联合信用评级-2018中国证 券行业信用风险展望-15页

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1、行业信用风险展望2018年中国证券行业信用风险展望联合信用评级有限公司金融机构部主要观点：延续“强监管”态势，证券公司风险事件大幅减少，金融强监管政策卓有成效；大型证券公司分类评级普遍提升，行业整体风控水平提升；证券公司“强者恒强”，行业集中度有所提升，大、中、小型证券公司业绩分化格局进一步显现。万亿两融将减缓信用业务全年降幅，自营投资以“稳”为主成拉动业绩增长的主要动力，经纪业务趋于改善，在市场活跃度提升和IPO发行常态化的驱动下，证券公司全年业绩降幅收窄。在以“净资产和流动性”为核心的风控体系下，净资本成公司未来发展的关键因素；监管和市场联

2、手推动证券公司频繁融资“补血”，证券公司资本实力和流动性或将进一步提升，行业整体信用水平保持稳定态势，总体风险可控。佣金率继续下滑对经纪业务收入水平的影响、股票市场震荡走势及债“熊”延续导致的市场风险的增加对自营业务的带来的不确定性、IPO过会率较低和政策变动对投行业务的冲击以及证券公司资本中介业务扩大所带来的信用风险的增加或将对证券公司信用水平带来一定影响。行业展望：稳定1行业信用风险展望一、证券行业2017年信用风险回顾2017年延续“强监管”态势，监管政策不断修订，证券公司风险事件大幅减少；修订之后的《证券公司分类监管规定》引导证券公司从净资

3、本补充、合规、风控等方面加强管理和监控；大型证券公司分类评级普遍提升，行业风控水平整体表现向好。修订之后的《证券公司分类监管规定》有利于证券公司行业整体信用能力的提升。2017年以来，证监会陆续出台或更新了多项行业政策，旨在为行业创造更加完善的政策环境，进一步引导证券市场参与机构规范自身行为。7月，证监会发布的修订之后的《证券公司分类监管规定》，引导证券公司从净资本补充、合规、风控等方面加强管理和监控，对证券行业整体信用能力的提升是利好；9月，《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》和《证券公司投资银行类业务内部控制指引》（征求意见稿）的出台进一

4、步规范了证券公司投行业务；11月，央行发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，针对近几年发展迅速的通道业务提出新的规范，将促使证券公司提升主动管理能力。修订之后的《证券公司分类监管规定》，维持以风险管理能力、持续合规状况和市场竞争力为主的评价框架，但对相关评价指标进行优化，对证券公司产生了实质性影响；首先，整体减缓扣分项目力度，并增加自律措施扣分规则，强调“全面”风险管理和合规管理；其次，提高净资本加分门槛引导证券公司提升资本实力，加强风险抵补能力；第三，引导证券公司突出主业，促进证券公司业务质量的改观和提升，带动证券公司综合实

5、力的增强；总体看，新的《证券公司分类监管规定》有利于证券公司行业整体信用能力的提升。表12017年出台的主要监管政策和措施时间政策/措施2月《关于修改上市公司非公开发行股票实施细则的决定》4月《质押式回购资格准入标准及标准券折扣系数取值业务指引（2017年修订版）》5月《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》5月《区域性股权市场监督管理试行办法》6月《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》7月《关于修改〈证券公司分类监管规定〉的决定》7月《中国证监会关于开展创新创业公司债券试点的指导意见（征求意见稿）》9月《证券公司参与股票质押式回购交易风险

6、管理指引（征求意见稿）》9月《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》9月《证券公司投资银行类业务内部控制指引》（征求意见稿）11月《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（征求意见稿）资料来源：中国证监会，联合评级整理证券公司风险事件大幅减少，大型证券公司分类评级普遍提升，行业整体表现向好。从监管态势看，2017年证监会作出行政处罚决定224件，罚没款金额74.79亿元，同比增长74.74%，市场禁入44人，同比增长18.91%，行政处罚决定数量、罚没款金额、市场禁入人数再创历史新高。但从对证券公司的处罚来看，在2016年以来的监管层严厉处罚的

7、背景下，2017年证券公司风险事件大幅减少；根据证监会网站数据，截至2017年底，证监会对证券2行业信用风险展望公司作出行政处罚决定合计4起，较去年同期减少6起，涉及因未尽勤勉职责导致信息披露不符合监管规定及虚假记载等，证券行业的强监管政策卓有成效。根据最新的《证券公司分类监管规定》，评价期内证券公司因违法违规行为被中国证监会及派出机构实施行政处罚的，按原则给予相应扣分，证券公司分类监管结果将直接对证券公司业务开展产生负面影响。从2017年8月发布的分类评价结果来看，在参选的97家证券公司中，获评A类的有40家，获评B类的有48家，获评C类的有9家；

8、其中，AA类数量与2016年相比增加较多，大型证券公司的排名普遍有了明显的提升，行业整体表现有所回升。以净资