我国上市公司最适信用风险度量模型研究.pdf

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1、THEOPTIMALCREDITRISKEVALUATIONMODELRESEARCHOFCHINESELISTEDCOMPANIESADissertationSub·mittedtoNanjingUniversityofFinanceandEconomicsFortheAcademicDegreeofMasterofEconomicsBYDongQiSurlisedbySupervisedDyProfessorYuXuejunSch001ofFinanceNanjingUniversityofFinanceand

2、EconomicsSeptember2011学位论文独创性声明本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明并表示了谢意。作者签名：互釜扯日期：j巫厶如学位论文使用授权声明本人完全了解南京财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件．允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保

3、密的论文在解密后遵守此规定。作者签名：札摘要信用风险作为金融市场上各个参与者共同面临的主要风险一直受到广泛关注。同时对于信用风险水平的量化也一直是贷款定价和风险决策的核心。相对于西方发达国家而言，我国在信用风险度量方面的研究起步较晚。目前我国在运用现代计量模型对信用风险水平的度量上存在一定的缺陷，主要表现为应用现代计量方法度量信用风险上存在滞后。同时存在的问题是对于国外的风险计量模型在我国的适用性不明确。目前广泛应用的传统信用风险度量模型(结构模型)都是建立在完全信息的基础之上的，这样的理论条件与实际应用中的情况存

4、在差别。这种差别在中国股市的条件下更为显著，这是因为中国股市的发展还有待完善。在这样的情况下，建立覆盖多个方面的模型有效性检验体系以及确定现代信用风险度量模型在我国的适用性都具有很高的理论和现实意义。在模型检验体系的建立过程中，考虑到结构模型的理论优越性和理论体系的相对统一性，本文采用结构模型作为研究的切入点。根据结构模型盼理论发展进程选择KMV模型和第一阶段模型(FirstPassageModel)并同时引入放宽了完全信息假设的J2模型进行理论和实证的研究。建立了相对完善的信用风险度量模型有效性的检验体系。这一体

5、系包含了模型整体有效性、对不同信用风险水平公司的区分能力、对公司资产变动信息的反应速度和计量经济学检验等方面。实证结果表明结构模型在信用风险度量的整体有效性和区分能力上都具有普遍的有效性，另外，，2模型在检验体系涵盖的各个方面都具有更为优秀的表现，这样的实证结果与理论分析中得出的，2模型的优越性符合。最后，结合实证结果并同时考虑到研究数据的可得性以及我国金融市场现阶段发展状况和未来发展趋势等因素对J2模型在我国上市公司信用风险度量、贷款定价、信用价差分析等方面的深层应用提出了探索性的研究。同时，信用风险度量模型有效

6、性检验体系的建立在模型的实际应用和未来发展等方面具有指导意义a关键词：结构模型：有效性检验；模型整体有效性；误分率；模型反应速度；计量检验ABSTRACTCreditriskisamainriskwhichalltheparticipantsoffinancialmarketfacedandhasbeenwidelyconcerned，SOthequantificationmeasureofcreditrisklevelhasbeenthecoreoftheloanpricingandriskdecision．Th

7、ecreditriskmeasurementstartslatercomparedwiththedevelopedcountriesinthewest．ThecurrentsituationofOurcountryisthattherearecertainflawsintheuseofmodemmeasurementmodel．Themainperformanceoftheflawsislagintimeexistsintheuseofthemodemcreditriskmodelsandtheapplicabil

8、ityofforeigncreditriskmodelsisnotclear．Thewidelyusedtmditionalcreditriskmeasuremodel(structuremodel)arebuiltonthefoundationofcompleteinformation．Suchconditionsinconformitywiththeac