行业深度研究报告(1)_

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1、10年总体增速将放缓增长结构将转变行业深度研究报告全球通信设备行业：国际设备商业绩下滑，中国设备商高速增长受全球金融危机彩响，Gartner预期全球电信设备投资在09年下降6%,随着10年经济复苏和新技术推广应用，预期10年全球设备投资将企稳，同比降幅减小至2.4%。全球各大电信设备商受投资减少与竞争激烈的影响，08、09年收入与利润纷纷大幅下滑。而中国主流设备商受益于新兴市场投资增长以及在全球发达市场的拓展，09Q2市场份额较一年前提升超过一倍，09年3季度华为和屮兴的全球设备市场份额分别快速提高到了20%和8%。国内通信设备行业：

2、10年资本支出减小，行业将小幅增长三人电信运营商从08卞半年开始3G网络建设，09年资本支出总预算同比增长20.1%,10年资本支出预计将减少5.1%。全国通信设备制造业09年1-11刀利润总额同比增长55.1%,预测09全年收入增长3.0%,利润总额增长56%。08-09年国内3G网络建设屮，屮国设备商获得65%以上份额，10年有垦达70%；光通信设备市场受3G网络建设、光纤宽带接入及光传输网升级推动，预计09和10年收入增幅均超过20%,光纤光缆子行业09和10年收入增幅预期达到65%和21%；预计终端设备10年将恢复增长，尤其3

3、G终端销售将增长10倍。考虑到10年国内运营商资本支出将小幅下降、国内光通信设备及终端设备市场10年为增长重点、10年出II市场将持平或维持中性戴春荣daichunrong@csc.com.cn010-85130981袁兵兵yuanbingbing@csc.com.cn010-85130903分析口期：2010年01月06口股价表现相关研究报告09.02.1909.01.0609.01.06通信设备动态报告：季节周期性将不同往年通信设备动态报告：从3G受益转向扩大内需受益通信业深度报告：全球及我国3G产业现状和发展询景分析小幅增长，预

4、测io年国内通信设备行•业收入和利润将小幅增长。国内行业相关上市公司：10年增长放缓，发掘重点投资机会09年前三季度国内通信设备31家上市公司主营业务收入达670.09亿、同比增长19.8%；前三季度归属母公司净利润达25.43亿、同比增长37.0%,我们预测09全年将增长38%。由丁•预计10年国内系统设备增量规模同比小幅下降、终端市场冇望增长、海外市场需求冇望小幅增长，10年行业内上市公司增幅将放缓,预测10年净利润将增长15%-20%、行业加权PE约35-37倍。我们对10年行业维持“中性”评级。我们建议投资者10年关注以下投资

5、机会：1.具有快速增长潜力的光通信行业、部分外围及部件设备商及综合设备簡；2.“移动互联网盛宴”带來的相关投资机会；3.物联网等主题投资机会。重点公司推荐重点推荐中兴通讯和亨通光电。对中兴通讯维持“增持”评级，预测09、10、11年EPS分别为1.39元、1.84元、2.21元;亨通光电维持“增持”评级，预测公司09、10、11年EPS为1.05元、1.33元和1.47元（若考虑到非公开增发后的资产注入，则10和11年EPS提高到1.46元和1.51元）。同时建议关注中创信测、烽火通信、东信和平。一.全球通信设备行业的现状与前景分析1

6、•全球通信业务发展介绍（1）移动通信业务发展：全球3G商用进展迅速国际电联定义的3G标准主要有WCDMA,CDMA2000,TD-SCDMA,以及在2007年11月才被接纳为3G标准范畴的WiMAX技术。忖而在全球得到广泛商用的主耍是WCDMA和CDMA2000技术；TD-SCDMA作为中国口主创新技术，目前主要在中国境内得到人规模商用；而WiMAX

7、Yi处于市场培育期，主要商用市场在美国和韩国。从全球的3G标准组织3GPP以及3GPP2分别从1999年开始制定WCDMA和CDMA2000标准以来，3G技术经过不断升级而口趋成熟，商业

8、网络部署得以不断加速扩展：•截至2009年10刀，全球一共冇126个国家（地区）部署了300个WCDMA商用网络。其屮95%的WCDMA商用网络己经升级为HSPA（包括HSDPA与HSUPA）网络，包括119个国家（地区）的283个HSDPA商用网络，及46个国家（地区）的92个HSUPA商用网络，已经部署的HSPA+网络数量为26个；并且19个国家中已经承诺部署的LTE网络数达39个。•截至2009年10月，全球一共有113个国家（地区），部署了293个CDMA2000lx商用网络，EV-DORe1.0商用网络达113个，EV-DO

9、Rev.A商用网络达76个。而截至2009年上半年，CDMA2000IX用户数达3.6亿，EV-D0累计用户数达1.3亿户。同时，全球的3G用户从07年开始有了飞跃的增长。截至2009年上半年，全球WCDMA（包括HSP