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时间:2018-03-10
《宏观固收专题报告:2013年~2017年城投债评级下调经验总结》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、固定收益研究Page1证券研究报告—深度报告[Table_Title]宏观固收专题报告2018年02月13日[Table_BaseInfo]一年沪深300与中债指数走势比较专题报告沪深300中债综合指数1.52013年-2017年城投债评级下调1.00.5经验总结2013-2017年城投债评级下调经验总结0.0F-17A-17J-17A-17O-17D-17十年的时间,融资平台从兴起到转型,地方政府从不能举债到大量发行地方政府债。这一历史背景下,国内城投债信用评级调整是否发生了明显转变?市场数据中债综合指数114本文梳理了城
2、投债近五年信用评级下调情况。从2013年至2017年,城投债主中债长/中短期指数111/116体评级下调的个数有所增加,但是相比于产业债仍明显偏少。从评级下调的原银行间国债收益(10Y)3.73因来看,当地地方政府的财力这一逻辑线条已经非常清晰。同时,2017年信用企业/公司/转债规模(千亿)33.70/60.74/1.30评级下调的主要原因仍是当地地方政府财政收入下滑,这一逻辑与前几年仍保持一致,融资平台与地方政府的政企分开暂未在此体现。相关研究报告:关注财政收入下滑地区城投债估值风险《大族转债申购价值分析:激光龙头业绩高
3、增,未来动能强劲》——2018-02-05虽然2017年我国经济增速有所企稳,全国、中央以及地方财政收入均小幅回《固定收益专题报告:转债理论定价如何用》升。但由于好转幅度有限,而且部分地区调减经济数据,部分地区存量城投债——2018-02-12《专题报告:人民币升值对信用债影响研究》仍面临当地政府2017年财政收入下滑的状况。如果2018年城投债评级调整仍——2018-02-06维持2017年的思路,那么财政收入下滑地区的城投债将面临估值风险。《2017年四季度基金转债配臵分析:关注度提升,混合型基金和股票型基金持有的转债市值
4、明显上升》——2018-02-07《固定收益专题报告:美股何去?A股何从?》——2018-02-07证券分析师:董德志电话:021-60933158E-MAIL:dongdz@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码:S0980513100001证券分析师:赵婧电话:0755-22940745E-MAIL:zhaojing@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码:S0980513080004独立性声明:作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求
5、客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧14936416/30242/2018021309:49Page2内容目录2013年-2017年城投债评级下调情况综述...........................................................................42013年城投债主体信用评级下调一揽...............................................................
6、..........42014年城投债主体信用评级下调一揽.........................................................................52015年城投债主体信用评级下调一揽.........................................................................62016年城投债主体信用评级下调一揽.....................................................
7、....................92017年城投债主体信用评级下调一揽........................................................................11关注财政收入下滑地区城投债估值风险..............................................................................15关注2017年经济数据“挤水份”地区......................................
8、......................................15关注2017年财政收入负增长区域..............................................................................16其他
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