化图本

8、公司实行以销定产的政策，公司所需维持的合理库存较小，最近三年期末存货余额占总资产的比重平均仅为8.12%；同时，本公司为业内主要生产厂商，具备较强的价格转移能力，因此原材料价格的波动虽然影响本公司产品成本，但公司能够将原材料价格波动的风险有效转移至下游产品用户，从而使公司保持了较为稳定的毛利率水平。尽管原材料价格的上涨可以向下游转移，但如果出现原材料价格持续