明牌珠宝：2012年10亿元公司债券2014年跟踪信用评级报告

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1、浙江明牌珠宝股份有限公司2012年10亿元公司债券2014年跟踪信用评级报告本次跟踪评级结果：上次跟踪评级结果：本期公司债券跟踪信用等级：AA本期公司债券信用等级：AA主体长期信用等级：AA主体长期信用等级：AA评级展望：稳定评级展望：稳定债券剩余期限：35个月债券剩余期限：47个月债券剩余规模：10亿元债券剩余规模：10亿元担保方式：保证担保担保方式：保证担保担保方：浙江日月首饰集团有限公司担保方：浙江日月首饰集团有限公司评级日期：2014年05月12日评级日期：2013年04月22日评级结论：鹏元资信评估有限公司（以下简称“鹏元”）

2、对浙江明牌珠宝股份有限公司（以下简称“明牌珠宝”或“公司”）及其2012年3月发行的10亿元公司债券（以下简称“本期债券”）2014年跟踪评级结果为：维持本期债券信用等级为AA，维持公司主体长期信用等级为AA，评级展望维持为稳定。主要财务指标：项目2013年2012年2011年总资产(万元)486,350.51431,643.45376,300.42归属于母公司所有者权益(万元)286,910.63280,998.58279,624.14资产负债率41.01%34.90%25.69%流动比率4.688.043.87速动比率2.543.6

3、61.27营业收入(万元)855,780.38665,600.23588,827.91营业利润(万元)11,195.5110,289.5533,609.33利润总额(万元)11,902.3310,384.3033,820.51综合毛利率5.55%6.19%10.17%总资产回报率4.61%4.56%13.40%EBITDA(万元)22,160.8019,036.2639,897.24EBITDA利息保障倍数2.402.377.24经营活动现金流净额(万元)51,289.909,144.79-82,622.65资料来源：公司审计报告1正面

4、：跟踪期内，公司继续拓展销售网络，主要产品销售收入得到进一步扩大；公司资产以存货、货币资金和应收账款为主，整体流动性较好；在建项目有助于提高公司的生产规模，增强公司的规模优势；公司股东提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保对本期债券的偿付起到一定的保障。关注：公司产品的主要原材料黄金近年价格波动较大，公司经营业绩易受原料价格波动影响，跟踪期内黄金价格下跌使公司毛利率下滑，存货跌价损失较大；新产品生产线生产规模较大，未来存在产能消化吸收风险；在建项目投资规模较大，存在一定的资金压力；公司的黄金租赁业务和黄金T+D延期交

5、易业务中，若价格与业务操作方向呈反向变动，易给公司经营业绩带来一定的风险；专营店的增加导致公司存货规模扩大，公司面临的存货价值波动风险相应增大；公司经营活动现金流受黄金价格波动影响，稳定性较差；跟踪期内公司负债规模显著增长，公司有一定偿债压力。分析师姓名：王洪超刘书芸电话：021-51035670邮箱：wanghch@pyrating.cn2一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况经中国证券监督管理委员会证监许可[2012]308号文核准，公司于2012年3月22日公开发行10亿元公司债券，票面利率7.20%，在债券存续期限前3年固

6、定不变。本期债券募集资金总额10亿元；扣除发行费用后，募集资金净额98,752万元。本期债券的起息日为2012年3月22日，按年计息，每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。2013年至2017年每年的3月22日为上一计息年度的付息日。如投资者行使回售选择权，则其回售部分债券的付息日为2013年至2015年每年的3月22日。本次债券的兑付日为2017年3月22日。若投资者行使回售选择权，则回售部分债券的本金支付日为2015年3月22日。表1截至2014年4月30日本期债券本息累计兑付情况期初本金余额本金兑付/回售金

7、期末本金余额本息兑付日期利息支付（万元）（亿元）额（亿元）（亿元）2013年3月22日10-7,200102014年3月24日10-7,20010注：2014年付息日为3月24日，为与休息日调整所致资料来源：公司公告本期募集资金已全部用于补充公司流动资金，调整债务结构。二、发行主体概况截至2013年12月31日，公司主要股东为浙江日月首饰集团有限公司（以下简称“日月集团”）和永盛国际投资集团有限公司，持股比例分别为29.96%和29.18%。跟踪期内，公司实际控制人未发生变化。表2跟踪期内，公司名称、注册资本、控股股东及实际控制人变更情

8、况项目截至2013年12月31日截至2012年12月31日公司名称浙江明牌珠宝股份有限公司浙江明牌珠宝股份有限公司注册资本（万元）24,000.0024,000.00实收资本（万元）24,000.0024,