联合信用评级-2018年融资担保行业信用风险展望-13页

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1、行业信用风险回顾与展望2018年融资担保行业信用风险展望联合信用评级有限公司金融部机构部主要观点：目前担保机构从事债券担保业务时间较短，该行业仍处于起步阶段，随着新进竞争者的增多，行业竞争加剧，行业集中度小幅下降，但仍处于较高水平，短期来看或仍存在下降的可能。从业务结构来看，行业及区域集中度较高；随着债券集中兑付压力的增大，担保机构代偿风险加剧；投资业务方面，受外部整体环境不景气影响，自有资金投资收益率仍有待提高。2017年8月国务院出台了《融资担保公司监督管理条例》，行业监管进一步完善，但相关的行业细则仍有待出台；近年来随着债券违约事件频发，担保机构代偿风险加剧，监管

2、部门及担保机构正在积极建设风险分担机制，提升担保机构的代偿能力，使得信用风险有所缓冲。由专业担保机构提供担保的债券利差明显低于由非担保机构担保债券的利差，证明专业担保机构能够为发行人节约更多的融资成本，考虑到2018年债券市场收益率大概率维持在高位水平，因此未来担保机构业务增长空间仍较大。2016年以来担保机构利差整体呈下降趋势，利差空间的下降表示担保机构的担保费率在进一步压缩，同时行业竞争加剧，因此未来担保机构费率整体将有所下降。各机构所担保的债券行业及区域集中度较高，其担保债券的信用集中度风险不可忽视。1行业信用风险回顾与展望国有背景担保机构仍将持续进行注资

3、，担保机构政策性属性逐渐增强，风险补偿机制将不断完善。行业展望：稳定2行业信用风险回顾与展望一、债券担保行业运营概况2017年以来受行业竞争加剧影响，债券担保行业集中度有所降低，但仍处于较高水平截至2017年底，根据Wind统计，债券市场发行余额11.83万亿元，其中由担保机构所担保的债券余额占8.38%，占比较2016年底上升了1.97个百分点；同期国内债券担保责任余额占比较大的担保机构中，主要包括中国投资担保有限公司、重庆三峡担保集团股份有限公司、中合中小企业融资担保股份有限公司、中债信用增进投资股份有限公司、江苏信用再担保有限公司、重庆进出口信用担保有限公司及安徽

4、省信用担保集团有限公司7家，占市场份额比重达64.49%，较2016年末下降19.05个百分点，主要系近年来融资担保行业资本实力逐渐增强，主体信用等级提升现象显著，从事债券担保的融资担保机构数量呈快速发展态势，担保行业总体竞争强度上升所致，但行业集中度仍然较高，信用风险集中在几家业务规模较大的融资担保机构，风险仍处于可控范围，短期来看集中度或仍存在下降可能。图1截至2017年底各大债券担保机构债券担保余额情况中投保15.18%三峡担保10.71%中合担保9.83%中债信用8.43%江苏再担保7.13%重庆进出口6.73%安徽省担保6.48%中证信增6.17%瀚华担保5.

5、06%湖北省担保3.11%深圳高新投1.75%首创担保1.48%广东再担1.10%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%资料来源：Wind资讯，联合评级整理。近年来受宏观下行压力加大及中小企业经营环境恶化影响，担保机构转向风险相对较小的债券担保业务，自2014年末至2017年末，担保机构债券担保责任余额分别为1,775.02亿元、2,661.86亿元、5,775.76亿元和9,039.51亿元，年均复合增长72.05%，保持持续快速增长态势，2015年及2016年增速分别为49.96%、116.98%，2017

6、年增速有所放缓，2017年债券责任担保余额增长56.51%。2016年受债券市场持续扩容及对担保机构政策利好因素的综合影响，增幅较大，2017年以来债券市场发行情况不乐观，债券担保责任余额增速放缓，但优于债券市场规模增速。3行业信用风险回顾与展望图22014年末至2017年末债券担保责任余额情况（单位：亿元）120000.00140.00%106873.16120.00%100000.00116.98%88777.29100.00%80000.0080.00%60000.0050297.0660.00%56.51%49.96%40000.0034190.8540.00%

7、20000.0020.00%9039.515775.761775.022661.860.000.00%2014201520162017担保责任余额债券市场发行规模增速资料来源：Wind资讯，联合评级整理。从行业分布来看，占比最大的为工业，呈稳定趋势，截至2017年底工业占比达71.01%，房地产占比为14.15%，考虑到房地产行业受政策影响较大，经营稳定性存在一定的不确定性，房地产占比较2016年底下降2.64个百分点至2017年底的14.15%。图32014年末至2017年末担保机构行业分布情况100%3.92%3.78%3.35%3.