探讨行业趋势及资本市场机遇

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1、内容目录1、当前现状：地板行业困难重重，湖州企业追赶龙头31.1行业增长：房产告别黄金时代，地板进入存量博弈31.2竞争格局：南浔地板企业处在哪个位置？42、未来趋势：强者恒强，弱者淘汰72.1未来趋势1：精装比例大幅提升，龙头企业占得先机72.2未来趋势2：流量分散+多元渠道，中小企业生存艰难82.3未来趋势3：消费偏好多元，行业红利消退92.4未来趋势4：厂家从卖单品到解决方案103、中外企业借资本市场做大做强113.1国内地板企业通过IPO扩大领先优势113.2海外经验：莫霍克工业——并购中成长为

2、世界地面材料巨头134、南浔地板企业如何迈向资本市场？154.1IPO审核四轮驱动，南浔企业满足部分要求154.2短期纬度，企业和政府当合力推进消费税减免174.3长期角度，振兴南浔地板产业是通向资本市场必经之路18图表目录图1：全国木地板行业销量及其增速3图2：全国商品房销售面积及其增速3图3：中国置业人口和住宅新开工面积的中长期拐点已至4图4：瓷砖对木地板的替代效应较强4图5：中国木地板公司产能占比5图6：各类地板占总产量的比例5图7：强化复合地板竞争格局5图8：南浔地板企业vs行业龙头6图9：四大

3、地板品牌百度搜索指数对比6图10：我国地产行业集中度不断提升8图11：全国精装房交付比例测算8图12：销售渠道多元化趋势明显9图13：家居1.0到家居2.0时代——消费分层趋势明显9图14：2018年四大木地板上市公司营业收入结构10图15：木地板上市公司营业收入（亿元）11图16：部分木地板上市公司融资去向一览12图17：美国地面材料占比（按销售金额）13图18：全球瓷砖产能分布相当分散13图19：2018年四大木地板上市公司营业收入结构14图20：兼并收购是莫霍克工业的五大战略之一14图21：木地板

4、企业现金流状况优异15图22：木地板企业有息负债较少15图23：IPO过会的四轮驱动16图24：各类地板结构一览17表1：世友地板从规模角度超过部分上市企业16表2：上市规模要求——各层资本市场一览161、当前现状：地板行业困难重重，湖州企业追赶龙头1.1行业增长：房产告别黄金时代，地板进入存量博弈木地板属于地产后周期，行业景气度滞后商品房销售0.5-1年。中国木地板销量从2005年的2.9亿平方米增长到2018年的4.2亿平方米，年化复合增长率2.89%。数据显示，木地板销量增速滞后商品房销售增速0.

5、5-1年左右：（1）近10年木地板第一个成长高峰在2009-10年，这两年增速达到5.9%和9.4%，其对应地产在09年迅猛突进（08年11月政府出台四万亿计划）；（2）第二个高峰发生在2016-17年，对应16年地产大卖；（3）销售低谷出现在2012年和2014-15年，对应11年和14年的地产不景气。整体看，行业增速的分水岭出现在2010年，此前除2008年负增长，其他年份保持10%左右增速，2011年起除2013、2016和2017年增长6%左右外，其余年份皆为负增长，购房需求相对饱和+调控政策此

6、起彼伏是其中原因。图1：全国木地板行业销量及其增速图2：全国商品房销售面积及其增速450400350300250200150100500木地板销量（百万平方米）同比（%，右轴）151050-520052006200720082009201020112012201320142015201620172018-102000180016001400120010008006004002000商品房销售面积（百万平方）同比（%，右轴）50403020100-102003200420052006200720

7、082009201020112012201320142015201620172018-20数据来源：Wind，财通证券研究所数据来源：Wind，财通证券研究所存量博弈时代，木地板总量增长有限。两个角度来看，我们对地板行业中长期的总量增长很难抱有大的期待：（1）商品房销量可能到达顶峰。2000年到2018年房产销售面积从1亿平米跨越到17亿平米，人均住房面积从9平米到40平米，按照建筑生命周期折算，2030年每年新建10亿平米相对合理，总需求可能已经触及天花板。（2）地板在整个地面铺装材料中占比有限，瓷砖

8、的强势地位很难撼动。数据显示，2010-2018年木地板产量由4.0亿平方米升至4.2亿平方米，同期建筑瓷砖产量由76亿平方米升至90亿平方米，地板产量占瓷砖产量的比例甚至略有下降（5.3%至4.7%），瓷砖因美观舒适、价格便宜、使用寿命长为我国消费者所青睐，我国农村及中小城市民宅的装修中有一半以上选用天然瓷砖石材装饰，瓷砖的存在对木地板的替代效应较强。图3：中国置业人口和住宅新开工面积的中长期拐点已至住宅新开工面积（亿平方米，左轴）20-