非银行金融行业：胜“券”在龙头，富贵“险”中求

《非银行金融行业：胜“券”在龙头，富贵“险”中求》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、CHINASECURITIESRESEARCH[table_main]证券研究报告·行业动态行业动态模板胜“券”在龙头，富贵“险”[table_indusname]非银行金融中求一周市场回顾，维持[table_invest]0424买入大盘表现赵莎莎沪深300指数报4225.00，较上周末+2.08%，上证综指报zhaoshasha@csc.com.cn3428.94，较上周末+1.10%，中证综合债（全价）指数报168.05，010-86451301较上周末-0.01%。执业证书编号：S1440511080003板块及个股表现发布日期：2018年1月15日本周申万非银板块+2.19%，

2、券商+0.37%，保险+4.16%，多元金融+0.65%，非银板块跑赢上证综指和沪深300指数。市场表现[table_industrytrend]本周非银板块涨幅排名前三的个股为华泰证券（+6.41%）、29%24%中国平安（+4.97%）、海航投资（+3.87%）；跌幅排名前三的个股19%为华资实业（-4.92%）、东兴证券（-4.85%）、山西证券（-4.14%）。14%9%4%中信建投观点-1%-6%上市券商公布完毕2017年12月报，全年营收同比-5.92%，7/1/16117/2/1617/3/1617/4/1617/5/1617/6/1617/7/1617/8/1617/9/

3、1617/10/1617/11/16净利润同比-7.26%，由于券商月报统计口径不含直投、公募及海非银金融沪深300外子公司，在上述子公司高速发展的背景下，上市券商年报业绩将大概率好于月报数据。2018年以来证券业政策面明显回暖：（1）相关研究报告“定向降准”与“临时性准备金动用安排”相继实施，创造相对[table_report]非银周报：新年开门红，期待新征18.01.08宽松的资金面环境；（2）新三板重大改革如期而至，引入分层与程中信建投非银周报：政策托底，跨18.01.02集合竞价机制，增强新三板流动性；（3）监管层对券商创新业务年无虞中信建投非银周报：完善分层与交评估调查启动，九

4、大内容评估直指场外衍生品及财富管理业务；17.12.25易制度，新三板迈出重要一步（4）国泰君安及华泰证券相继获批试点开展跨境业务，跨境资产配置能力提升。在“扶优限劣”的思路之下，龙头券商将从政策面宽松中率先获益，建议关注大中型券商的价值投资机遇。本周保险板块跑赢非银板块和沪深300。开门红销售较去年增幅较低造成保险板块整体调整，开门红产品新业务价值率较低，对全年价值增长影响较小。高价值健康险保费增速恢复高增长，上市险企增速高于行业，保险回归保障，上市险企2018新业务价值和内含价值增速预计维持高位。人身险保单贴现试点将提高人身险保单流动性，促进行业保单销售和保单贴现基金的投资收益，但需

5、严格防控保单风险。长端国债收益率维持高位，上市险企投资收益维持乐观判断。目前保险板块估值处于低位，仅为1-1.4倍P/EV，合理估值为1.5-1.8倍P/EV，建议买入！HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN请参阅最后一页的重要声明[table_page]非银行金融行业动态研究报告推荐股票池证券：中信证券、华泰证券、广发证券、招商证券。保险：中国太保、新华保险、中国太平。图1：本周保险子板块跑赢沪深300指数图2：2018年以来非银各子板块跑输沪深300指数资料来源：WIND，中信建投证券研究发展部市场概况证券1.流动性：截至1月12日，7天银行间质押式回购利率为3.384

6、8%，较上周+56.87BP；7天银行间同业拆借利率为3.3340%，较上周+49.64BP。2.证券经纪：（1）交易数据：本周两市A股日均成交额4991.81亿元，环比+1.22%，日均换手率0.87%，环比+0.00个百分点；（2）投资者数量：截至01月05日的一周新增投资者数量为17.84万人，环比-20.43%。3.信用业务：（1）融资融券：截至01月11日两融余额10508.31亿元，较上周末+1.65%，占A股流通市值2.26%；（2）股票质押：截至01月12日，今年券商所做的股票质押业务参考市值为221.43亿元，已完成去年总量的1.03%。4.投资银行：截至01月12日，

7、1月IPO承销规模为24.38亿元，已完成去年总量的1.06%；增发承销规模为201.74亿元，已完成去年总量的1.59%；券商所做的债券承销规模为88.93亿元，已完成去年总量的0.20%，其中公司债、非政策性金融债和ABS发行规模分别为52.22亿元、0.00亿元和10.71亿元。5.资产管理：截至2017年三季度末，券商资管规模合计17.36万亿元，其中集合、定向、专项和直投资金规模占比分别为12.62%、84.77%、0.5