证 券行业2018年年度投资策略报告：券商业绩逐步向好，强者恒强

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1、行证券行业年度投资策略报告业[Table_MainInfo]券商业绩逐步向好，强者恒强研――2018年证券行业年度投资策略报告究分析师：张继袖SACNO：S11505140400022018年1月10日[Table_Author]证券分析师[Table_Summary]张继袖投资要点：022-28451845zhjxnk@126.com证券行业市场经营环境与证券板块估值任宪功2017年全年累计日均股基成交额4980亿元，同比下降11.79%；两融余额SACNo：S1150511010012于2017年末为1.03万亿元，余额规模较年初上涨9.26%。20

2、17IPO常态renxg@bhzq.com化，IPO募资规模2301亿元，同比上涨53.81%；全年累计增发募资规模证1.27万亿元，同比下降24.90%。2017年全年企业债、公司债发行规模同[Table_Contact助理分析师or]比下降37.11%、60.27%；资产支持证券化发行规模1.44万亿元，同比上洪程程券涨65.01%。从行业走势来看，2017年全年申万证券指数累计下跌12.22%，hong.chengcheng@outlook.com跑输大盘18.78%。截至2017年末，申万证券板块市盈率TTM（剔除负值）SACNo:S1150116

3、060014为23.60倍。研证券行业投资亮点[Table_IndInvest]子行业评级究证券看好资管新政下银行保本理财供给减少，居民金融资产配置需求旺盛，投资收益率高、主动管理能力强的券商集合理财、公募基金规模有望快速上涨；IPO多元金融中性报保险看好常态化下监管趋严，利好风控能力强、投行业务专业能力强的券商；结构性市场行情条件下经纪业务市占率很难大幅提升，转型财富管理、机构业务的告[Table_StkSuggest]重点品种推荐券商有望提高经纪业务利润率、扩大业务联动性进而带动公司经营业绩提招商证券增持高；跨境投资试点获批标志金融市场与国外接轨的进

4、程加快，布局海外业务东方证券增持能够平衡券商营收结构，减少单一A股市场表现对券商经营业绩的影响。中华泰证券增持性假设下，我们预计2018年行业实现营收3094亿元，同比增长4.32%；中信证券增持实现净利润1176亿元，同比增长7.14%。[Table_IndQuotePic]最近一年行业相对走势证券行业评级与投资主线2018年我们给予证券行业看好评级。看好两条投资主线：（一）风控好、估0.24值低、全产业链业务能力强的大型券商。推荐关注：中信证券（600030.SH，0.19行业龙头地位依旧，专业能力强）、华泰证券（601688.SH，跨境业务试点0.

5、14获批、收购AssetMark,公司海外业务发展可期；并购业务等投行全产业链投0.090.04服务能力强；公司股基成交额稳居行业第一，经纪业务转型财富管理初见成-0.01效）、招商证券（600999.SH，17年Q3累计营收、净利润同比上涨11.21%、01/1703/1705/1707/1709/1711/17资金融服务沪深3004.85%，业绩表现远超行业平均；投行业务能力强；经纪业务转型财富管理、大力发展PB业务，看好公司经纪业务转型；弹性好）。（二）在经纪业务、策[Table_相关研究报告Doc]投行业务市场占有率难有突破的大环境下，投资能力强带

6、动投资收益上涨、主动管理能力强带动资管收入上涨是券商能够突出重围的重点。建议关注东方证券（600958.SH，公司主动管理能力、投资能力强，业绩弹性大）。略风险提示市场交易不如预期导致券商经营业绩下滑请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of2714465230/30242/2018011011:08证券行业年度投资策略报告目录1.2017年市场经营环境及券商板块表现回顾.........................................................................

7、.....................................51.12017年市场经营环境回顾................................................................................................................................51.22017年行业板块表现回顾..................................................................................

8、.................................