证 券行业上市券商2020年中报综述：传统业务全面增长，创新业务贡献弹性.docx

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1、内容目录1.2020年上半年业绩综述41.1.证券行业概述：资产规模持续扩大，业绩同比大幅提升41.2.上市券商业绩：ROE持续提升，头部券商业绩分化明显62.传统业务受益于市场活跃度提升，创新业务发展提速92.1.经纪业务：交易量同比大幅提升，财富管理转型迎政策利好92.2.投行业务：政策利好频出，业务集中度提升112.3.资管业务：券商资管业绩保持高增长，头部券商主动管理规模占优132.4.投资业务：业绩重拾升势，未来重点关注直投与另类投资子公司142.5.信用业务：两融规模提升，信用减值损失拖累业绩153.盈利预测与投资建议173.1.全年业绩展望：预计行

2、业2020年净利润同比增长36173.2.投资建议：推荐招商证券、中信建投证券、中信证券、华泰证券、国泰君安173.3.风险提示18图表目录图1：2020H证券行业收入结构5图2：2019年证券行业收入结构5图3：证券行业杠杆率情况（单位：倍）5图4：证券行业ROE与ROA情况5图5：我们统计范围内的37家上市券商收入结构8图6：37家上市券商的杠杆率情况（单位：倍）8图7：沪深两市日均成交金额（单位：亿元）9图8：证券行业佣金率情况9图9：上市券商代销金融产品业务净收入（合并报表）（单位：亿元）10图10：A股首发募集资金情况11图11：A股再融资募集资金情

3、况11图12：沪深两市股权融资规模及结构情况（亿元）11图13：证券公司私募资产管理月均规模前20名（2020年二季度，单位：亿元）13图14：证券公司私募主动管理资产月均规模前20名（2020年二季度，单位：亿元）13图15：沪深两市两融余额结构及占流通市值比重16图16：券商板块目前估值仍处于历史中枢以下（中信行业非银金融-证券）18表1：证券行业2020年上半年净利润831亿元，同比增长25（单位：亿元）4表2：统计范围内37家上市券商2020年上半年的经营情况（单位：亿元）6表3：2020年上半年37家上市券商的收入结构7表4：上市券商2020上半年经

4、纪业务收入情况（单位：亿元）10表5：上市券商的投行业务净收入情况（单位：亿元）12表6：IPO项目储备情况（截至2020年8月28日）12表7：上市券商受托客户资产管理业务净收入情况（单位：亿元）14表8：上市券商自营投资业务收入情况（单位：亿元）14表9：证券公司PE子公司业绩表现强劲（单位：亿元）15表10：证券公司另类投资子公司业绩表现强劲（单位：亿元）15表11：上市券商信用业务收入情况及信用减值损失计提情况（单位：亿元）16表12：证券行业盈利预测（单位：亿元）171.2020年上半年业绩综述1.1.证券行业概述：资产规模持续扩大，业绩同比大幅提升证

5、券行业上半年业绩同比增长25，增速超预期。2020年上半年证券行业实现营业收入2134亿元，同比上升19，实现净利润831亿元，同比上升25。截至2020年6月底，证券行业的总资产为8.03万亿元，净资产为2.09万亿元，较上年末增加+13.36，净资本为1.67万亿元，较上年末增加+3.47，客户交易结算资金余额（含信用交易资金）1.64万亿元，较上年末增加+26.15。期末，行业杠杆率（剔除客户资金）为3.06倍，较上年末增加0.11倍，年化ROE为8.09。2020年上半年，累计亏损的证券公司10家，占行业总数的7.5。表1：证券行业2020年上半年

6、净利润831亿元，同比增长25（单位：亿元）项目2017年2018年2019年2019H2020H同比变化券商数量（家）1311311331311342.29营业收入3113.32662.93604.81789.42134.0419.26代理买卖证券业务净收入820.9623.4787.6444523.117.82证券承销与保荐业务净收入384.2258.5377.4148.02221.149.37财务顾问业务净收入125.4111.5105.249.6232.07-35.37投资咨询业务净收入3431.537.816.9419.917.47资产管理业务净收入3

7、10.2275275.2127.33142.9112.24证券投资收益861800.31221.6620.6702.7413.24股权投资收益216.4193.7利息净收入348.1214.9463.7229.32275.6620.21净利润1130666.21231666.62831.4724.73盈利券商数量1201061201191244.20总资产（万亿元）6.146.267.267.108.0313.10净资产（万亿元）1.851.892.021.962.096.63客户交易结算资金余额10,6009378.91130001.371.6419.71托管

8、证券市值（万亿）40.3