银行行业行业深度2018年投资策略报告：把握基本面稳步向好的大主线

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1、行业深度目录1.预计营收端及PPOP均改善，驱动业绩增速进一步提升..52.行业净息差有望继续保持企稳微升态势............................52.1金融市场业务利差大概率触底回升............................................................52.1.1投资类资产收益率并未充分反应前期利率上行.........................62.1.2同业负债成本已是高位，未来上行空间有限.............................82.22018年金融市场利率

2、继续传导至存贷款市场........................................92.3结构上来看，四大行和股份行净息差均有企稳基础............................112.4假如上调存贷款基准利率25BP，约提升净利润增速3%...................123．监管落地与多元化融资大发展有望驱动中收边际改善....134.资产质量改善继续深化，不良周期迎来反转...................154.1供给侧改革和经济修复双轮驱动银行资产质量持续改善...................154.2展望

3、未来：不良改善继续深化，助力估值水平提升............................175．预期差角度再融资已是“完成时”................................196．行业观点与个股推荐.....................................................20请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共22页简单金融成就梦想行业深度图表目录图1：年初以来银行板块获相对收益和绝对收益..................................................

4、.5图2：5年、10年国债到期收益率创2017年新高..............................................8图3：1周、1月shibor并未向上突破本轮利率高点..........................................8图4：7天、1月银行间质押回购利率亦未创本轮新高.........................................9图5：3个月期限同业存单发行利率亦未创本轮新高............................................9图6：M2增

5、速稳中趋缓......................................................................................9图7：部分银行存贷比升至较高水平（2017Q3）................................................9图8：2017年上半年新发放贷款加权利率上升40BP........................................11图9：保本理财收益率2017年上半年大约上升80BP.......................

6、................11图10：上市银行手续费净收入同比增速有所回升...............................................14图11：上市银行3Q17投资收益增速企稳.........................................................14图12：我国新增社会融资结构中直融占比较低..................................................15图13：我国个人持有可投资资产快速提升（万亿元）.................

7、.......................15图14：PMI维持50%荣枯线上，9月份走出年内新高..........................................15图15：实体企业盈利情况改善，ROE稳步提升.................................................15图16：新一轮不良周期，不良余额增速放缓，2016年末以来不良率底部继续企稳16图17：上市银行加回核销不良生成率继续走低..................................................16图

8、18：2016年开始，行业关注类贷款占比持续降低..