江苏地区上半年债券市场分析.doc

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2、由热转冷，上半年，经济偏热，高增长和高通胀并行，人民币不断升值。下半年，国际经济环境发生变化，金融危机阻碍席卷全球，我国的经济增长也迅速减慢。受此阻碍，财政政策从“稳健”转为“积极”，货币政策从“从紧”转为“适度宽松”。2008年除财政部以外各要紧券种发行人都增加了在债券市场上的筹资额度，全年共发行债券641次，发行总量达7.06万亿元。其中，央票、国债和政策性银行债仍然是一级市场的要紧品15/15种，三者发行量占到市场总发行量的88％以上，这一占比较2007年的93.42％减少了5.42个百分点。尽管信用类债券本年发行量仍然占比较小，但较上年仍有较大的增长，企业债和短期融资券和中期票据发行规

3、模接着保持快速进展态势，本年企业债发行量2366.9亿元，较上年增长37.2％，短期融资券和中期票据发行量5970.5亿元，较上年增长70.4％。2009年，受益于政府四万亿投资、信贷大幅投放、十大产业振兴规划等系列政策的刺激，中国经济在波动中保持了较快增长，在适度宽松的货币政策环境中，货币供应量连续了高速增长的态势。2009年全年共发行债券935次，发行量达到8.65万亿。其中，央行票据、国债和政策性金融债三个券种仍占主导地位，但占比较去年有所下降，三者发行量合计约占发行总量的76%。而信用类债券的本年的发行量大幅上涨，本年企业债发行量4252.33亿元，较上年增长79.7%，短期融资券和中

4、期票据共发行11497.05亿元，较上年增长92.6%。15/152010年，面对复杂深刻的国内外环境，我国接着实施应对国际金融危机阻碍的积极的财政政策和适度宽松的货币政策。全国债券市场共发行1207期，发行金额合计93484.85亿元，同比增长7.47%；企业债发行182次，发行量3627.03亿元，短期融资券发行442次，发行量6742.35亿元，中期票据发行223次，发行量4924.00亿元。2011年，宏观经济趋于平稳，货币政策以微调为主。工业增加值趋于稳定，PMI新订单指数有所上升；CPI接着上升，外汇占款增加或将接着。从上半年债券市场发行构成上看，金融债券构成债券市场发行主力，企业

5、大量发行了短期融资券，是为了规避“加息”的缘故。截至7月底，企业债券共发行132次，发行量为1487.48亿元；短期融资券发行341次，发行量为4433.40亿元；中期票据发行231次，发行量为3881.40亿元。二、江苏地区企业债市场分析（一）发行规模和发行家数有所增长15/15自2008年以来，国际经济环境发生变化，金融危机的阻碍席卷全球，中国的经济增速放缓的迹象逐渐显现，中央政府迅速转变宏观调控政策基调，财政政策从“稳健”转为“积极”，货币政策从“从紧”转为“适度宽松”，自2010年下半年开始，由于CPI的不断创新高，货币政策又转为“从紧”；同时，市场在经历对新的企业债券治理体制以及创新

6、类债券品种的同意和适应过程之后，市场参与各方在市场和技术上的积极尝试与创新对企业债的进展发挥了重要的作用。受上述因素阻碍，2009年和2010年，企业债发行的节奏明显加快，发行总规模也明显增大。表1：江苏企业债券发行差不多情况项目2011至今2010同比增长2009同比增长2008年发行规模（单位：亿元）124253.3-33.69%382365.85%82发行期数9258.70%23475.00%4从下表2能够看出，江苏企业债券发行的规模和期数占全国企业债券规模和期数的比重在逐年增加。表2：江苏与全国企业债券发行差不多情况15/15项目2011至今201020092008江苏发行规模1242

7、53.338282全国发行规模1487.483627.034252.332366.9占全国规模比7.0%9.0%3.5%江苏发行期数2525234全国发行期数13218219271占全国期数比13.7%12.0%5.6%（二）发行规模仍以国有企业为主，民营企业占比较小从2008年至2011年上半年企业债券的发行状况统计看，三年半时刻里，共有58家企业发行企业债，按照所有制性质划分，国有企业50家占