盐城东方投资开发集团有限公司2014年度第一期中期票据跟踪评级归纳总结报告.pdf

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1、盐城东方投资开发集团有限公司[此处键入本期债券名称全称]2014年度第一期中期票据信信用用评评级级报报告告跟跟踪踪评评级级报报告告主体信用等级：AA级债项信用等级：AA级评级时间：2015年7月13日评级时间：2012年10月12日上海新世纪资信评估投资服务有限公司ShanghaiBrillianceCreditRating&InvestorsServiceCo.,Ltd.新世纪评级BrillianceRatings概述编号：【新世纪跟踪[2015]100484】跟踪对象：盐城东方投资开发集团有限公司2014年度第一期中期票据本次前次主体/展望/债项评级时间主体/展望/债项评

2、级时间14盐城东方MTN001AA/稳定/AA2015年7月13日AA/稳定/AA2014年10月10日跟踪评级观点主要财务数据及指标项目2012年2013年2014年2015上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新第一季度金额单位：人民币亿元世纪公司”或“本评级机构”）对盐城东方投资开发母公司数据：集团有限公司（简称“盐城东方”、“该公司”或“公货币资金3.784.957.164.63司”）及其发行的2014年度第一期中票的跟踪评刚性债务85.8068.3990.9089.30级反映了2014年三季度以来盐城东方在经营环所有者权益120.04120.21121.7912

3、1.97经营性现金净流入量-5.81-0.97-3.290.03境及政府支持等方面所取得的优势，同时也反映合并数据及指标：了公司在投融资等方面面临压力与风险。总资产210.18224.75254.10257.53总负债91.59103.97130.15133.03刚性债务73.9087.0869.69114.86主要优势/机遇：所有者权益118.59120.78123.94124.50区域经营环境较好。盐城经开区为国家级开营业收入17.1814.798.533.04发区，入驻了以东风悦达为核心的汽车及汽净利润4.142.002.610.62车零部件企业，工业产值和经济发展

4、较快，经营性现金净流入量-6.63-7.002.88-1.67EBITDA5.873.985.00－财政实力得到增强。资产负债率[%]43.5846.2651.2251.65政府支持。盐城东方为盐城经开区核心投融权益资本与刚性债务160.48138.70177.84108.39比率[%]资平台，在资产注入和政策方面持续获得政流动比率[%]210.90318.94208.46184.87府大力支持。现金比率[%]21.3339.1134.0124.36利息保障倍数[倍]1.390.520.83－主要劣势/风险：净资产收益率[%]3.951.672.13－经营性现金净流入量与

5、负债务持续扩张且后续投入压力较大。近年来-8.66-7.162.46－债总额比率[%]经开区基础设施建设和土地开发规模大，盐非筹资性现金净流入量与-60.10-4.74-7.00－负债总额比率[%]城东方承担了较重的投融资压力，刚性债务EBITDA/利息支出[倍]1.550.641.04－较快扩张，且后续投入压力较大，偿债压力EBITDA/刚性债务[倍]0.100.050.06－显著加大。注：根据盐城东方经审计的2012-2014年及未经审计的2015第一季度财务数据整理、计算。财政占款的金额大且存在较大的回收压力。盐城东方与经开区财政局之间应收款项规模较大，且逐年增加，

6、存在回收风险。分析师经开区财力对汽车行业依赖度较大。目前盐城经济技术开发区对汽车产业依赖较大，产刘兴堂Tel：(021)63501349-636业集中度过高，汽车行业景气度下行将对区E-mail：liuxingtang@shxsj.com内财力造成较大的影响。郑宇Tel：(021)63501349-915债务偿付对土地变现能力依赖很大。盐城东E-mail：zhengyu@shxsj.com方存量土地较多，土地出让政策及交易市场变化将极大影响盐城东方的土地变现价值，上海市汉口路398号华盛大厦14FTel：(021)6350134963504376从而影响公司债务偿付能力。

7、公司土地资产Fax：(021)63500872E-mail：mail@shxsj.com变现能力依赖于政府对其回购。http://www.shxsj.com1新世纪评级BrillianceRatings未来展望通过对盐城东方及其发行的本期中票主要信用风险要素的分析，新世纪公司维持公司AA主体信用等级，评级展望为稳定；认为本期中票还本付息安全性很高，并维持本期中票AA信用等级。上海新世纪资信评估投资服务有限公司2新世纪评级BrillianceRatings声明本评级机构对盐城东方投资开发集团有限公司的信