有色金属行业2018年度投资策略报告：精选品种，把握阶段性机会

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1、[Table_MainInfo]证券研究报告

2、有色金属行业精选品种，把握阶段性机会同步大市（维持）研究——有色金属行业2018年度投资策略报告日期：2017年12月25日[Table_Summary]行业核心观点：[Table_ProfitEst]盈利预测和投资评级展望2018年，有色行业供给侧改革政策力度将边际减弱，基本金属股票简称16A17E18E评级需求将成为价格的主导因素。在国内存量经济格局的大背景和去产华友钴业0.122.423.24增持能、去杠杆的政策主基调下，国内基本金属需求增速的下滑不可避赣锋锂业0.641.972.75增持免，而

3、中国又是全球基本金属需求的主导力量，因此基本金属板块江西铜业0.230.640.72增持行将难以出现趋势性投资机会。但是，考虑到欧美经济体持续扩张，东睦股份0.400.610.76增持业海外需求向好，再叠加国内季节性的需求高峰，基本金属板块仍存研在阶段性的投资机会，尤其推荐供应弹性下降的铜金属板块。钴和[Table_IndexPic]有色金属行业相对沪深300指数表究锂作为新能源汽车上游原材料，需求高增长确定性强，静态层面的有色金属沪深300报供应过剩是市场的最大担忧，但是动态来看，矿山生产的干扰因素32%告众多，实际产出有待观察，而产业链的鞭长

4、效应对需求端的支撑又23%往往超出预期，因此，钴盐和锂盐的价格有望继续保持强势。14%投资要点：5%-3%钴—资源为王：2018-2019年嘉能可和欧亚资源等巨头的大规-12%模产能的投产是矿山钴的主要新增供给，但是考虑到实际产出数据来源：WIND,万联证券研究所的多种干扰因素和钴产业链各环节的囤货需求，实际的供给或数据截止日期：2017年12月15日较为有限。需求层面，新能源汽车钴消费年均增速预计在40%证券以上，3C领域、高温合金、陶瓷和硬质合金等领域钴需求相[Table_相关研究DocReport]研对稳定，预计保持3-5%左右的增速。总

5、体而言，2018-2019万联证券研究所20170830_公司点评报告_AAA_年钴金属整体处于供需紧平衡的格局，而雨季，电力短缺以及云铝股份（000807）点评报告究手抓矿所涉及的人权问题等因素对矿山钴供给的冲击都有可万联证券研究所20170825_公司点评报告_AAA_报能造成钴金属的阶段性短缺。东睦股份（600114）点评报告告万联证券研究所20170824_公司点评报告_AAA_锂—延续高景气：2018年下半年在矿石的供应端碳酸锂的基赣锋锂业（002460）点评报告本面存在一定程度的压力，但是考虑到极具纵深的新能源汽车万联证券研究所20

6、170703_公司点评报告_AAA_产业链的鞭长效应，新增供给有望被消化。网传的2018年新盛和资源（600392）点评报告能源汽车补贴退坡政策对碳酸锂下游需求构成隐忧，但是国家[Table_AuthorInfo]分析师:宋江波政策的调整和执行目的在于促进行业内部的结构性调整，其中执业证书编号：S0270516070001高能量密度和高续航里程的车型有望受到政策的鼓励，进而促电话：02160883480进动力电池三元材料占比的上升和单车带电量提高，长期发展邮箱：songjb@wlzq.com.cn趋势不变的格局下，这种结构性的变化反而会促进对锂盐

7、的需求，因此锂金属的高景气格局有望延续。[Table_研究助理AssociateInfo：程文祥]电话：021-60883481铜—供给弹性下降：与2012-2013年全球矿山铜企业CAPEX邮箱：chengwx@wlzq.com.cn的高峰相对应，2017年之后全球矿山铜产能和产量预计将进入低增长，矿山铜供应弹性下降。2018年，国内精炼铜需求增速预计平稳甚至略有下降，欧美经济持续扩张，需求增速有望回升。国内需求平稳背景下，铜金属板块难以出现趋势性的投资机会，但是全球矿山铜供给弹性下降后，国内季节性需求高峰与海外持续需求的共振会带来阶段性的投

8、资机会。请阅读正文后的免责声明证券研究报告

9、有色金属目录1、2017年行情回顾.....................................................................................................................................................................31.1有色整体和子板块行情..........................................................

10、....................................................................