高管风险偏好对企业并购的影响

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1、分类号１５０７０２学号ＺＵＤＣ密级叫大聲ＹＡＮＧＺＨＯＵＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ项士学位办文（在职硕士）风险偏好对企业并购的影响刘维俊指导教师姓名：张莉副教授，扬州大学，江苏扬州，２２５００９申请学位级别：硕士学科专业名称：工商管理硕士（ＭＢＡ）日论文提交ＦＩ期：２０１８年１２月３０论文答辩日期：２０１８年１２月８Ｈ学位授予单位：扬州大学学位授予日期：答辩委员会主席：２０１８年１２月Ｉ摘要在行为经济学理论的指导下，企业高管的非完全理性行为或者说风险偏好性行为越来越受到众多

2、学者的关注，其行为造成的经济后果也正在被不断地深入研宄。本文通过理论分析和数据建模，建立企业高管的风险偏好模型，从风险偏好的角度对于高管风险。偏好与企业并购之间的关系进行了研宄并且，本文从企业生命周期的视角动态分析了在不同企业发展阶段高管风险偏好这一个人特质对于企业并购行为和并购绩效的影响作用。－本文基于行为经济学理论、企业生命周期理论、高层梯队理论，以２００７２０１６年中国Ａ股非金融类上市公司的并购样本为研宄数据，探宄高管风险偏好对企业并购行为及一其并购绩效的影响，并且本文基于从企业生命周期理论，从企业生命周期这动态视角对两者

3、关系进行深入分析。研宄发现：静态视角来看，越偏好风险的高管即风险偏好型管理者，越倾向于实施企业间的并购活动，但是，风险偏好型高管会降低并购频率和并购规模；高管风险偏好与企业并购绩效具有正相关关系，即偏好风险的高管能够带来更好的企业并购绩效；动态视角来看，高管风险偏好与并购绩效具有正相关关系，随着企业生命周期阶段发展，高管风险风险偏好对企业是否实施并购的作用方向由负转正，对并购规模的负向作用则逐渐减弱，对并购频率的负向作用则只在成熟期显著为负。同时，随着企业生命周期阶段发展，高管风险偏好对并购绩效的正向作用逐渐增强。基于以上研宄结论，

4、本文提出如下政策建议：企业董事会需要防范高管风险偏好所带来的巨额代理成本，同时也应当选拔适合企业发展的人才，聘用风险偏好型、敢于担当的高管一；另外，企业经理层也应当具备定的风险意识和变革精神，在不同的企业生命周期发挥个人才能，采取不同的投资和经营策略，在权衡各方利益得失的前提下敢于做出利于企业发展和突破的决策，将个人命运与企业发展相联结。关键词：高管风险偏好；企业并购；企业生命周期ＩｌｌＡＢＳＴＲＡＣＴＵｎｄｅｒｔｈｅｇｕｉｄａｎｃｅｏｆｔｈｅｂｅｈａｖｉｏｒａｌｅｃｏｎｏｍｉｃｓｔｈｅｏｒｙｔｈｅｂｅｈａｖｉｏ

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