企业并购与媒体监督对高管薪酬的影响研究

《企业并购与媒体监督对高管薪酬的影响研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、企业并购与媒体监督对高管薪酬的影响研究王宝军南京师范大学商学院本文利用2010-2014年屮国沪深A股的并购样本数据，引入媒体监督这一社会治理变量，来研宄媒体监督对并购后高管薪酬变化的影响。研宄表明：并购行为发生之后高管薪酬会出现一个明显的增长;媒体监督由于其外部性，能够对并购后高管薪酬的上升起到负向的调节作用。关键词：并购;高管薪酬;媒体监督;ResearchontheInfluenceofEnterpriseMergerandAcquisitionandMediaSupervisionontheExecutiv

2、eCompensationWangBaojunFuMinghuaBusinessSchool，NanjingNormalUniversity;Abstract：ThispaperbasedonthesampledataoflistedcompaniesofAsharelistedcompaniesinShanghaiandShenzhenStockExchangebetween2010and2014,atotalof10489sampleswerecollectedfrom2354companies,andthee

3、mpiricalanalysiswasconducted.Theresearchresultsshowthat:executivecompensationwillhaveasignificantgrowthaftertheM&A;mediasupervision，duetoitsexternal,canplaysanegativeregulatoryroleontheriseofexecutivepayaftertheM&A.Keyword：M&A;Mediasupervision;Executivecompens

4、ation;一、引言2015年12月，宝能系与万科的控制权之争使得企业并购问题引发了社会极大的关注，也再一次使企业并购成为学术界的研究热点。企业并购由于其能够促进社会资源的优化配置、改善企业的公司治理环境、提高企业的价值等，而受到众多企业的青睐。我国自1993年的“宝延风波”拉开丫上市公司兼并收购的序幕以来，越来越多的企业投入到并购的洪流中。据统计资料显示，2015年中国上市公司共发生并购案例2692起，同比增长了39.6%，而在披露金额的2318起并购案例中，交易金额达1.04万亿人民币，同比增长了44.0%。这

5、么多数量的企业进行并购行为，除了有为企业发展考虑的动机之外，或许还有公司高管出于自身利益考虑而进行的并购。因为处于决策层的高层管理者因其与股东之间的信息不对等，往往能够利用一些股东不知情的信息而进行并购行为，获取业绩收益或控制权收益。企业高管在企业实施并购战略时，往往在权力行使上拥有很大的操纵优势。自企业中所有权与控制权分离引发代理理论以来，企业的高层管理者作为股东权益的代理人就渐渐在利益分配上与股东产生冲突，使得高管在做决策行为时往往不是以股东的利益最大化为目标，企业高管为丫替自己谋取更多的财富，往往有动机去通过

6、并购行为提升财务业绩从而增加自己的薪酬。而媒体作为一个外部力量，其对上市公司的报道很大程度上能够增加公众对公司的了解，那么媒体监督是否能能够在并购后高管薪酬的变化中起到作用？这是值得研究的一个问题，而0前对这一问题进行的相关研究十分有限。为此，本文将从这一方面入手，研宄媒体监督对并购后高管薪酬的影响。二、文献综述(一)并购动机国内外许多学者都对企业并购以及高管薪酬的相关问题进行了大量的研宄，也取得丫一定的成绩。目前关于主并企业并购动机的研究是研究并购行为的一个重点。Cordingctal.(2002)从资源基础观的

7、角度对企业并购行为进行了分析，提出的著名的“成功悖论”认为主并企业进行的并购行为并不能为企业的股东创造价值，也并不能提升并购绩效，企业进行并购主要是为了进行资源整合。Malmendier&Tate(2008)研宄发现企业高管由于对自己的能力过于自信而进行并购，虽然并购行为并不能为企业创造太多的价值。Anand&Singh(1997)发现当企业受到外部冲击而临风险时，企业就会通过多元化并购或整合型并购对企业进行调整以应对风险。傅颀等(2014)发现管理层权力大的高管更有动机进行并购行为。陈仕华等(2015)发现国企高

8、管出于政治晋升的目的会进行并购。张雯等(2013)研宄了政治关联与企业并购之间的关系发现，有政治关联的企业会限于政府配置资源的0的而进行并购。(一)企业并购与高管薪酬近年来，学术界关于高管薪酬问题的研宄越来越多，例如:高管内部薪酬差距、公司治理与高管薪酬、高管薪酬与盈余管理等。也有很多学者从企业并购的角度研宄了并购与高管薪酬的关系。Bliss&Rosen(2