行业景气观察第7期：国内疫情扫尾，内需部门景气改善-20200409-方正证券.pdf

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1、证券研究报告策略研究2020年4月9日国内疫情扫尾，内需部门景气改善——行业景气观察第7期分析师：胡国鹏执业证书编号：S1220514080001联系人：郑小霞、袁稻雨、刘超景气度重大变化核心总结核心变化消费板块：随疫情受控，板块景气回升为主，关注医药、汽车和商贸疫情传染风险已经大幅降低，正常生活在缓慢回归，消费板块景气整体以回升为主。其中医药生物、汽车和商贸行业近半月内景气上行较为明显；食品饮料景气维持大体稳定；家电行业景气在底部徘徊；轻工造纸景气大幅受挫。成长科技板块：半导体复苏进程放缓，海外疫情导致消费电子

2、需求走弱。关注5G建设及商用步伐加快海外新冠疫情仍处爆发期，需求大幅走弱对半导体以及消费电子形成负面冲击，复苏进程整体放缓，前期受产能限制而价格走高的储存器及TV面板价格均出现回调。随着中国移动公布2020年资本开支计划以及三大运营商联手发布5G应用—5G消息，5G的大规模建设及商用步伐均已加快。关注5G基站建设以及下游应用的陆续推出。大金融板块：股市情绪逐步走向低迷，关注利率下行近期美股大跌对A股形成持续负面冲击，预期紊乱进一步导致股市情绪走向低迷，交易量相比年内高点萎缩50%以上。疫情期间多地土拍市场暂停，建

3、筑业全部停工，数据的大幅度下滑在预期之内，下半年可能是开发商拿地的窗口期，土地购置有望回暖。货币政策持续发力，定向降准及降低超额存款准备金利率保证流动性宽松，主要利率继续下行。周期板块：景气企稳和上行行业增多，关注猪鸡的持续涨价和有色行业的景气回升随着政策天平逐渐偏向经济发展，周期板块中景气企稳和上行的行业明显增多：其中农林牧渔行业高景气仍在上行；有色行业景气出现反转回升；机械设备、建筑装饰、交通运输和公用事业行业近期景气维持稳定，等待好转契机。化工、建材、采掘、钢铁等行业的景气度仍在继续下挫或维持低迷状态。行业

4、景气度状态一览图表1：消费、成长、大金融行业景气状态一览表行业景气判断行业景气判断行业景气判断消费：回升为主成长：短期冲击明显大金融：分化医药生物↑通信↑券商↓游戏↑汽车↑传媒保险—广告↓商业贸易↑电子—银行—食品饮料—计算机—房地产—家用电器—电气设备↓轻工制造造纸↓oPtQsMyRoPmMtMnOrOnRrQaQcM6MtRoOmOqQiNoOnRlOrRzQ6MoMsRNZoNsNwMtOoR行业景气度状态一览图表2：周期行业景气状态一览表行业景气判断行业景气判断周期：景气趋稳行业增多农林牧渔↑有色金属↑公用事业

5、—交运—机械设备—建筑装饰—建材↓钢铁↓化工↓采掘↓风险提示部分行业景气度指标未能完全刻画该行业景气度、经济变化太快导致景气度指标有所滞后、行业景气理解有所偏差、新冠疫情出现反复等。消费：景气回升为主，关注医药、汽车和商贸成长：景气受明显冲击，关注5G商用加速目录大金融：景气普遍下行，关注利率持续走低周期：景气改善行业变多，关注猪鸡涨价和有色板块消费：景气以回升为主，关注医药、汽车和商贸高景气或上行行业医药生物：行业景气度继续提升，整个板块都值得关注。其中生物医药景气重回长期上行、中药景气稳中有升，纷纷创新

6、高；维生素、氨基酸价格继续上涨，维生素A、C、E、赖氨酸、蛋氨酸本轮涨价幅度分别达174%、115%、156%、6.9%、38%。汽车：销量增速降幅大幅收窄，景气度出现加速改善。3月最后一周销量同比降幅进一步收窄至-24%。商业贸易：景气度在持续缓慢复苏中。正常生产生活节奏在逐步恢复，但仍需一个比较长期的过程，因此商贸行业的景气回升也将经历一个缓而长的历程。景气维持稳定或略微改善行业食品饮料：近期部分高端次高端酒企品牌出厂价提升，但预计难以传导至中低端品牌；高中低端白酒零售价整体稳定。家用电器：空调销量降幅仍

7、维持在低位水平，行业景气不见明显起色，仍在底部区域徘徊。景气低迷下行行业轻工制造：造纸行业景气度快速下挫。瓦楞纸价格高位后快速回落，近半月已回落至上涨前的价格以下；纸浆价格微涨，整体稳定在历史低价水平。消费1.1食品饮料

8、高端白酒零售价整体稳定，部分酒类出厂提价高端白酒零售价整体上稳定，部分高端次高端品牌酒企出厂价提价。截止4月3日，一号店贵州茅台和五粮液零售价分别为1499和1259元/瓶，元旦至今整体上稳定。需要关注的是，为帮助渠道经销商消化库存和提升经销商压货积极性，近期高端和次高端品牌的酒企业出现了涨价现

9、象，如茅台专销产品价格上调了10-20%，汾酒、剑南春部分产品也有不同程度提价等，这是品牌酒企提振今年业绩的一种惯用策略，后续能否形成酒企出厂价普涨甚至扩散到中低端品牌，还需观察。2月高档白酒均价微降，后续趋涨概率仍大。截止2020年2月，高档白酒均价出现微降，较上月平均每瓶降价3.4元，目前均价1159.65元/瓶。目前高端次