石化行业2018年度策略报告：油价上涨弹性大，把握油气开采板块机会

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1、油价上涨弹性大，把握油气开采板块机会——石化行业2018年度策略报告油价明年将超过70美元/桶，原油产量弹性大的石油公司更为受益，资本证券研究报告支出持续增长。原油价格从2016年开始每半年抬升4美元左右，预计明年均所属部门।股票研究部价65美元/桶，历年来波动主要在均价上下10美元，判断明年油价区间在55-75报告类别।年度策略美元之间。今年油价均值为54.3美元，超过石油公司盈亏平衡价格，销售收所属行业।石油化工入大幅增长。前三季度三桶油营收及净利润同比增长达30%-40%，独立油公司行业评级।增持评级业绩与油价高度相关业绩增长更为明显，相关标的：中国石油、中国海

2、油、洲际油气、新潮能源、中国石化等。报告时间।2017/12/30油田服务行业受益于上游投资增长，油价上涨业绩弹性最大，钻井公司将分析师率先受益。大部分油服公司半年报实现营收及净利润同比增长，订单出现一定比例的增加。2017年油服公司受益于上游投资触底回升，预计明年投资将有更邱瀚萱证书编号：S11000517070001大增长，钻井业务在产业链顶端受益最早。相关标的：贝肯能源、中曼石油、010-66495651通源石油、安东油田服务、中海油服等。fengqin@cczq.com油服公司设备利用率提升，油田设备制造企业明年业绩将加速改善。因原联系人有产能部分退出以及老

3、旧设备淘汰，预计2018年油服公司设备利用率将逐渐白竣天达到饱和，油气设备制造企业将迎来景气周期。随着油气开采技术的更迭，在证书编号：S1100116070002010-66495962行业低谷中存活下来的油气设备制造企业将根据最新的经营和技术理念提供baijuntian@cczq.com新的产品，如杰瑞股份、宏华集团（港股）、海默科技、如通股份、道森股份、石化机械等。陆地及浅海油气工程建设企业将受益于新增产能建设，并有国内煤改气和非常规油气增量市场，如煤层气、页岩气、地热、页岩油、可燃冰等。随着油价上涨，超过油价盈亏平衡线的地区投资进行油气工程建设，如新疆、内蒙古盆

4、地、四川和渤海等地区，相关标的：惠博普、中油工程、海油工程等。美国页岩油与OPEC共同受益于油价回升。美国页岩油企业在和OPEC的博弈中，将在保持持续回报股东的前提下平衡企业自由现金流，理性增加上游资川财研究所本投入以便获得最大收益。在原油需求持续增长及OPEC限产的大背景下，原北京西城区平安里西大街28号中油库存将于明年夏秋季达到5年均值，美国页岩油企业和OPEC都将受益于库海国际中心15楼，100034存下降带来的油价回升。上海陆家嘴环路1000号恒生大厦民营大炼化板块市场集中度将提升，中间产品价格随油价变化，油价升高11楼，200120“PX-涤纶长丝”价差拉

5、大，利润增加。板块原料供给充足、产能未超市场需深圳福田区福华一路6号免税商务大厦21层，518000求，且产能集中释放在2年后，利好板块持续盈利。成都中国（四川）自由贸易试验维持行业“增持”评级：推荐弹性更大的油服公司。油价上涨上游板块弹区成都市高新区交子大道性更大，推荐油田服务和工程建设板块。油价迈过石油公司盈亏平衡线，原油177号中海国际中心B座17产量弹性大的石油公司更为受益。楼，610041风险提示：OPEC限产协议执行率过低、美国页岩油气增产远超预期、国际成品油需求大幅下滑和油气改革方案未得到实质落实。川财证券研究报告正文目录一、2017年石化行业回顾：上

6、游扭亏，下游盈利持续..........................................................61.国际油价在波动中上扬..................................................................................................61.1供给1：OPEC限产一周年......................................................................................61.2供给

7、2：页岩油投资下降，产量理性增长.................................................................81.3需求：国际经济主导原油需求..................................................................................91.4库存：全球原油库存由增转降，主导油价上涨........................................................111.5地缘政治因素回