行业竞争、业务关系网络与企业负债融资决策.pdf

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1、摘要随着社会经济不断发展和市场竞争日益加剧，企业之间的联系越来越紧密，特别是上下游企业之间一般保持着长期合作往来。企业之间加强业务合作，甚至组成战略联盟越来越成为现代企业的发展趋势。越来越多的理论和实践证明，供应商和客户之间因业务合作而形成的关系网络对于企业双方有诸多益处。首先，业务关系网络能够降低交易成本，并通过建立信任机制来减少机会主义，进而降低企业经营风险和增加企业价值；其次，业务关系网络可以增进企业之间的信息共享及技术和管理经验方面的交流。关系在我国有着深远的思想基础，加之我国正处于经济转型期，各项经济和法律制度不健全，企业更倾向于建立

2、非正式的关系联接，因此业务关系网络对我国企业有着重要意义。但是，业务关系网络的集中发展也可能使企业渗透到对方，对彼此经营和财务决策产生一定影响力。本文以2008-2013年上证A股上市公司为研究对象，基于关系网络的视角，研究了行业竞争下业务关系网络对企业负债融资决策的影响。本文使用主成份分析法提取了三个主要因子，分别对应于行业竞争的三个维度。在实证部分，本文首先通过多元线性回归检验了业务关系网络和企业负债融资决策之间的关系。然后，又检验了在不同的行业竞争环境下，业务关系网络和企业负债融资决策之间的关系。最后进行了稳健性分析。负债融资结构影响到公

3、司的清算决定，从而影响到供应商/客户投入的关系型投资的价值。因此，公司可能会保持较低的资产负债率。本文认为存在主要供应商/客户的企业更可能关心其负债融资结构对供应商/客户投入专用性投资的影响。与预期一致，实证结果表明主要供应商/客户占购销比例越大，企业的负债融资比例越低。另外，结果还表明行业竞争对业务关系网络与负债融资决策之间的关系有一定的影响。关键词：关系网络行业竞争融资决策IAbstractWiththedevelopmentofsocialeconomyandmarketcompetition,firmsbecomemoreandmore

4、connectedtoeachother,especiallyfortheupriveranddownriverenterprises.It’sbecomeabigtrendthatfirmsreinforcethebusinessrelationshipandbuildstrategicalliances.Ithasbeenprovedthat,thereisabenefitinnetworksformedbybusinesscooperationbetweensuppliersandcustomers.First,businessnetwo

5、rkscanreducetradecostsandopportunismbybuildingtrust,andthenreducebusinessrisksandincreasethefirms’value.Second,businessnetworkscanincreasetheexchangeoftechnologyandmanagementexperience.Relationshiphasprofoundideologicalbasis.Consideringthetransitioneconomyandtheinadequatelaw

6、sandregulationsinChina,firmsaremorewillingtobuildinformalrelationships.ThereforebusinessnetworkmeansalottofirmsinChina.Butatthesametime,theconcentrationofbusinessnetworkletfirmsinfiltratetheirpartnersandinfluencethebusinessandfinancialdecision.ThispapercitesfirmsofSHSEA-shar

7、emarketbetween2008and2013assamples,basedontheperspectiveofnetwork,andinvestigatestherelationshipbetweenbusinessnetworkandfinancialdecision-makingbehavior.Weuseprincipalcomponentanalysistoextractthreemainfactors,correspondingthreedimensionsofindustrycompetition.Inthepartofemp

8、iricalresearch,wefirsttesttherelationsbetweenfinancialdecision-makingandbus