探析發電企業的財務風險

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1、探析發電企業的財務風險隨著發電企業與電網企業的分離。原來“廠網利益一體化”的狀態已向“利益平行和分離”轉變。這將要求發電企業以自身的特點和運作方法，獨立地在電力市場中運營，發電企業的利益將完全取決於自身的經營能力。因此，有些發電企業在電力市場競爭中被淘汰的可能性增大。而且原來發電企業靠壟斷電價和計劃電量來調節企業利潤的格局也將被徹底打破，電價將隨市場需求而動態化，發電企業隻有根據市場電價來嚴格控制自己的發電成本,才能保證'企業經濟效益。可見,電力體制改革對於發電企業來講既是一次發展的機遇，也是一次嚴峻的考驗。發電企業在這次改

2、革過程中將會面臨更多的風險，為瞭自身的生存和發展，企業必須盡早識別並控制這些風險。一、政策引起的財務風險電價政策是發電企業面臨最主要的財務風險之一。具體從以下兩個方面進行分析:1,電力競價上網電力競價上網直接影響上網電價，其影響強度是1:1。上網電價高低又間接影響發電時數，繼而通過發電時數對經營成本中的固定成本部分產生重大影響。在這種形勢下，各類發電企業所面臨的風險等級必然不同。機組發電煤耗較低、管理水平較高、變動成本控制得較好的發電企業。為瞭占領市場，在競價過程中就可以報出較低的價格，處於競爭的優勢地位；而成本較高、煤耗較

3、高、管理不善的企業，在競爭中處於劣勢，最終可能會因成本高而退出競爭，這將是一個優勝劣汰的過程。另一方面，在競價上網的市場環境下，競價的確定方法也對發電企業有一定的影響：一是系統邊際價格法。雖然符合同網同價的原則，但在我國電力市場改革的初期階段，實際操作中容易導致小發電企業的過度投機，大電廠可能面臨較大的財務風險。另一種方法是實際報價法，即按各發電企業的實際報價結算電費，雖然表面上不符合同網同價的原則，但並不違背市場原則，在該種方法下，小電廠則可能面臨較大的財務風險1,電煤價格政策的影響導致火電自2001年以來，電煤價格連年上

4、漲，電煤價格開始左右火力發電企業毛利率的走勢。特別是2004年煤價暴漲,企業毛利潤率迅速下滑，有40%以上企業發生虧損。由於電力是一種差異性很小的商品，電力市場的同質性很強，發電企業不大可能采取差異化競爭策略，隻能采取低成本競爭策略。因此。在煤電價格放開後。控制燃料成本首要在於控制電煤價格，這點對於在當前電力供給過剩、發電時數減少的情況下，發電企業不至於發生虧損具有決定意義二、市場引起的財務風險1,資本市場的不發達發電行業不僅是技術密集型行業，還是典型的資本密集型行業。雖然發電企業擁有這些其他企業無法企及的優勢，但我國資本市

5、場的不發達卻阻礙瞭其優勢的發揮。由於我國資本市場不健全。處於弱式有效階段，大多數上市公司的股價不能如實反映公司價值，莊傢操縱的現象屢見不鮮，因此股價波動具有一定的不可預期和不可控制性。當企業面臨個股大幅下跌的情況時。其財務風險會在瞬間急劇增加。資本市場的不發達也是發電企業財務風險增加的一個因素1,利率變動利率風險是指由於資本市場上的利率變動而使企業在籌措資金時可能蒙受的損失。電力企業是資金密集型企業，企業財務狀況受國傢利率政策的影響很大。據計算，華能集團2005年合並時負債總額達到人民幣1534.11億元，而其合並資產的總額

6、在2005年才為人民幣2268.86億元。擁有如此巨額的負債，資本市場的利率稍微有風吹草動都必然給其負債帶來巨大的波動，影響企業的盈利狀況2,匯率變動匯率風險是指經濟主體在持有或運用外匯的經濟活動中，因匯率變動而蒙受損失的可能性。當企業擁有的外幣債務在持有期間隨著匯率變動升值時，其到期償還本息的實際價值就要高於債務形成時的價值；另一方面，當企業擁有的外幣資產隨著匯率變動而貶值時，企業到期收回的金額就會少於預期的數額。兩種情況下，企業都要面臨財務風險。我國一些發電企業經常會跟國外發生項目或者業務往來，不可避免的會形成一些應付債

7、務或應收資產，而且一般數額巨大，因此，匯率的變動會影響財務費用以至企業的收益三、資金運作引起的財務風險1,投資風險很多電力建設投資項目都具有不確定性，因為電量的銷售經常會受到國傢宏觀經濟政策、電價、技術、市場競爭條件、消費者對能源消費偏好等多種因素的影響，尤其是我國目前正處於電力體制改革的初期，對一些小型發電企業來說，這種不確定性風險會更大。因此，發電企業的投資能否像預期那樣及時足額的收回還有待考證。而且。由於電力項目投資一般都具有投資時間長、投資數額大、影響投資效果因素多、投資轉移與替代性差、投資效果持續時間較長、投資決策

8、復雜等特點，因此。投資在從計劃到建成運轉期間必將面臨眾多的風險，稍有閃失，就會給企業帶來巨大的經濟損失2,資產重組引起的財務風險資本運作是一把雙刃劍，運作成功能夠幫助企業在短時間內迅速成長。如果資本運作失敗將有可能把企業帶人破産的深淵。因為，資本運作是屬於高風險的經營策略，它在執行的過程中