期权的回报与价格分析.ppt

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1、1南昌大学金融工程学多媒体课件◎版权归周德才所有我们现在开始开始了解神秘的期权衍生产品第十章期权回报与价格分析2南昌大学金融工程学多媒体课件◎版权归周德才所有第十章期权回报与价格分析引言作为一位投资者,进行期权交易最关注的就是未来可能获得的收益、可能承担的风险和期权价格的变化情形。本章将运用图形、公式和表格相结合的方式讨论期权的回报与盈亏,并进一步对期权价格的可能分布区间及影响期权价格的主要因素进行深入分析。3南昌大学金融工程学多媒体课件◎版权归周德才所有第十章期权回报与价格分析目录第一节期权的回报与盈亏分布第二节期权价

2、格的特性4南昌大学金融工程学多媒体课件◎版权归周德才所有第一节期权的回报与盈亏分布一般来说,在分析期权回报和盈亏的时候,有这样两个术语：回报:――不考虑期权费情况下的期权到期回报盈亏:――考虑期权费的期权到期回报5南昌大学金融工程学多媒体课件◎版权归周德才所有第一节期权的回报与盈亏分布目录一、看涨期权的回报与盈亏分布二、看跌期权的回报与盈亏分布三、期权到期回报公式一、看涨期权的回报与盈亏分布南昌大学金融工程学多媒体课件◎版权归周德才所有6图10.1(a)欧式看涨期权多头的盈亏分布7南昌大学金融工程学多媒体课件◎版权归周德

3、才所有一、看涨期权的回报与盈亏分布以一个执行价格为40元的欧式股票看涨期权为例,期权到期时多头的回报与盈亏分布如图10.1(a)所示:1.看涨期权买者的亏损风险是有限的,其最大亏损限度是期权价格,而其盈利可能却是无限的,期权买者以较小的期权价格为代价换来了较大盈利的可能性。2.预期价格上升的投资者会选择持有看涨期权多头头寸3.回报线和盈亏线之间的差异显然就是期权多头支付的期权费。8南昌大学金融工程学多媒体课件◎版权归周德才所有一、看涨期权的回报与盈亏分布从上图可以看出:期权的价值主要取决于标的资产市价与协议价格的差距。根

4、据看涨期权标的资产市价(S)与协议价格(X)的关系不同,涨期权分为：1.实值期权(IntheMoney):指S>X时的看涨期权2.平价期权(AttheMoney):指S=X的看涨期权3.虚值期权(OutoftheMoney):指S

5、的盈亏分布10南昌大学金融工程学多媒体课件◎版权归周德才所有一、看涨期权的回报与盈亏分布以一个执行价格为40元的欧式股票看涨期权为例,期权到期时空头的回报与盈亏分布如图10.1(b)所示:1.看图可知,看涨期权卖者的亏损可能是无限的,而盈利是有限的,其最大盈利限度是期权价格,期权卖者则为了赚取期权费而冒着大量亏损的风险2.很显然,预期价格下跌的投资者有可能选择作为看涨期权的空头方。3.回报线和盈亏线之间的差异显然就是期权空头收到的期权费。11南昌大学金融工程学多媒体课件◎版权归周德才所有二、看跌期权的回报与盈亏分布图10

6、.2(a)欧式看跌期权多头回报与盈亏分布看跌期权多头回报与盈亏期权到期时的股价12南昌大学金融工程学多媒体课件◎版权归周德才所有二、看跌期权的回报与盈亏分布以一个执行价格为40元的欧式股票看跌期权为例,期权到期时多头的回报与盈亏分布如图10.2(a)所示:1.从图中我们可以看出,当标的资产的市价跌至协议价格以下,买者就会执行期权,此时,他可能还是亏损的,但由于payoff为正,可以弥补一定的期权费,导致亏损降低,买者还是会执行期权；当然,执行的结果更多的可能时盈利,当标的资产的市价跌至盈亏平衡点（S=X）以下时看跌期权买

7、者就开始盈利,最大盈利限度是协议价格减去期权价格后再乘以每份期权合约所包括的标的资产的数量在减去该期权合约的期权费,此时标的资产的市价为零。2.预期价格下跌的投资者将可能会选择看跌期权多头13南昌大学金融工程学多媒体课件◎版权归周德才所有二、看跌期权的回报与盈亏分布期权合约是零和游戏,买者的盈利(或亏损)就是卖者的亏损(或盈利),二者曲线是关于x轴对称图10.2(b)欧式看跌期权空头回报与盈亏分布期权到期时的股价看跌期权空头回报与盈亏14南昌大学金融工程学多媒体课件◎版权归周德才所有二、看跌期权的回报与盈亏分布以一个执行

8、价格为40元的欧式股票看跌期权为例,期权到期时空头的回报与盈亏分布如图10.2(b)所示:1.看跌期权卖者的盈亏状况则与买者刚好相反,即看跌期权卖者的盈利是有限的期权费,亏损也是有限的。2.实值、虚值、平价期权(1)实值期权:是指X>S时的看跌期权(2)平价期权:是指X=S时的看跌期权(3)虚值期权:是指X