媒体关注对高管薪酬合理性水平的影响研究

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1、媒体关注对高管薪酬合理性水平的影响研究张璇李雅兰合肥工业大学管理学院本文以年沪深股上市公司为样本，分析了媒体关注与高管薪酬合理性水平的关系及媒体周期性对媒体关注与高管薪酬关系的影响。研宂表明:媒体关注显著提高了上市公司高管薪酬合理性水平，在我国特殊的资本市场制度背景下这种治理作用最可能是借助政府这个“路径”形成的I进一步研宄发现，媒体存在一定的生命周期，当媒体关注处于衰退期即媒体关注下降时，高管薪酬合理性水平会下降。关键词：媒体关注■高管薪酬1声誉机制■行政介入机制■牛命周期■一、引言自高管薪酬得以

2、披露以来，高管薪酬一直是媒体争相报道的话题。2m年“平安高管千万薪酬”、“格力电器4H•万薪酬门”以及“南航亏了4«•汸亿，高管薪酬却增加了等新闻的曝光，媒体纷纷对“高管巨薪与价值是否对等”提出了质疑、同时年2月中国财政部有关单位发布了国有金融企业负责人最高年薪2••万的“限薪令”。2*11年媒体又曝出“部分央企薪酬涉数亿”、“企业巨亏干部薪酬不变央企总部被指官气加重”等相关新闻，央企高管薪酬受到了社会舆论的强烈指责。年国家针对此类现象出台了《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》。2«14年“多家能

3、源类W企董事长年薪超百万元普通矿工与高管薪酬相差5•倍”等相关新闻的报道、随后《月扔曰中共中央政治局审议通过《中央管理企业负责人薪酬制度改革方案》。媒体对不合理高管薪酬的报道，引起丫社会广泛关注，从而导致政府和公司相继对高管薪酬做出了限定和改变。这些事件表明，媒体关注可能会对抑制企业不合理高管薪酬发挥重要作用。如果这种作用存在，为什么会有这样的影响‘I由于媒体不参与投票、不设置管理者的薪酬、什么机制迫使董事注意媒体说什么‘I此外，随着科学技术的不断发展，传播媒介逐渐多样化、网络化，对新闻传播的格局产

4、生了重要影响。在网络飞速发展带來的网络新闻的繁荣景象背后是媒体新闻周期不稳定的现实。而在中国，信息传播速度较快，更新速度也与闩俱进，媒体信息的生命周期通常仅仅有儿个刀而已。面对媒体关注所具有的时效问题，它对不合理薪酬的作用效果是否会发生改变^:基于此，本文试图在现有的研宄基础上、深入探讨媒体关注对高管薪酬不合理部分的治理作用以及在媒体具有生命周期的前提下、这种作用效果是否会有所改变等问题。二、文献综述近期的研宄证据表明，内部治理机制可能无法保障高管薪酬契约的有效性*一方面，高管的选聘流程和独立性存在

5、争议I另一方面，上市公司高管薪酬的持续上涨被归结为高管的权力或者运气、而不是高管的个人能力或者公司的业绩＜李培功，。在此背景下，随着媒体尤其是网络媒体的快速发展，媒体监督在公司治理屮扮演着越来越重要的角色，是公司外部治理的重要因素2Hfc＞。研究媒体这一独特的外部治理机制对高管薪酬的监督作用不仅具有重要的理论意义、也具有很强的现实价值。目前，已有学者从高管薪酬角度对媒体的治理作用展开研宄。国外研究较早、且基于发达的资本市场展开，如€«■•等＜2«M＞发现，媒体关注与高管薪酬、企业规模或者经营业缋相关

6、，但没有发现这些企业的高管薪酬策略因为受到媒体关注而改变的证据■相反地，和.研宄发现，媒体报道高管巨额薪酬会引起社会公众的愤怒，影响高管声誉、并逼迫上市公司改变薪酬合约。同时，这种影响效果在媒体市场化水平较高的区域更为显著My＜2«1»＞研究发现，媒体报道会引起当前高管薪酬水平和薪酬支付结构的改变，其屮，高管货币性薪酬与总薪酬变化趋势有明显差异，前者显著下降，后者却明显上升。!»•rIJl进一步指出当年被媒体曝光高管薪酬的上市公司会更为谨慎地安排下一年的薪酬安排，并且这种影响与媒体类型和媒体报道的性

7、质有关、越是负面的媒体报道和越是官方的媒体报道促使高管薪酬的下降程度更加明显。国内学者也对此展开了研究。杨德明42«12＞指出当媒体之外监督机制或声誉机制并不能充分发挥作用时，媒体监督职能的发挥并不能必然地转化力媒体的治理功能。在我国资本市场特殊的制度背景下，媒体借助政府这个“路径”，最易形成治理功能。张伟倩基于薪酬替代视角，指出媒体作为上市公司外部监督的有效方式、能在一定程度上影响上市公司高管薪酬契约、但要从根源上解决高管薪酬过高或激励无效的问题，还需要政府机构介入和行政立法来完善。与国外不同的是

8、，中国资本市场起步较晚，一来，国有股权仍占有绝对比重■二来，外部经理人机制还远未完善和成熟，媒体对中国上市公司高管薪酬的治理究竟能否发挥作用以及通过何种机制发挥作用值得探讨。其次，关于媒体关注，现冇文献考察的仅指媒体关注对高管货币性薪酬的影响，货币性薪酬一般以货H5资金的形式发放。然而事实是，企业除了货H5薪酬以外，还会授予高管一定的在职消费权利，而在职消费作为企业正常经营需耍和契约不完备的产物，高管利用自身权利进行在职消费具有一定的合理性，甚至在某些企业、在职消费已