2017年 中国电影行业回顾：观众成长迅速，内容为王时代来临

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1、证券研究报告行业研究/深度研究2018年01月02日行业评级：观众成长迅速，内容为王时代来临传媒增持（维持）2017年中国电影行业回顾传媒Ⅱ增持（维持）核心观点：电影观众快速成长，将推动电影产业进入内容为王新时代我们认为2017年是中国电影发展的里程碑一年，其中最重要体现是中国许娟执业证书编号：S0570513070010电影观众表现出的超乎意料的成长速度：口碑对票房的作用愈发明显；诸研究员0755-82492321多小语种电影票房表现优异，显示观众选择面大大拓宽；众多纪录片、文xujuan8971@htsc.com艺片票房惊艳，显示细分市场观众规模成长迅速，足以撑起小众

2、电影的生周钊执业证书编号：S0570517070006产和商业回报。观众的快速成长对中国电影产业有重要的意义，将推动产研究员010-56793958业进入内容为王新时代，包括：1、对内容质量的看重，将倒逼电影产业提zhouzhao@htsc.com升自身实力，提升工业化水平；2、观众的分众化将会推动电影类型化的发展，丰富内容的深度和广度，充分挖掘中国市场潜力，推动产业做大做强。相关研究2017年全年票房559亿元，同增13.5%，银幕冲上5万块1《传媒:贺岁渐入佳境，关注电影院线板块》根据国家广电总局电影局发布的数据：2017年全国电影总票房为559.112017.12亿

3、元，同比增长13.45%（两者均包括服务费）。其中国产电影票房301.042《传媒:板块逐渐回暖，积极配置内容龙头》亿元，占票房总额的53.84%；票房过亿元影片92部，其中国产电影512017.12部；全国新增银幕9,597块，银幕总数已达到50,776块，较年初增长约13《传媒:板块关注度提升，底部配置内容龙万块，同比增长约23.3%。头》2017.12内容：国产片质量较2016年提升明显，但票房二八现象愈发严重一年内行业走势图2017年国产片整体质量有明显提升。我们统计了2015年至2017年国产片票房前30名的电影，汇总其猫眼和豆瓣评分后发现：无论是在猫眼还是(%

4、)豆瓣，观众对今年国产片的整体质量评价均要好于2015年和2016年。与26此同时，票房的二八现象愈发严重，票房在向头部电影集中：以票房500万元为界，票房低于500万元的电影部数占比近年来持续提升，在201715年达到62%左右。这反映观众的审美品位在迅速提升，影片质量对观众的3观影需求的影响越来越重要。(9)观众：观影人次同增18.1%，观影热情高涨，新生代观众影响力上升(20)2017年观影人次为16.2亿人次，较2016年同比增长18.1%，其中三线17/0117/0317/0517/0717/0917/11城市是拉动整体观影人次增长的最主要动力。观众对电影的热情

5、依然高涨，传媒传媒Ⅱ沪深300高频观影人群的规模有所扩大。新生代观众影响力上升。同时，观众观影需求多元化、分众化趋势明显，观众在迅速成长。资料来源：Wind渠道：院线竞争格局较为稳定，在线售票平台形成双寡头2017年横店影视、金逸影视上市，前十大院线中除华夏联合外已全部上市。前十大院线占总体票房比为67.7%，较2016年集中度略有提升。国内院线的竞争格局基本稳定。在线售票平台市场发生重大的变化：猫眼和微影宣布合并，在线售票平台形成新猫眼和淘票票双寡头，行业进入新的发展时期，将对整个电影产业产生重大影响。展望：票房进军700亿元，关注内容龙头光线传媒、华谊兄弟国产电影类型

6、化将在深度和广度上继续拓展，售票平台话语权加强将深刻重塑行业全局，按照电影局规划2020年我国电影票房将达700亿元，倒推三年年均复合增长率为8%，我们认为这个目标大概率能实现。行业将进入内容为王的发展新阶段，观众对内容质量的看重，将倒逼提升电影产业提高自身实力，在此过程中，内容龙头由于占据资源优势，将在优胜劣汰中胜出并巩固自身地位。标的推荐关注内容龙头：光线传媒、华谊兄弟。风险提示：政策监管风险，电影作品存在效果不达预期可能。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准114337059/30242/2018010216:22行业研究/深度研究

7、2018年01月02

8、日正文目录规模：票房559亿元同增13.5%，银幕冲上5万块.........................................................4内容：国产片质量提升明显，票房想象空间被打开..........................................................5上半年进口片强势，下半年国产片扬威.....................................................................5国产片质量提升明显.