新都化工：2012年8亿元公司债券2014年跟踪信用评级报告

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1、߅࣒ှቤ࣒છ৔৹॑ᎌሢ৛ႊ>2012年8亿元公司债券2014年跟踪信用评级报告正面：¾跟踪期间，公司部分生产项目投产，复合肥产能及产销量有所增加，收入持续增长，毛利率小幅提高；¾公司品种盐业务市场开拓较快，收入增长明显，在国内盐业改革的背景下获得良好的发展机遇；¾公司在建项目完工后，业务规模将进一步扩大。关注：¾原材料和产品价格的持续波动加大了公司经营难度，其中联碱产品和磷酸一铵的产品价格下降较快，毛利率出现下滑；¾公司在建项目投资规模大，后续投资资金需求和投产后营运资金需求较大，存在较大的资金压力，同时项目能否实现预期效益存在较大不确定性；¾公司IPO募投项目及超募项目竣工时

2、间临近2013年年底，故在2013年未达到预计收益；¾公司存货规模较大，存在一定跌价风险；¾公司期间费用有所提高，政府补助大幅下降，导致净利润小幅下滑；¾公司有息债务规模相对较大，存在一定的集中偿付压力，短期偿债能力偏弱；¾本期债券于2015年3月附投资者回售选择权，届时公司可能面临一定的偿付压力。分析师姓名：雷巧庭王一峰电话：0755-82872806邮箱：leiqt@pyrating.cn2一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况经中国证券监督管理委员会《关于核准成都市新都化工股份有限公司公开发行公司债券的批复》（证监许可〔2011〕1788号）核准，公司于2012年3月发行

3、了票面利率为7.35%的5年期公司债券，共募集资金8亿元，扣除承销费800万元，募集资金净额为79,200万元。本期债券的起息日为2012年3月8日，按年计息，每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。2013年至2017年每年的3月8日为上一计息年度的付息日。若投资者行使回售选择权，则回售部分债券的付息日为2013年至2015年每年的3月8日。本期公司债券发行所募集资金用于补充流动资金。截至2014年3月31日，募集资金净额79,200万元已全部使用完毕。公司还本付息情况如下表所示：表1截至2014年3月31日本期债券还本付息情况（单位：万元）偿还时间偿还

4、本金/利息偿还金额期末本金余额2013年3月8日利息5,88080,0002014年3月10日利息5,88080,000注：2014年3月8日、9日为休市日，因此顺延至其后的第1个工作日资料来源：公司提供二、发行主体概况截至2013年底，公司注册资本无变化，前三大股东分别为宋睿、牟嘉云和华侨投资（亚洲）有限公司，持股比例分别为44.50%、19.72%和3.59%，与2012年底相比无变化。2013年公司新纳入合并范围的子公司7家，具体情况如表2所示；截至2013年底，公司拥有合并子公司共27家（见附录四）。表22013年公司新合并子公司情况表决权注册资本子公司名称主营业务合并

5、原因比例(%)（万元）眉山市新都化工复合肥有限公司复合肥生产销售100.005,000新设嘉施利（宁陵）化肥有限公司复合肥生产销售100.0010.000新设嘉施利（平原）化肥有限公司复合肥生产销售100.0010.000新设拉萨桂湖新都农资销售有限公司农资销售100.001,000新设利川市新都生态农业综合开发有限公农业开发100.00200新设司3鄂州市新都生态农业开发有限公司农业开发100.0050新设雷波凯瑞磷化工有限责任公司复合肥生产销售100.0013,000收购合并资料来源：公司2013年审计报告截至2013年底，公司资产总额55.68亿元，归属于母公司所有者权益

6、22.84亿元，资产负债率56.92%。2013年度公司实现营业收入38.49亿元，利润总额2.00亿元，经营活动现金流量净额2.91亿元。三、经营与竞争跟踪期内，公司营业收入稳步增长，其中主营业务收入同比增长9.95%，其他业务收入同比增长141.58%。主营业务收入中，复合肥和品种盐系主要增长点，主要得益于产能和产销量的增加；联碱产品、工业盐、磷酸一铵的收入均有不同程度的下降，主要原因分别为氯化铵销售价格的下降、工业盐外销量下降以及磷酸一铵售价和销量的双重下降。其他业务收入主要是原材料销售收入及废旧物资销售收入，2013年销量增加，因此收入有一定增长。毛利率方面，磷酸一铵降

7、为负数，主要是2013年磷酸一铵的市场低迷，同时公司在2013年利用行业淡季时间进行了技改，导致产量较低，且前期采购存储的原材料价格偏高，导致毛利率下降。其余产品受产品和原料价格波动等因素影响，存在一定变动，但幅度不大。表3公司营业收入构成及毛利率情况（单位：万元）2013年2012年项目收入毛利率收入毛利率复合肥251,619.6813.35%219,011.4912.73%联碱产品76,011.8512.49%84,493.3114.69%品种盐23,562.4042.09%9,153.