环保行业十一月行业动态报告：业绩增速有所放缓，环境监测企业面临多重机会

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1、目录一、环保项目持续释放，财政支持力度不减3（一）环保行业市场基本情况3（二）政府联动国有资本，地方性环保集团再添一员41.生态保护补偿机制加速建立，多元化付费手段优化环境治理支付模式。42.地方性环保平台，大环保时代的聚合打法53.三达膜、奥福环保登陆科创板5（三）环境监测领域上市公司财务分析61.营业收入和净利润增速放缓62.费用支出增加，压缩板块盈利空间63.资产负债率略有下降，且远低于行业平均水准74.经营活动现金流大幅增加，企业经营稳定性有保障75.杜邦分析8二、环境监测企业面临多重机会8（一）环保行业细

2、分子行业所处周期判断8（二）环境监测企业面临多重机会91.环保强监管时代下，环境监测行业成长迅速92.经济结构转型背景下，对环境监测能力提出更高要求93.设备销售增长平稳，水质和烟尘监测设备占主流104.监测密度加大已经是必然趋势，环境监测企业面临多重机会10三、环保行业面临的问题及建议11（一）现存问题111.竞争秩序混乱，市场信息不对称112.技术缺乏超前性，科研成果转化难113.自身造血能力差，过度依赖政府补贴11（二）建议及对策121.加强政府监管，维护市场健康122.培养具有核心竞争力的企业123.改善商

3、业模式，打造综合化服务12四、环保行业在资本市场中的表现12（一）环保行业在国民经济中的地位12（二）环保行业估值修复，静待进一步调整回归13（三）年初至今板块表现弱于沪深30013五、投资建议及股票池14（一）投资建议141.看好需求稳定的固废产业链、环境监测、水环境治理141.投资策略：寻找技术水平领先、运维经验丰富的细分领域龙头14（二）核心组合表现15六、风险提示15七、附录16（一）环保行业涉及的上市公司16一、环保项目持续释放，财政支持力度不减（一）环保行业市场基本情况污染防治与绿色低碳项目增速维持稳定

4、。2019年10月管理库新入库项目95个、投资额1,772亿元。公共交通、供排水、生态建设和环境保护、水利建设、可再生能源、教育、科技、文化、养老、医疗、林业、旅游等多个领域PPP项目都具有支持污染防治和推动经济结构绿色低碳化的作用。按照此口径统计，截至2019年10月，管理库项目中污染防治与绿色低碳项目累计5,296个，占项管理库的57.0%；投资额5.1万亿元，占项管理库的36.0%，而已经落地的项目3291个、投资额3.2万亿元。图1.2019年1月-10月新增污染防治与绿色低碳项目数量及规模资料来源：财政部

5、政府和社会资本合作中心，中国银河证券研究院10月全国固定资产投资累计增速5.2%，同比下降0.5pct，环比下降0.2pct；基础设施建设（不含电力）累计投资增速4.2%，同比增加0.5pct，环比下降0.3pct；生态保护和环境治理业投资累计增速48%，同比增加0.7pct，环比下降2.6pct。近年来环保投资增速与固定资产投资、基建投资（不含电力）增速相比一直处于较高水平。积极的财政政策聚焦环境污染攻坚战，财政支出对生态环境治理的支持力度不断增加，环境保护支出占国家财政支出总额的比例由2007年的2%提升至20

6、18年的2.9%，2019年全国一般公共预算支出中节能环保支出较2018年实际支出增长7.4%。地方专项债券发行加速，生态环保是主要投向之一。2019年上半年，地方政府新增债券中，募集资金包含生态环保投向的债券余额有9178亿元，其中2019年新增的有3052亿元，占比达到21%。环保投资同比增速不仅远高于固定资产投资和基建投资增速，以及地方专项债券的投向，体现了政策在环保领域投资的倾斜。图2.2019年10月环保、基建（不含电力）、固定资产投资增速对比资料来源：财政部政府和社会资本合作中心，中国银河证券研究院（二

7、）政府联动国有资本，地方性环保集团再添一员1.生态保护补偿机制加速建立，多元化付费手段优化环境治理支付模式。《绿色生活创建行动总体方案》出台，逐步推广生态文明理念。通过开展节约型机关、绿色出行等创建行动，广泛宣传推广简约适度、绿色低碳、文明健康的生活理念和生活方式，建立完善绿色生活的相关政策和管理制度，推动绿色消费，促进绿色发展。到2022年，绿色生活创建行动取得显著成效，生态文明理念更加深入人心，绿色生活方式得到普遍推广，通过宣传一批成效突出、特点鲜明的绿色生活优秀典型，形成崇尚绿色生活的社会氛围。方案指出，目前

8、将先以县级及以上党政机关作为创建对象，健全节约能源资源管理制度，强化能耗、水耗等目标管理。加大政府绿色采购力度，带头采购更多节能、节水、环保、再生等绿色产品，更新公务用车优先采购新能源汽车。推行绿色办公，使用循环再生办公用品，推进无纸化办公。率先全面实施生活垃圾分类制度。到2022年，力争70%左右的县级及以上党政机关达到创建要求。生态保护补偿机制加速建立，